中金公司推荐关注五大主题

11月9日，中金公司发布A股2021年展望。中金公司认为，2021年疫情影响将“渐行渐远”，但增长修复与政策退出“一进一退”，对A股市场指数走势持相对中性看法，根据疫情影响、增长与政策节奏把握阶段性与结构性机会是关键。

中金公司表示，阶段性来看，当前到未来一段时间，复苏深化仍是交易主线。待复苏预期反应更加充分、政策退出更加明确，市场指数整体表现可能开始受抑。估计这一时间点可能在明年上半年。

但结构性的机会依然值得关注。中国制造基于大市场、大长全的产业链、大基建、人才红利等四大优势，已经在2020年疫情冲击之下彰显韧性，正在从传统的“三低一弱”(低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌)逐步升级，走向“三高一强”(高附加值、高技术含量、高质量、强品牌)，“新中国制造”初露峥嵘;产业升级推动中国居民收入增长，基于“新技术、新产品、新渠道、新客群、新模式”等维度的“消费升级”异彩纷呈;数字化转型浪潮方兴未艾，并被疫情冲击加速;“绿色发展”大行其道，等等，这些都是结构性机会的重点。

中金公司认为，当前复苏深化交易可能仍将占主导，综合行业分析员对基本面的判断、估值以及仓位等因素，建议未来3-6个月三条行业主线：一是，消费中估值依然不高、景气程度可能进一步改善的行业，包括家电、汽车、轻工家居等;二是，部分景气程度在改善的先进制造业，包括新能源、新能源汽车产业链、部分科技硬件等;三是，部分估值低、预期可能在改善的周期板块，包括部分资本品、化工、龙头券商、保险、部分原材料等。我们相对看淡行业结构偏差的原材料、疫情仍可能会压制表现的部分交通运输等。

主题方面，中金公司推荐关注如下五大主题：一是，“锦上添花”复苏深化主题：伴随经济复苏深化景气进一步改善支持股价表现;二是，“否极泰来”主题：股价、估值、预期都偏低，但下行风险小，可能有反弹或反转的个股;三是，“新中国制造”：疫情检验了中国制造业的韧性和竞争力，中国制造正在从“三低一弱”(低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌)走向“三高一强”(相对高附加值、高技术含量、高质量、强品牌);四是，“消费升级”：借助“新技术”，泛消费领域各类基于“新客群、新渠道、新产品、新模式”的消费异彩纷呈;五是绿色发展。

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