3000亿“矿茅”一季报出炉！中信证券喊涨80%，高毅减仓8600万股

4月11日晚间，3000亿市值“矿茅”紫金矿业（601899.SH）发布了2022年一季报。公司一季度实现营业收入647.71亿元，同比增长36.35%；归属于上市公司股东的净利润61.24亿元，同比增长143.88%。综合毛利率为17.32%，同比上升2.36个百分点。

《华夏时报》记者注意到，紫金矿业4月11日下跌2.26%，收报11.68元/股。在中信证券3月23日发布的研报中，中信证券给予紫金矿业买入评级，目标价21元/股，较4月11日收盘价有近80%的上涨空间。同时中信证券大胆预测，2024年紫金矿业将实现净利润284.7亿元。

有意思的是，面对中信证券的大肆“吹捧”，国内知名私募高毅资产却并不买账，在今年一季度减持紫金矿业8628.36万股。

紫金矿业在一季报中表示，公司首个锂矿项目阿根廷3Q盐湖锂建设工程举行开工仪式，项目一期计划年产2万吨电池级碳酸锂，预计2023年底建成投产， 公司将持续优化工艺设计方案，锂回收率和产量有望进一步提升；同步开展二期项目可行性研究，尽快实现扩产。

值得注意的是，紫金矿业战略进入的锂矿能源金属，4月11日却大跌7.63%，下跌幅度居A股所有版块之首。

资深评论员郭施亮对《华夏时报》记者表示：“对新能源金属的后市行情，短期暴跌有利于挤压市场估值压力，估值回归合理价值水平后，反而不必过度悲观。”

量增价升是主因

对于业绩的上涨，紫金矿业在2022年一季报中表示，随着塞尔维亚佩吉铜金矿上带矿、卡莫阿-卡库拉铜矿、西藏巨龙铜矿等重点项目的顺利投产，2022年一季度公司矿产金产量同比增加17%，矿产铜产量同比增加53%，矿产锌产量同比增加12%；矿山企业毛利率为61.12%，同比上升3.87个百分点，综合毛利率为17.32%，同比上升2.36个百分点。

紫金矿业还在报告中，披露了公司重点建设项目的新近进展。

海外重点建设项目方面， 3月21日，卡莫阿-卡库拉铜矿二期年处理380万吨矿石选厂启动带料试车，比原计划提前约4个月建成投产；二期工程投产后，计划通过一年的技改，将原设计采选规模760万吨/年提高到920万吨/年，实现年产铜超过45万吨，成为全球第四大产铜矿山；三期扩建工程设计和前期工作快速推进，计划2024年第四季度实现投产；配套的50万吨冶铜炼厂在推进中。

塞紫铜VK矿4万吨/天技改力争2022年二季度投产，达产后新增矿产铜约3.5万吨；诺顿金田Binduli北年处理500万吨低品位矿石项目预计2022年三季度建成投产，达产后新增矿产金约2.5吨；诺顿金田难处理金矿项目已开工建设，力争2022年底建成投产。

国内重点建设项目方面，巨龙铜矿一期工程于2021年12月建成投产，正筹划二期工程前期工作。山西紫金新建6000/日矿山智能化采选改扩建主体工程预计2022年二季度建成，达产后新增矿产金3-4吨。

中信证券喊涨80%，高毅减持

中信证券曾在3月23日发表的《资源效益转化加速，新能源材料转型抢占先机》的研报中，给予紫金矿业买入评级，并给出了21元/股的目标价。而这一目标价较4月11日收盘价，上涨了80%。

中信证券在研报中表示，受益于多个矿山的建成投产和金属价格上涨，公司2021年利润大增。公司在铜金板块的规模优势预计将持续扩大，在锂等新能源矿产金属上顺利开局，有望继续享受量价齐升带来的利润增厚。考虑到公司矿产铜金超预期增长以及金属价格高位运行，上调2022-2023年归母净利润预测值为223.2/253.7亿元（原预测为196.3/232.0亿元），并新增2024年预测值为284.7亿元，对应EPS预测为0.85/0.96/1.08元/股。当前铜金行业平均估值水平约20倍，考虑到公司铜金产量成长性突出且率先布局锂等新能源金属矿产，应给予估值溢价，给予公司A股/H股2022年25倍/18倍PE估值，维持公司A股/H股目标价21元/19港元，维持公司“买入”评级。

在目前美国加息的“靴子”渐次落地的背景下，中信证券依然在研报中，对金属价格未来走势表示了乐观，而正是在这一乐观预期下，才有了前面的上调盈利预测，同样的在这一乐观预期之下，中信证券当前铜金行业20倍的平均估值，一直延续到了2024年。可以说，中信证券在研报中“乐观了自己预期的乐观”。而事实上20倍的估值已经大部分“price in”了未来的乐观预期。

中信证券在研报中表示，在全球铜矿新增产能乏力，脱碳领域用铜量快速增长以及低库存的共同作用下，2022年以来铜价持续运行在1万美元/吨上方。金价则因地缘政治冲突加剧而止跌回升，并一度逼近2020年8月高点。“在2022年全球通胀水平预计维持高位的背景下，我们判断铜金价格将保持高位运行，公司将继续享受量价齐升带来的业绩增长。”

面对中信证券的大肆“吹捧”，国内知名私募高毅资产却并不买账，在今年一季度减持紫金矿业8628.36万股。

前十大流通股东方面，头部私募高毅资产名下高毅晓峰2号致信基金、高毅晓峰鸿远集合资金信托计划和高毅晓峰1号睿远证券投资基金在今年一季度季度分别减仓4452.25万股、2220.2万股和1955.9万股。此外，社保104组合也大举减持5300万股。

标签： 中信证券