中储股份非经常性损益助净利单季增5倍 市场地位与盈利能力相悖毛利率常年低于5%

长江商报消息 ●长江商报记者 明鸿泽

大型央企中国物流集团旗下的上市平台中储股份（600787.SH）经营继续好转。

4月6日晚间，中储股份发布今年一季度业绩预增公告，公司预计前三个月实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）同比增加2.69亿元至2.95亿元，同比增长5倍左右。

不过，净利润大幅增长，主要受非经常性损益影响，扣除非经常性损益后净利增幅在50%左右。

2021年，中储股份营业收入猛增至752亿元，增速超50%，净利润也增长超过50%，达到8.81亿元。

不过，中储股份干的是体力活，近10年，公司综合毛利率均不到5%，近几年的净利率更是低至1%左右。

中储股份回报能力一般，1997年上市以来，公司累计派发的红利合计为9.60亿元，整体分红率在13%左右。

营收四年增逾500亿净利反降

结束连续两年下降，中储股份净利润实现高速增长。

根据最新业绩预告，今年一季度，中储股份预计实现净利润3.21亿元至3.47亿元，较上年同期（法定披露数据）增加2.69亿元至2.95亿元，同比增长520%到570%。中储股份解释称，今年一季度，公司所属汉口分公司土地交储获取补偿的非经常性损益事项，确认净收益2.57亿元。扣除上述非经常性损益事项后，预计一季度实现的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加1926.57万元到2889.86万元，同比增长幅度为40%到60%。

在主业方面，面对仍然严峻复杂的国际国内疫情形势，中储股份保持了经营基本稳定。同时，公司加强费用管控，财务费用较上年同期有所下降。这是公司主营业务净利润增长的重要原因。

2021年，中储股份的经营业绩也实现了快速增长。当年，公司实现营业收入752.38亿元，同比增加264亿元，增速达54.08%，净利润为8.81亿元，同比增长52.29%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）表现得更为强劲，为3.13亿元，同比增幅达到386.21%。

营业收入超过700亿元，同比增长264亿元，中储股份创了纪录。

中储股份主要从事仓储物流，业务涵盖期现货交割物流、大宗商品供应链、互联网+物流、物联网、多式联运、消费品物流、工程物流、国际货代等领域的现代综合物流企业，是中国特大型全国性仓储物流企业。数据显示，推动公司2021年营业收入大幅增长的主要是配送运输业务和商品流通业务，二者收入分别达281.15亿元、446.46亿元，同比增长41.15%、74.58%。

营业收入创了纪录，净利润并未创纪录，甚至不如四年前。2017年，中储股份实现营业收入234.79亿元、净利润13.47亿元，同比增长53.53%、75.55%。

对比2021年经营业绩发现，2021年较2017年的营业收入增长517.59亿元，而净利润反而减少4.66亿元。

当然，2021年，中储股份的扣非净利润创了纪录。此前，公司扣非净利润最高出现在2011年，为2.92亿元。

非经常性损益推动净利大幅波动

中储股份具有较高的市场地位，但其盈利能力较低，堪称劳神费力不赚钱。

中储股份称，其具有资源优势。公司仓储网络覆盖亚洲、欧洲、美洲等世界主要经济区域，在国内20多个省、直辖市和自治区投资运营了物流园区，形成了立足中国、服务全球的仓储物流服务能力，能够为中外企业的全球化经营提供物流支持。中国实体网络覆盖北京、上海、山东、湖北、广东、陕西等地，年吞吐能力6000万吨。公司具备公、铁运输转换的重要条件，天津、青岛、上海等地区分子公司拥有靠近港口的优势，无锡、南京等地区分公司拥有货运码头，有利于形成水、公、铁运输方式的转换及联运。

在业务方面，中储股份是一家同时拥有国内外主要期货交易所交割库资质全牌照的企业，在国内期现货品种中，铜、铝、镍、白银、橡胶等均占有较高市场份额。截至去年底，公司控股的英国子公司有色金属业务量在LME排名第六，库存占LME全球交易4%。中储股份利用移动互联网、云计算、大数据、人工智能等技术，搭建了中储智运物流运力交易共享平台，实现“商流”和“物流”的有机统一。

在此基础上，公司利用区块链技术，构建聚合供应链上下游企业物流、商品交易、支付结算、融资等各类数据元的第三方数字化供应链公共平台。同时，公司还为大型客户提供集软件、硬件、算法、区块链多种技术集成的数字物流解决方案。

尽管如此，中储股份的主业盈利能力仍较低。2007年至2009年，公司实现的年度扣非净利润均超过亿元，2010年至2013年，扣非净利润在2亿元至3亿元之间波动，2014年下滑至1.40亿元。2015年、2016年，其实现的扣非净利润分别为-0.85亿元、-0.27亿元，连续两年亏损，这也是中储股份自2000年以来扣非净利润首次亏损。2017年至2020年，公司实现的扣非净利润分别为0.63亿元、0.26亿元、0.31亿元、0.64亿元，处于相对低位波动。

与之对应的是，2014年至2020年，公司实现的净利润分别为5.46亿元、6.66亿元、7.67亿元、13.47亿元、4.78亿元、2.80亿元、5.67亿元，同比变动幅度为62.67%、21.96%、15.09%、75.55%、-64.54%、-41.49%、102.75%。

对比发现，净利润数据比扣非净利润数据要好看很多，其原因就是非经常性损益影响。这期间，公司取得的非经常性损益分别为4.06亿元、7.52亿元、7.95亿元、12.85亿元、4.52亿元、2.49亿元、5.02亿元。2018年、2019年，净利润同比下降，主要原因是非经常性损益减少。

长江商报记者发现，中储股份的非经常性损益，主要来自投资收益及资产处置收益。2017年至2021年，公司的投资净收益分别为14.93亿元、-0.32亿元、1.74亿元、1.61亿元、1.26亿元，资产处置收益为3.10亿元、4.95亿元、5.40亿元、6.72亿元、6.58亿元。

毛利率、净利率能够较好反映一家公司主营业务盈利能力。

wind数据显示，2011年以来，中储股份的综合毛利率均不到5%，最高为4.91%，出现在2016年，2020年、2021年的毛利率分别为2.96%、2.20%。与之相关的净利率，2001年以来的21年，除了2016年、2017年超过5%外，其余年度多数在1%左右。

在A股市场上，销售净利率低于1%的极为罕见。wind数据显示，中储股份的销售净利率在A股市场上排在倒数第137位，如果剔除亏损的公司，排名在倒数50名之内。

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