高瓴资本“水逆”,张磊究竟行不行?
文/陈邓新
来源/锌刻度(ID:znkedu)
美国证监会作祟、国际关系紧张、全球通胀肆虐……多重利空叠加之下,近段时间全球资本市场剧烈震荡。
中概股蹦极,A股探底。
此背景下,诸多私募巨头走下神坛,淡水泉、高瓴资本、景林资产、东方港湾、林园投资等昔日的“明星”遭受非议。
这意味着,葛兰、张坤等公募顶流坠落之外,张磊、但斌等私募“网红”也蒙尘。
这其中,外界针对张磊的声量最大。
耗时十七年,高瓴资本从一株幼苗成长为参天大树,在全球资本市场叱咤风云,创始人张磊借此与巴菲特、索罗斯等大师齐名。
没有人敢不给张磊面子,成为业界的共识。
如今,泥沙俱下,高瓴资本也未例外,重新审视张磊的呼声颇高:是时代的张磊,还是张磊的时代?
从“守夜人”到“守墓人”
眼下,高瓴资本遭遇“水逆”时刻。
据价值大师数据显示,截至2022年2月14日,张磊近一年的收益为-51.71%,而同期巴菲特收益为23.55%。
一负一正之间,似乎姜还是老的辣。
更为关键的是,这之后全球资本市场更为动荡。
以纳斯达克中国金龙指数为例,2022年2月15日开盘为8534.17点,到3月14日收盘为5181.30点,跌幅高达39.29%,之后开启反弹模式,但依然没有收复失地。
城门失火,殃及池鱼。
据高瓴资本披露的数据显示,2021年第四季度重仓的百济神州、爱奇艺、理想汽车等一干知名中概股,纷纷折戟无一幸免。
譬如,百济神州2021年第四季下跌了25.36%,2022年截至3月24日的跌幅为25.29%,连续两个季度重挫。
作为唯一一家在三地上市的生物医药公司,百济神州一直是被人津津乐道,而美国证监会日前依据《外国公司问责法》敲定预摘牌名单,百济神州赫然在列。
不妙的是,百济神州贵为高瓴资本第一大重仓股,持仓占比高达23.08%,这意味着张磊不幸“踩雷”。
于是乎,一则“高瓴资本因亏损超300亿美元被清算”的传闻不胫而走。
对此,高瓴资本相关人士回应称:“谣言,按照SEC最新公布的13F报表,我们美元基金在美股上的持仓一共60亿美元左右,不可能亏损达到300亿美元。”
美股之外,张磊在A股也“踩雷”了。
锌刻度调查发现,高瓴资本在格力电器、恒瑞医药、药明康德、华大基因、安图生物、上海机电、广电计量、用友网络、三环集团等上亏损10%~50%不等。
这其中,重仓格力电器最令人唏嘘。
2019年,高瓴资本耗资418亿元入股格力电器,这是其投资A股最大的一笔投资,为此向银行贷款从而动用了杠杆。
于是,张磊成为格力电器的“守夜人”。
截至3月24日,格力电器收盘价为32.07元,与高瓴资本46.17元的持股成本相去甚远,浮亏高达30.54%。
换而言之,高瓴资本仅在格力电器一家公司上就浮亏了130亿元左右,张磊从“守夜人”变为了“守墓人”。
私募圈头部企业都混成这样,底部就更不用说了。
据中国证券投资基金业协会的数据显示,截至2022年3月11日,疑似失联私募机构家数高达1531家。
从默默无闻到“带头大哥”
眼下,张磊的失意与昔日的高光,形成了鲜明对比。
耶鲁大学毕业之后,在国外证券行业打拼数年,积攒了丰富的投资经验,张磊2005年毅然选择回国创业,成立了高瓴资本。
彼时,熊晓鸽风头最盛,沈南鹏刚刚崭露头角。
作为一名行业新兵,寂寂无名的张磊自然难以打动国内的投资人,为此将破局的目光瞄向了美国,于是“中国正在崛起,高度列车正在离站,请立即上车”成为张磊拉新的口号,最终获得耶鲁基金2000万美元的投资。
上路之后,张磊成功开启人生的第一个转折点。
