和讯SGI公司|兰剑智能营收增长净利下降，业绩降幅超预期，和讯SGI评分仍处低点

兰剑智能最新和讯SGI评分为64，相较于2021年第三季度略有提升。不过，从图中可以看到公司目前的评分处于低点。公司评分从2021年第一季度大幅下滑之后，没有明显的回升。

图：兰剑智能和讯SGI指数综合评分

公开资料显示，兰剑智能成立于2001年，属于通用设备制造业，主要从事智能仓储物流自动化系统的研发、设计、生产、销售及服务。公司主要产品是智能仓储物流自动化系统，并基于该产品提供自动化代运营、售后运营维护、技术咨询规划等服务。

营收增长净利下降，业绩降幅远超预期

从营业收入和净利润的情况，来分析兰剑智能的盈利情况。据年报，2021年公司共实现营业收入6.04亿元，较上年同期增长33.66%；实现归属于母公司所有者的净利润8,050.24万元，较上年同期略有下降，下降3.87%。扣非净利润5456.18万元，同比下降25.79%。此前机构一致预测净利润同比增长率为4.85%，业绩降幅远超预期，公司盈利能力有所下降。

对于净利润的下滑，公司在2021年年报中表示，主要是受新冠疫情反复及国家节能减排“限电”等不利因素影响，导致主要原材料价格上涨，营业成本较上年同期增加55.26%。同时，公司持续加大对多行业、多应用场景的新产品、新技术研发支出，研发费用支出6,174.29万元，较上期增加55.71%。

来源：财报数据、同花顺问财

2017年至2021年，公司净利润的变化趋势和营业收入的变化趋势基本一致。从图中可以看出，2017年开始公司的营业收入在逐年增长，净利润除了2021年略降之外，其他几年也处于增长趋势。具体来看，五年间公司的营业收入虽然持续增长，但每年的增长幅度变化较大。相对于2018年131%的增速来说，2019、2020年两年增速明显放缓，此后，2021年增速有所恢复。

研发投入逐年增加，研发人员增加22.89%

对于2021年净利润的下滑，兰剑智能特别提到了研发费用的支出情况。作为较早进入智能物流领域的企业之一，公司要想在行业竞争中取得优势，就需要特别关注研发投入。兰剑智能年报中提到，公司近年来一直强化核心技术开发和自主创新能力，加大研发投入，在对现有核心技术和产品进行持续优化升级外，进一步加强智能化、可视化的新技术和新装备，不断提高公司的创新研发能力。

从兰剑智能近五年研发投入变化图可以直观的看到，公司近年来研发投入一直在增加。研发投入占营业收入的比重在2018年的时候有所下降，之后也是一路上涨。

来源：财报数据、同花顺问财

2021 年，公司研发人员增加22.89%，其中研究生人数翻倍，为公司持续创新奠定基础。截至2021年，公司研发人员包括博士研究生4人，硕士研究生38人，本科176人。

来源：兰剑智能2021年年度报告

客户集中度较高，公司存在客户订单不持续的风险

在经营过程中，兰剑智能存在客户集中度较高的风险。2021年，公司前五大客户的收入占公司总收入的比重62.77%。如果未来公司不能持续获取优质大客户，可能导致公司的经营业绩下滑。

另外，智能仓储物流自动化系统具有投资规模大、使用期限长的特点，单一主体客户短期内通常不会重复购买智能仓储物流自动化系统，公司存在客户订单不持续的风险，若电子商务、医药、规模零售、烟草等公司下游领域主要客户订单下滑或不持续，则可能导致公司的经营业绩下滑。

从行业发展来看，越来越多的企业开始进入相关领域，其中不乏技术研发能力较强的国外企业以及具备一定资金实力的国内企业。大量企业的涌入，使得国内市场竞争日益激烈。

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