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和讯SGI公司|金博股份以价换量业绩大增!27只基金重仓!欲募集资金补充现金流;研发投入占比持续下滑

近期,金博股份发布了2022年一季度业绩预告,预计实现归母净利润1.9亿元-2.1亿元,同比增长146.10%-172.00%;实现扣非净利润1.3亿元-1.45亿元,同比增长75.12%-95.32%。

公告显示,上年同期公司的归母净利润是7720.50万元,扣非净利润是7423.53万元。业绩变化原因有两个:一是公司IPO募投项目、超募资金项目、可转债募投项目相继达产,公司产能和产品出货量较上年同期大幅增长。二是政府补助较上年同期有所增加。

金博股份主要从事于先进碳基复合材料及产品的研发、生产和销售,现阶段聚焦于碳/碳复合材料及产品,应用于光伏行业的晶硅制造热场系统,下游主要客户为光伏晶硅制造领域的主要企业。

营收同比增长2倍多

从营收上看,近三年,金博股份业绩持续高增,2021年尤为明显,实现营收13.38亿元,较2020年上涨2倍多,同比增长213.72%。实现归母净利润5.01亿元,同比增长197.25%;实现扣非净利润4.6亿元,同比增长215.31%。

在光伏行业产业链博弈加剧,原材料价格大幅上涨,2021年下半年产业链整体开工率下降的背景下,公司产能建设加速落地,2021年全年产量1706.26吨,同比增长250.84%,出货量1552.99吨,同比增长246.36%。

从产品来看,金博股份业绩高增,主要源于单晶拉制炉热场系统产品,2021年,该产品营业收入为13.31亿元,占营收比例为99.85%,同比去年的96.69%有所上升。

毛利率同比减少5.73%

2021年,碳基复合材料吨成本36.77万,同比增长6.27%。公司主要原材料为碳纤维,主要采购于中复神鹰,成本受碳纤维整体价格上涨影响明显。2021年前三季度,公司碳纤维采购平均成本19.96万元/吨,同比上涨14.28%。

除此之外,2018-2020年,热场单吨售价由135万元降到95万元,2021年,碳基复合材料均价为86.02万元/吨,同比下滑7.98%,延续18年以来均价下滑趋势。

受到碳纤维原材料上涨、产品价格下降两方面因素影响,金博股份的盈利水平出现下降,2018年公司的毛利率为67.9%,2021年毛利率为57.27%,下降了10.63%。2021年毛利率较去年同期减少5.73%;净利率为37.47%,同比减少2.08%。

不过,产品售价下降也有好处,较高的性价比可以拉动销售,提升下游市场占有率,同时,有利于拉高行业盈利门槛。

中信证券研报表示,目前公司在碳/碳热场材料领域市占率超35%,按照目前的产能建设节奏,预计2022/23年产能分别为2500/3200吨以上,将持续获得市场认可并进一步扩展客户数量,未来市场份额有望增至40%+,进一步助力业绩充分释放。

现金流短缺

2021年,经营活动产生的现金流量净额为6681万,较上年增长61.99%,占营收比例为4.99%。主要是随着销售收入的增长,销售商品收到的现金增加所致。如图所示,公司的现金主要系第四季度收款。

2019年和2020年经营活动产生的现金流量净额占营收比例为-2.57%和32.43%。

2021年,金博股份的账上资金有2.92亿元,未分配利润为6.49亿元。流动负债3.93亿元,占资产比例为13.38%,长期负债为6.59亿元,占比为22.32%,资产负债率为35.70%,较去年同期的12.94%,负债率明显上升,公司目前现金流短缺。

据了解,公司近期向特定对象发行股票募集资金总额不超过31.03亿元(含本数),均为现金认购,其中,募集资金中的5亿元将用于补充流动资金。

研发投入占比持续下滑

研发方面,2021年研发投入合计为6497.24万元,同比增长87.60%。占营收比例为4.86%,同比减少3.26%。从整体来看,金博股份的营收持续增长,但其研发投入比例却持续下滑,研发投入力度不大。

2021年公司研发人员数量为62人,较2020年增长了55.00%,在研项目17个。

2021年,公司重点加大包括了对碳陶以及氢能和高纯材料等方面的研发投入,以进一步扩大碳基材料的应用领域。

另外,2021年11月设立全资子公司湖南金博碳基材料研究院有限公司,进一步整合研发资源,加强研发力度,提高研发效率。

值得一提的是,产量大幅增加后,规模效应显现,再叠加新购设备的设计经改良优化后生产效率提高,公司的非原料成本占比和期间费用率同比有所下降。直接人工和制造费用占比下降。

截止到2021年三季度,金博股份的和讯SGI评分为78分,在SGI总榜单中排名127名,同比Q2的83名,有所下滑。

第二成长曲线在加快构筑?

长江证券分析师指出,光伏助力景气,公司订单较为饱满,中期空间和确定性较大。中期行业确定性高景气,来自光伏装机高景气以及自身产品迭代与渗透。我们测算2025年目标市场近百亿,较当前相比有约3倍扩容,且2022-2023年或是装机大年,热场材料需求迎来加速爆发。

截至2021年12月31日,公司在手订单金额为9.73亿元(含税),充裕的在手订单也支撑未来中期产能的放量。

除此之外,金博股份布局氢能源和碳陶产业链。2021年9月成立了氢能科技子公司,2021年10月公司成立碳陶科技子公司分别从事高纯氢气、碳/陶复合材料等领域,新产品应用前景广阔,为公司长期增长打开空间。

据了解,金波碳陶科技专注于碳/陶复合材料领域的技术研发、产品制备、市场应用等,充分利用技术储备及优势地位,进一步延伸公司的产业链,增强核心竞争力,加快构筑公司第二成长曲线。

一方面发力氢能尾气利用、储氢瓶等方面业务在2022年逐步量产;另一方面加速汽车碳陶刹车盘降本,完成国内龙头车企验证测试,力图抢占市场份额实现产品放量。

公司产能放量明显,相关资本也早已重仓。目前有27只基金重仓了金博股份,其中,鹏扬元合量化大盘优选A、创金合信国企活力、国泰中小盘成长重仓后,该公司股票占净值比分别为6.86%、6.47%、6.38%。

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