【黄金时间】地缘局势紧张与美联储政策落地两大因素主导今年一季度黄金市场行情

新华财经北京3月28日电 2022年一季度， 地缘政治局势持续升级，美联储货币政策收紧落地，能源危机带来的通胀飙升，均对黄金形成利好。2022年二季度，地缘政治和美联储货币政策转向依然是黄金走势核心影响因素。国际现货金价1800-2075美元/盎司区间运行可能性大，若地缘政治冲突持续恶化，国际现货金价不排除刷新新高的可能。

地缘紧张与政策落地 一季度黄金持续走强

2022年一季度， 地缘政治局势取代美联储货币政策转向因素，成为黄金走势的核心影响因素；而美联储货币政策收紧预期和落地均被市场所计价，能源危机带来的通胀继续飙升压力，对黄金亦形成利好。

在地缘政治与政策收紧落地、以及其他诸多因素的共同作用下，黄金持续走强。一季度，国际现货金价自年初的1801美元/盎司，最高涨至2070.42美元/盎司，最大涨幅达到14.96%；3月中下旬，随着地缘政治局势缓和美联储货币政策调整不确定性预期加强，黄金冲高回落，一度跌破1900美元/盎司到1894.7美元/盎司。3月25日，国际现货金价季度涨幅依然维持在7%以上。

沪金与国际现货金价的走势基本一致，从372元/克的低位持续走强，随着地缘政治升级突破400元/克大关，最高涨至420.74元/克，季度最高涨幅达到13.1%，刷新2020年9月以来新高；随后地缘政治局势有向好迹象出现，沪金亦冲高小幅回落，3月中下旬再度走强，沪金重回400元/克上方，截至3月25日，季度涨幅达到7.6%。

地缘局势主导一季度金价走势

地缘政治进展成为一季度黄金走势的核心影响因素。这主要是因为贵金属具有避险属性，正好满足市场的避险需求。

从历史地缘政治局势和贵金属走势来看，两者的关联性一般分为三阶段。第一阶段：地缘政治局势升级及预期不断升级之际，市场舆论引发避险需求，市场看涨热情高涨，贵金属价格持续走强。第二阶段：地缘政治不断升级或者接近局部热战之际，由于地缘政治发展的不确定性依然较大，贵金属价格继续上涨，亦容易出现量价齐升、随后冲高回落的风险。第三阶段：地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属价格则会率先调整，甚至走弱。

预计地缘政治局势接下来仍将会继续影响黄金走势。只有当地缘政治局势明朗或者出现实质性改变之际，黄金走势的核心逻辑才会再度回归美联储货币政策等宏观因素。

美联储加息周期与黄金走势关联性分析

从美联储近40年加息周期和白银走势来看，无论哪一轮加息周期，黄金价格均表现出先抑后扬的态势：美联储货币政策转向预期加强之际，如缩减购债和加息预期升温之际，黄金维持弱势；当货币政策调整被市场消化或者落地之际，黄金往往走出利空出尽反弹的行情。2021年，美联储货币政策调整预期不断加强，黄金亦震荡走弱，但随着美联储货币政策转向被市场所计价，黄金开始走强，这一趋势将会持续。

多重因素影响下黄金仍将维持强势行情

综合来看，对于黄金2022年走势，整体仍以震荡偏强看待。

2022年黄金走势影响因素有以下六点：1.地缘政治局势持续恶化，不排除进一步恶化的趋势。2.货币政策转向势在必行，关注焦点在于美联储收紧政策的步伐，关注利空出尽影响。3.美欧经济见顶后走弱，2022年全球经济走弱趋势明显。4.当前通胀依然处于高位，2022年或呈现先高后低走势，对贵金属的支撑会减弱，但两者关联性弱化。5.流动性依然充裕，资金会流向贵金属市场。6.信用货币时代，如果信用货币币值不稳定，将会受到市场的抛售，而具有超主权货币属性的黄金，作为最后的支付手段自然受到青睐。

因地缘政治局势或政策调整引发的黄金短期走弱不改变整体的走势，亦不建议趋势做空，仍建议企稳逢低做多。中长期来看，地缘政治、货币超发引发的信用货币币值不稳定性强、全球经济增速放缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。2022年，黄金运行区间为1675-2075美元/盎司（沪金355-454元/克），刷新历史新高的可能性非常大，未来不排除涨至2200-2300美元/盎司的可能。

尤其是对于二季度的黄金市场而言，地缘政治和美联储货币政策转向依然是黄金走势核心影响因素。国际现货金价在1800-2075美元/盎司区间运行可能性大。若地缘政治冲突持续恶化，国际现货金价不排除刷新新高的可能。相对而言，沪金在370-425元/克区间运行可能性大，不排除涨至454元/克的可能。若美联储加速加息，则会对黄金形成利空影响；若加息节奏基本符合市场预期，则可能对黄金会形成利空出尽、反而利多的影响。（作者单位：方正中期期货）

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