单季度盈利背后，“高途”步履维艰

经历了从峰顶跌落谷底的两年后，高途似乎终于看到了些许光亮——2021财年的最后一个季度，高途实现了扭亏为盈。

高途开始回血了？财报发布后连续三天股价下跌以及全年超31亿的巨额亏损，似乎都映衬出了这点希望之火的微弱。

由亏转盈，第四季度的积极态势能否持续？连年巨亏，高途是否有系统性风险？“相信未来”，陈向东又做出了哪些指引？投诉不断，“All in”成教是否能如愿以偿？

单季度恢复盈利背后，高途仍在失血？

上市初，高途曾经自称“唯一一家自上市以来始终持续盈利的K12教培上市公司”，如今恢复单季度盈利已成为全年财报中最大的亮点。

第四季度，高途净利润为2.86亿元人民币，去年同期为净亏损6.27亿元人民币。而在此之前，高途已连续亏损5个季度，累计亏损约49.54亿元。

值得注意的是，高途第四季度实现盈利靠的似乎更多是“节流”而非“开源”。

与净利润呈现的积极态势不同，第四季度高途的营收规模出现了大幅收窄——单季度录得营收12.74亿元，去年同期为22.110亿元，同比减少42.37%。

对比近三财年各季度营收情况，可以看到高途自2019财年第三季度开始营收增速便开始持续下行，至2020财年第四季度，仍能保持持续增长，但同比增速已从462.63%下降至136.47%；之后，单季度营收多次出现环比下降，至2021财年第三财季，高途单季度营收开始出现同比减少，缩水幅度近半数。

第四季度营收同比收窄超四成，还能实现扭亏为盈？从财报数据上看，高途第四季度的扭亏为盈，不像是挣出来的，而更像省出来的——其运营支出从上年同期的22.91亿元降至6.293亿元。

其中，研发费用从上年同期的2.75亿元降至1.25亿元；一般及行政费用从2.18亿元降至9590万元。同时，因为K12烧钱大战熄火，第四季度，高途销售支出降至3.73亿元人民币，同比上年同期的17.98亿元下降了近80%。

但仅靠这一季度的向好态势，似乎并不能拯救全年业绩。

2021财年全年，高途录得净亏损31.03亿元，超出上年亏损的13.93亿元近122.80%。而这两年间，高途已累亏约45亿元，约是2018年、2019年盈利总和的18.3倍。

营收上，高途2021财年营收共计65.62亿元，较上年同期的71.25亿元减少7.90%。其中，在线K12学科辅导、综合辅导服务分别贡献60.0亿元、5.61亿元，同比下降3.8%和36.8%。

值得注意的是，受遣散费等因素影响，公司毛利及毛利率均有所下降，毛利率由2020财年的75.3%，降至63.5%。总运营费用也受此影响，从上年71.17亿元升至73.45亿元。其中，研发费用为12.53亿元，同比大增70.6%；一般及行政费用为7.20亿元，同比增长27.1%。

除了营收收窄、亏损激增之外，高途还面临着现金流的持续失血。

根据财报，2021年第四季度，公司现金收入为10.07亿元，其中在线K12学科辅导服务贡献7.72亿元，两者同比降幅均在七成左右。截至2021年12月末，高途集团现金及现金等价物和短期投资合计为35.03亿元，较上年末减少41.84亿元。

“暂无法为新业务提供准确的利润率预期”

2021财年第四季度的盈利态势能否持续尚未可知，2022年开年不久的一则消息便如一盆冰水兜头而下。

今年2月，高途发布公告称，将在2022年2月底前停止向高中学生提供与学科相关的辅导服务。

要知道，此前高途公告称已于2021年底停止提供幼儿园至九年级阶段的K9学科类培训服务，保留了高中业务。但从财报上看，已出现营收大幅收窄，净亏损激增的情况。如今关停高中辅导业务，或将使得本不亮眼的业绩雪上加霜。

对此，高途也坦言，停止高中学科辅导服务将对公司2022年及以后的收入产生重大负面影响。

有分析表示，“最重要的一个引擎也熄火了，2021年第四季度是高途学科类培训最后一个美丽的黄昏”。

不过在财报会议上，陈向东对于高途未来的去向做了指引：“在新的一年里，我们会继续遵守国家政策，继续专注于成人和职业教育以及智能数字产品，开启第三次创业。”

高途在财报中介绍，2021年第四季度，公司增加了成人及职业教育培训品类，包含招录和学业考试辅导，以及成人的职业技能培训、能力提升、心理咨询及企业培训等，基本覆盖目前市场所需的多种培训类型。

