每经热评丨多家养猪企业巨亏 穿越周期需具备三点能力

每经评论员 赵李南

近日，海大集团发布2021年业绩快报，披露公司2021年净利润为16.01亿元（未经审计，下同），同比下降36.54%。3月1日，正邦集团发布消息，称关于公司“申请破产”等相关内容为不实信息，但无论如何，其旗下的正邦科技已深陷亏损泥潭，根据其此前发布的业绩预告，正邦科技预计2021年归属于上市公司股东的净利润亏损182亿~197亿元。事实上，并不单单是海大集团、正邦科技，2021年还有多家猪企出现较大幅度亏损，而直接原因就是“猪周期”。

猪肉作为我国居民消费的主要肉类构成，需求侧一直较为稳定，而供给侧由于受到猪瘟、母猪存栏和企业主动的收扩产能等因素扰动而存在较大波动，进而导致了猪肉价格的大幅波动。同时，猪作为有别于普通存货的生物性资产，如果不能适时处理掉，最终会导致企业更大的损失，这也加剧了猪周期内的价格波动。

经济学领域对猪肉这种需求侧稳定而供给侧容易产生波动的产品价格研究较早，理论也较为成熟，那就是“蛛网模型”。换句话说，由于人类并不能够做到完全理性决策，导致了产能扩张收缩周期，进而又影响了价格波动。作为企业管理者，理应对这种规律性的周期有更深刻的认识，进而打好提前量。

道理虽然很简单，但现实当中，企业往往在猪肉价格大幅上涨的周期进行产能扩张，这除了企业追逐短期利润的心理之外，还有在行业上升周期内企业更容易通过资本市场融资的因素，企业因此也更容易上马新的项目进行产能扩张。

笔者认为，企业要穿越周期，需要做到以下几点：第一，管理层要理性看待市场价格，控制好新增产品的扩张步伐；第二，企业管理层应重视资本支出的使用效率；第三，企业需要树立长远发展战略优于短期战略的管理理念。

首先，企业应当理性看待市场价格。猪肉的历史价格一次又一次证明，肉价不可能长期维持在高位。如果企业在猪肉价格上升周期中，以当前的价格估计接下来上马的产能所带来的经济效益，这显然是要高估不少的，企业管理层应当实事求是。

其次，企业管理层应当重视资本支出的使用效率。一直以来，我国资本市场上流行的文化大多是看企业的营业收入增长和利润增长，但却忽视了资本支出，也就是企业花了多大的代价实现了利润增长。据笔者观察，不少企业新上马的产能如以边际资本回报率的角度去衡量，都比企业目前已有产能的资本回报率低。作为企业管理者，第一职责就是对股东负责，因此需要保障企业资本投入的效率，而不是稀释股东权益，不能被资本市场上一些短视的投资文化牵着走。

最后，企业要树立长远的发展战略，并在长远战略与短期战略发生冲突时果断放弃短期战略。这轮猪周期的底部持续时间尚难以预测，但业内的共识是能够活下去、不被市场淘汰出局的企业就能够在下一轮猪肉上升周期继续赚钱。而那些熬不过去的企业最终难免会被以极低的价格收购兼并。沦为被兼并对象的原因正是这些企业在短期使用了过高的杠杆，放弃了长期平稳的发展战略，最终走投无路。

企业管理既是一门科学，更是一门艺术。企业管理者既要依赖资本市场，同时也要超越资本市场的偏见，这对企业管理层的能力是一个相当大的考验。唯有那些提前预判周期，谨慎控制风险的企业才能穿越周期，才能够活下来，并逐渐发展壮大。

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