中信大幅下调茅台目标股价，招商却强推至2800元，该听谁的？

中新经纬4月13日电 (闫淑鑫)近期，中信证券突然大幅下调贵州茅台目标价，受到市场关注。研报显示，中信证券将贵州茅台目标价由3000元/股下调至2246元/股，降幅达25%。

中信证券在研报中提到，“3月中旬以来，飞天茅台批价淡季回落，主因俄乌冲突提升全球经济危机概率、国内一线城市疫情加剧导致短期需求下降。”

据悉，2021年2月，中信证券曾给出贵州茅台3000元/股的目标价，Wind数据显示，一直到2021年8月1日，中信证券均维持这一目标价。

需要注意的是，在中信证券给出3000元/股的目标价后，贵州茅台股价曾在2021年2月18日冲高至2627.88元/股，之后震荡下行，2021年8月还曾一度跌至1500元附近，进入2022年，其股价更是很少突破2000元。截至4月13日收盘，贵州茅台报1769元/股，年初以来下跌13.71%。

不过，尽管调低了贵州茅台的目标价，中信证券依然给出了“买入”评级。中信证券称，随着茅台1935逐步放量、i茅台App上线，公司渠道和产品结构更加均衡，中长期量价策略游刃有余，业绩确定性强且存在超预期机会。

相比中信证券，招商证券则向投资者强烈推荐贵州茅台，目标价看高至2800元。Wind数据显示，2022年1月19日，招商证券给出贵州茅台2400元/股的目标价，后于2022年2月23日将其上调至2800元/股，一直维持到现在。

招商证券在近期报告中指出，年初以来多重负面因素集中释放导致贵州茅台股价持续回调，PEG(市盈率相对盈利增长比率)已从前两年4-5X回调至2X左右，但管理层换届后公司已经进入发展新周期，竞争优势持续强化。后续如果营销动作改革顺利，未来两年有进一步上调增长中枢的可能。看好中长期飞天价格体系向市场化回归以及系列酒增长加速。

虽然两家券商意见不一，但是炒股能力却相差无几。中新经纬注意到，2021年，中信证券自营投资收益224.83亿元，同比增长26.14%；自营业务收益率4.66%，同比增长0.06个百分点。同期，招商证券自营投资收益107.79亿元，同比增长48.67%；自营业务收益率4.91%，同比增长0.26个百分点。

截至2022年4月13日，2021年自营投资收益排名前十的券商。数据来源：Wind

事实上，最近也有华泰证券、东方证券小幅上调贵州茅台目标价，当前给出的目标价为2354.88元/股、2247.75元/股，给出“买入”评级；兴业证券则在近期研报中给出“审慎增持”的评级。不过，兴业证券同时也表示，在产品结构升级、营销体系优化、量增有保障的合力之下，预计茅台2022年起步入加速发展新阶段。

综合Wind数据显示，针对贵州茅台，多数机构给出的目标价为2346.78元/股，其中最大值为2800元/股，最小值为1885.60元/股。

需要注意的是，2022年3月31日，贵州茅台发布2021年年报，营收首次突破千亿元，但归母净利润增速却为近五年最低。

数据显示，2021年，贵州茅台实现营业收入1061.90亿元，同比增长11.88%；实现归母净利润524.60亿元，同比增长12.34%。据Wind数据，2017年-2020年，贵州茅台归母净利润增速曾分别达到61.97%、30.00%、17.05%和13.33%。

白酒专家蔡学飞向中新经纬表示，目前在白酒高端市场增速放缓、经济环境不确定因素增加的情况下，证券市场对于贵州茅台等头部酒企的价值判断存在较大分歧，这也说明了相关压力已经传导至资本层面。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

标签：