在财报中，陈向东也破天荒地改口，“不会再一味追求无意义的大规模增长”。其表示，未来将把重心放在追求健康、稳定、可持续的业务增长上。

对于未来业务发展，高途CFO沈楠在电话会上表示，将节省费用开支作为重中之重。 “为了利用规模经济，我们希望研发和行政费用低于总收入的20%，这能为我们有足够的空间来获取新客户以及探索新产品。”

同时，未来面对成人和职业教育市场，高途正在探索更多的获客策略，包括利用直播电商和短视频平台，追求有效的增长，“但现在一切仍处于非常早期的阶段。”

据悉，今年3月，天眼查APP显示，高途教育科技集团有限公司日前发生工商变更，经营范围新增食品互联网销售；食品销售；化妆品批发零售；日用百货销售；食用农产品批发零售；非居住房地产租赁等。但这些品类似乎与“获客策略”扯不上太大关系。

此外，关于职业教育运营利润率的更多细节，沈楠则直言，目前，高途仍处于新业务探索的早期阶段，尚无法为新业务提供准确的利润率预期。

其表示，“职业教育领域的门类很多，不同的门类有不同的特点。成本交付的模型也有很大的不同，这都会导致利润率水平不一致，我们的利润率也受到每个门类占总收入百分比的影响。这意味着现在的利润率是不稳定的。”

“我们认为，就我们的新战略重点而言，我们有可能实现两位数甚至三位数的收入增长。关键是不断完善产品，更好地满足用户的需求。”

但就目前日渐缩水的手中现金，想要不断完善产品，实现“第三次创业”，高途任重而道远。

“依靠口碑获客”的成教业务，投诉不断

在电话会中，沈楠也指出，高途目前的战略重点是成人教育和职业教育。

其援引中国教育部和独立第三方发布的数据，2022年中国基础职业教育市场规模为2507亿元，到2026年将达到人民币3445亿美元，2022年至2026年的复合年增长率为8.3%。部分大学生对学位类职业教育有强烈需求，如研究生入学考试和大学英语考试的准备，学位类职业教育市场存在大量隐藏机会。

沈楠认为，就业市场也意味着对工作技能的巨大需求。每个人，无论是大学生、应届毕业生、在职人员，还是想提高技能的学生，都在寻找可靠和高质量的课程来满足各种学习需求。

针对巨大的市场，沈楠强调，“我们将仔细研究用户需求，设计满足大多数用户学习需求的产品，通过口碑推荐来扩展高途在职业教育方面的品牌影响力”。

然而，“依靠口碑获客”的成人教育业务，却投诉不断。

今年2月24日，有消费者在黑猫投诉平台投诉，称其于2020年10月购买高途国省连报课程，费用为5980元，承诺随时可以看回放，但还未到期之前报的国考课程一个都看不了了。

该消费者认为，高途此举属于霸王条款，既然买下了这课程，那么就有权要求可以随时看回放，到期了不更新新的课程也是正常的，但是不能剥夺消费者看自己买过的课程内容的权利。况且也没有给消费者发短信或者微信提示课程到期无法查看，根本不合理，要求恢复原来已购买的课程内容。

无独有偶，有学员反映以3980元购买2022考研英语政治全套课程，课程有效期为下单日起一年内有效，但后来查看发现课程有效期变为3个月，到期后无法回看。该学员员表示“完全不合理”，要求延长服务。

在黑猫投诉平台上，高途课堂近30天内投诉量已达77起。其中，“课程未到有效期就看不了”、“过期后已购买课程也被下架”成为投诉最多的问题。但目前只有15起维权事件显示已完成。

电话会上，陈向东表示，自2017年起，其开始谢绝外部访谈、外部活动，把所有精力都专注在了企业的发展中， “静下心来才能在巨变的时候做出正确的决策”。 “也曾感到受挫委屈，也曾有过动摇，但这些都将化作更大的为大家服务的决心和勇气。作为在教育行业中艰苦奋斗30多年的‘老兵’，依然希望能够坚守教育初心，响应国家教育政策，为学生提供更好的教育产品，满足社会多样化教育需求。”陈向东说。

但成人业务投诉不断，新业务利润率仍不稳定；高中业务剥离后，高途也将告别学科辅导最后的黄昏。大船转向，燃油却在持续泄漏，对于高途和陈向东而言，“心仍在，梦犹在”，但“从头再来”或许“没那么简单”。

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