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扰动消退公开市场大额净回笼 11月资金面料保持相对平衡

新华财经北京11月1日电(翟卓)11月的首个交易日,央行逆回购操作继续小幅缩量至150亿元,鉴于当日有2300亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼2150亿元。


(资料图)

“当前月末时点已过,月初资金面扰动因素较少,叠加10月末财政集中支出可对11月初的流动性形成补充,预计短期内资金面将逐渐恢复供需均衡偏松态势,更长期看,11月流动性不存在缺口,月内降准落地概率较低,资金利率中枢或有小幅上行。”有业内人士如是说。

回顾10月的最后一个交易日,31日资金面整体较紧,银行间市场可跨月末的隔夜资金价格走高,不过波动幅度较上月同时点有所收窄,7天及14天品种则保持平稳,资金面实现平稳跨月。

同时银行间质押式回购市场成交额再度减量,根据中国外汇交易中心数据,10月31日R001成交额减少1.1万亿至2.6万亿元,在当日总成交量(3.1万亿元)中占比85.5%;相比之下,此前两周市场整体成交量均值分别达到6.77万亿元和4.78万亿元,债市“滚隔夜”加杠杆情绪继续降温。

当前月末时点已过,税期等扰动因素也陆续消退,11月资金面走势又将如何?

中信证券首席经济学家明明表示,据测算,11月并不存在流动性缺口,流动性预计仍将维持合理充裕,资金利率中枢或有小幅上升。

首先,11月政府债供给压力变化较小,预计全月净融资额约5000亿元;其次,11月财政往往“支大于收”,再考虑到经济恢复和财政发力等因素,财政收支差额或较往年略有扩大至-1.15万亿元;此外,外汇占款影响仍旧微弱,缴纳压力或较10月小幅增加。“综上来看,若排除MLF以及逆回购到期等因素,11月并不存在流动性缺口。”明明说。

广发证券刘郁也表示,11月资金面预计相对平衡,不过波动或有延续。“从节奏上看,本月资金利率的波动或集中在15-17日以及跨月前夕。相对10月税期和跨月资金需求叠加,11月份两个时段间隔较远,对资金面的影响不再重叠。针对税期、跨月等时点,央行可能加量投放逆回购。”

再来看MLF方面,15日将有1万亿元MLF资金回笼,为全年最大单月到期量。综合考虑当前国内外经济环境,市场对11月央行采用降准来置换到期MLF的预期有所降温,不过在操作规模方面仍存疑问。

明明预计,未来一个季度仍有降准可能,落地时间的概率分布为明年1月>12月>11月。如果11月央行并未降准,那么等量续做MLF的概率将大幅提高,一定程度上也可以呵护资金面,不过以大幅高于市场资金利率投放流动性或会带动资金利率回升。

受资金面变化影响,1日上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种继续走高,7天及14天品种大幅回落。其中,隔夜Shibor涨10.40BP,报1.8430%;7天Shibor跌12.30BP,报1.8290%;14天Shibor跌33.10BP,报1.6520%。

标签: 公开市场 流动性缺口 回购到期

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