3月募资规模快速反弹 房地产信托继续收缩

一季度疫情对集合信托发行与成立带来了怎样的影响?来看一组数据。

用益信托数据显示，受新冠肺炎疫情冲击，集合信托产品发行和成立规模均有所下滑，一季度共计 63家信托公司发行信托产品规模6420亿元，环比减少16.13%，共计62家信托公司募集成立集合信托产品募集5535.57亿元，环比下滑6.34%。

实际上，新冠肺炎疫情对信托业2月冲击最大，在2月大幅下挫后，3月实现了快速反弹，这使得一季度集合信托产品发行与成立数据没有出现环比大幅下滑。

从资金投向领域来看，2020年一季度，在疫情冲击和监管趋严的双重压力下，投向房地产领域集合信托资金1365.2亿元，环比下滑超两成;而在监管号召给中小企业纾困背景下，信托投向工商企业领域信托资金为859亿元，环比增长15%。

3月募资规模快速反弹

截至4月3日，2020年共有63家信托公司参与发行集合信托产品6735款，环比减少15.96%，发行规模6420.06亿元，环比减少17.13%;共计62家信托公司募集成立集合信托产品6325款，环比减少6.59%，募集资金5535.57亿元，环比下滑6.34%。

从单月看，2月集合信托受疫情影响最大，3月受到的影响开始减弱。月度数据显示，2020年1月、2月、3月集合信托产品的发行规模分别为2083.5亿元、1764.47亿元和2572.08亿元;成立规模分别为2102.31亿元、1305.70亿元和2103.57亿元。

这意味着，集合信托产品发行募集在2月受到疫情影响大幅下挫后，3月份就实现了快速的反弹。

用益信托研究员喻智认为，疫情的影响对集合信托市场的影响主要体现在短期，预期二季度集合信托市场可能会出现快速回暖的情况。

集合信托产品收益率方面，今年一季度集合信托产品的平均预期收益率继续下行，但下滑趋势有所减缓。

用益信托数据显示，截至4月3日，四季度发行的集合信托产品平均预期收益率为7.86%，环比减少0.05个百分点。自2019年以来，集合信托产品的收益下滑还在持续，目前产品收益已下滑至8%以下，但收益下滑的趋势较上一季度有所缓解。

房地产信托继续收缩

回顾今年一季度，信托资金投向领域，工商企业类信托投放环比逆市增长最为明显，其余的环比均出现下滑或持平。

据统计，投向房地产的集合信托资金1365.20亿元，环比下滑20.86%，下滑最为明显;投向金融领域的集合信托资金1675.49亿元，环比减少5.19%;投向工商企业领域的集合信托资金为859.19亿元，环比增长15.08%;投向基础产业领域的集合信托资金1462.66%，环比基本持平，仅增加1.38%。

其中，房地产信托自2019年下半年以来，连续多个季度募集规模持续下滑，据统计，2020年一季度，房地产类信托募集资金1365.2亿元，环比下滑20.86%。

喻智表示，一方面，2019年下半年以来，房地产信托经历了多轮窗口指导和调控，目前房地产信托额度依旧是监管的“杀手锏”;另一方面，受2020年一季度新冠疫情冲击，楼市停摆，房地产开发也全面停下来，除了信托公司无法开展相关业务外，房企的融资需求萎缩。

对于后续，喻智认为，随着疫情得到控制，房地产行业复工复产形势好转和融资需求增加，二季度房地产类信托业务可能会好转，但仍受制于监管，不大可能会出现暴增情况。从长期来看，房地产类信托的增长关键在于转型，房地产市场具有稳定且庞大的资金需求，但以开发贷为主的房地产业务模式需要转变。

同时，金融类信托环比也出现下滑，今年一季度金融类信托募集资金1675.49亿元，环比减少5.19%，但其规模占比小幅增加。

喻智分析，新冠疫情的冲击使得金融类产品的募集受到一定的影响，但影响相对较小。金融类产品中，受疫情影响的相对较大的是消费金融类的产品，疫情影响下消费金融公司业务收缩且客户还款能力有一定程度下滑，相关业务存在一定风险;国内A股市场表现出较好韧性加上债市火爆，投向股债市场的集合信托产品受到的影响相对较小。

工商类信托逆市增长

值得一提的是，一季度受新冠肺炎疫情影响，实体经济受冲击，中小企业生存艰难，监管出台纾困文件。信托公司也不甘落后，推出多个专项计划助力解决中小企业融资难题。

今年一季度，工商企业信托募集资金859.19亿元，环比增加15.02%。

对于后续，喻智分析，但考虑到在经济下行压力之下，工商企业类信托违约风险依旧相对较高，信托公司在展业上比较谨慎。

此外，由于“好资产”缺乏，基础产业信托成为信托公司2020年发力重点。一季度基础产业信托募集资金1462.66亿元，环比增加1.38%，与去年同期相比增长了27.18%。

喻智表示，当前宏观经济增长下行，基础设施建设成为刺激经济和逆周期调整的重要手段，基础设施建设领域的资金需求巨大，为信托业提供较大的展业空间。

展业空间虽然广大，但是未来收益预期却不容乐观，此前江苏盐城就要求清退8%以上融资。

目前，基础产业类信托的平均收益率持续下行，但是仍保持在8%以上。截至4月3日，2020年一季度的基础产业类信托的平均预期收益率为8.18%，环比减少0.14个百分点。基础产业类信托产品的收益率自2019年以来持续下行，但收益目前还保持在8%以上。

喻智认为，基础产业类信托产品的收益预期将进一步下滑。一方面，经济下行叠加疫情冲击背景下全球范围内的降息潮。国内货币政策宽松的预期已经较为明确，降低融资成本让利于实体经济是大趋势。另一方面，地方融资平台的融资环境改善。专项债、银行资金以及多种形式(如PPP等)多类资金涌入基础设施建设领域，信托资金在期限和融资成本上竞争优势不大，议价能力被削弱。

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