2004年上市的腾讯控股处于起飞的前夜,张磊毫不犹豫地下了重注,这笔投资截至2020年2月赚了250倍。
“你说有没有赌的成分,有可能是有的。但我不认为是赌,这个实际上就是你做了调研以后,你有一种信念。”张磊回忆道。
高瓴资本一战成名,张磊也被价值投资者顶礼膜拜。
尽管张磊闯出点名堂,但高瓴资本并未进入国内资本圈的核心,更不用说与熊晓鸽、沈南鹏相提并论,那时沈南鹏已初显“投资教父”的峥嵘。
直到押中京东,张磊才被赋予神秘色彩。
2010年京东欲向高瓴资本融资7500万美元,张磊的反应出人意料,“我要么一分钱不投,要么就投3亿美元”。
需要注意的是,高瓴资本的主战场是二级市场(股票交易市场),VC并非其底色,正式切入VC行业要等到2020年的2月24日。
可十年之前,张磊就展示了“快准狠”的做派,成功拿到了跻身顶级资本圈的入场券。
至此之后,高瓴资本驶入了快车道,张磊也一步一步走上神坛。
参与基石投资、参与上市公司定增、IPO前突击入股、控股收购……一系列资本运作令人叹为观止,成效也有目共睹。
微创、贝壳、隆基股份、小鹏汽车、理想汽车、良品铺子、名创优品等耳熟能详的上市公司背后都有高瓴资本的身影,从而在资本市场一度气势如虹。
一名私募人士告诉锌刻度:“高瓴资金体量大、话语权强,成为各路投资者追捧的对象,‘抄作业’之风盛行,张磊吃肉、小散喝汤这一幕屡屡上演,久而久之就形成了‘高瓴背书≈看涨信号’惯性认知。”
据公开资料显示,高瓴资本在2018年募资106亿美元、2020年募资130亿美元之后,一跃成为私募圈中的“带头大哥”。
论江湖地位,张磊已不输熊晓鸽、沈南鹏。
知行不一是本能?
对张磊而言,过去的辉煌不再重要,当下更为关键。
一种声音认为,张磊的初心变了,拿不稳刀了。
近年来,张磊愈发高调,出书、演讲不在话下,频频站在聚光灯下,一改老派私募追求低调的传统,一时间可谓风头无两。
事实上,在当当第七届作家评选中,张磊凭借《价值》一书,在财经作家榜单中名列第二,可谓火出了圈。
更为重要的是,张磊在《价值》中创造的“长期主义”概念,获得创业者、企业家等的广泛认可,也成为媒体圈的热词。
然而,复盘来看,张磊似乎并未完全做到知行不一。
譬如,高瓴资本为蔚来第三大股东,在蔚来2019年遭遇至暗时刻选择清仓离开,完美错过之后超50倍的涨幅。
再譬如,高瓴资本在2019年第四季度清仓特斯拉,又在2020年第一季度买回,秀了一把低卖高买的短线操作。
一名互联网观察人士告诉锌刻度:“张磊强调‘守正出奇’,底层逻辑应该是守正,但实际上盼着出奇,顺风时好说,逆风时则原形毕露。”
另外一种声音认为,困难是暂时的,张磊还是最能打的那批人。
一名风投人士告诉锌刻度:“不能一阳改三观、一阴毁三观,衡量张磊能不能打的标准,应该是高瓴资本调动的资源是否减少,对各路投资者的号召力是否减弱,项目入局后是否引发其他机构跟进推高价格,现在张磊依然是资本圈的金字招牌。”
换而言之,张磊的基本盘并未被动摇。
毕竟,资本市场以业绩论英雄,而据德克萨斯大学捐赠基金的数据显示,截至2022年6月的十年间,扣除费用后高瓴资本的年化收益约为20%,处于行业第一档的位置。
总而言之,中概股何去何从、A股是否挺起脊梁,牵动着资本市场的敏感神经,在这场博弈中高瓴资本的抉择将决定未来的兴衰荣辱,这考验着张磊的智慧。
或许,张磊的2022没有惊喜,只有惊吓。
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