猪饲料都买不起了？正邦科技甩卖饲料厂，大北农20亿接盘

养猪不好赚，猪企不止卖饲料，还得卖饲料公司。

2月28日晚间，正邦科技发布公告，拟向大北农出售部分饲料公司股权。

此次交易标的为正邦科技旗下8家饲料公司，交易总额约为20-25亿元，正邦科技预计从本次交易中将获得11-19亿元的投资收益。经时代财经估算，上述8家饲料公司2021年全年净利润约为2.67亿元。

对此，有股民表示，“正邦科技连猪饲料都买不起了？”

去年生猪价格同比“腰斩”，猪企卖猪越卖越亏，2021年预亏182-197亿元的正邦科技是否要通过出售资产“填窟窿”？

截至发稿，时代财经致电和邮件联系正邦科技，未获相关回复。但对于近日市场上传出“正邦申请破产，江西省粮油接受”的谣言，3月1日正邦科技控股股东正邦集团在其官方公众号“正邦视界”发布澄清说明，表示上述内容为不实信息。

农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇接受时代财经采访时表示，从产业发展趋势来看，未来养殖与屠宰龙头战略性合作是产业方向之一，通过建立中长期合作，建立产业利益和风险共享机制，不但有利于减缓猪价波动对产业上下游的影响，也有利于保证供给稳定、提升原料质量。

二级市场方面，受国家收储等利好消息影响，3月1日，Wind猪产业和饲料概念分别大涨5.37%和4.73%。

当天，正邦科技（002157.SZ）股价节节攀升，大涨6.82%，截至收盘报7.36元/股。同样，交易另一方的大北农（002385.SZ）也微涨2.17%，截至收盘报8.46元/股。

饲料公司是桩好买卖？

本次交易涉及的标的包括德阳正邦农牧科技有限公司、丹棱正邦饲料有限公司、云南广联畜禽有限公司等8家正邦科技控股子公司（以下简称“标的公司”）。正邦科技预计从本次交易中获得11-19亿元的投资收益，占最近一个会计年度经审计净利润19.15%-33.08%。

此前，正邦科技公告2021年预亏182-197亿元，比2020年同期下降416.84%-442.96%，且截至去年三季度，正邦科技资产总计595.36亿元，负债合计447.89亿元，资产负债率为75.23%。

结合两者，容易引发正邦科技急着靠出售资产回笼资金的猜测，也正因此，近日市场上传出“正邦申请破产，江西省粮油接受”的谣言。

3月1日，正邦科技控股股东正邦集团在其官方公众号“正邦视界”发布澄清说明，表示上述内容为不实信息。

同日，时代财经致电和邮件方式联系正邦科技，截至发稿未获回复。但在公告里，正邦科技表示，拟通过本次合作形成优势互补的产业协同，为双方创造更大的商业价值和经济效益，未来将持续深耕生猪养殖，强化生猪育种、育肥技术及过程管控等。

根据公告，标的公司前三季度净利润为2亿元，时代财经由此预估其2021年全年净利润为2.67亿元。同时，由于标的公司其中3个出售的是100%股权，5个出售51%股权，则出售的标的公司2021年利润约1.85亿元。

公告还显示，股权转让完成后，以上8个标的公司将不再纳入正邦科技合并报表范围内，将成为大北农的下属控股子公司。标的公司的其他下属子公司及非从事饲料业务的分公司的资产及负债不纳入本次合作范围，由正邦科技予以剥离。

很明显，大北农接盘的只是“饲料”业务。

具体到标的公司情况，时代财经发现，截至2021年第三季度，8家标的公司中有3家的资产负债率高于80%。并且，大北农截至2021年三季度的货币资金为44.79亿元，意味着此次需要掏出近一半的流动现金收购标的公司。

或许由于收购资产有缺陷及大规模流动资金流出，该议案在大北农董事会并非全票通过，有1票弃权，1票反对。

标的公司去年三季度财务数据。时代财经制表

对于大北农，以20-25亿元收购饲料资产是否是桩好的买卖？

3月1日，大北农证券部代表向时代财经表示，大北农做此并购是为了扩大市场占有率，抢占西南地区市场，想把饲料规模再做大。“公司盈利主要还是靠饲料，所以2021年公司业绩预亏在行业里算少，因为饲料业务盈利还可以。”

上述大北农证券部代表还表示，公司清楚标的公司的资产情况，而且协议承诺了标的公司净资产合计不低于8亿元，“我们更关注的是净资产，交易标的股权的转让价格20-25亿元也是按照8亿元来估算的。”

如上，双方协议还规定了标的公司截至2021年12月31日的净资产合计不低于人民币8亿元，否则，正邦科技及其担保方向大北农或大北农指定的受让公司就差额部分承担补偿责任。

公告显示，截至2021年前三季度，标的公司净资产共7.2亿元，距离协议规定的8亿元不多。

猪企联合抱团取暖？

2021年，A股猪企无一家能避开猪价下跌对业绩造成的影响。

经时代财经统计，截至3月1日，有20家猪企发布了2021年业绩预告，只有牧原股份、广弘控股、鹏都农牧、顺鑫农业、得利斯和益生股份共6家猪企赚钱，占比仅有三分之一。并且，该6家猪企中只有广弘控股、鹏都农牧和得利斯净利润同比正增长。“猪茅”牧原股份2021年尽管预计实现净利润65-80亿元，但同比下滑76.32%~70.86%。

而此次的交易双方，正邦科技为亏损最多的企业，预亏182-197亿元，同比下滑442.96%~416.84%。正邦科技也在公告中表示，由于公司产业单一，利润贡献主要为生猪养殖业务，相比多元化公司受猪周期影响更大；大北农则预亏2.3-4.5亿元，同比下滑123.01%~111.76%。

猪企2021年业绩预告。时代财经制表

猪企无法坐以待毙，得及时止损。

时代财经发现，除了此次与大北农的饲料业务资产股权交割，1月14日，正邦科技也与双汇发展签订《双汇正邦战略合作框架协议》，开展生猪点对点直供、建立供应链合作机制、加强生猪购销合作等，合作期限为三年。

正邦科技在公告中表示，此次合作为了发挥双方产业优势，提升双方市场竞争力，实现合作共赢、共同发展，符合公司实际发展需要，对公司未来经营发展将产生积极影响，

更先前的1月1日，双汇发展与牧原股份也签订了《双汇牧原战略合作框架协议》，生猪点对点直供、建立供应链合作机制等方面深化双方，为期三年。

猪企是否开始抱团取暖？

农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇在接受时代财经采访时表示，从产业发展趋势来看，未来养殖与屠宰龙头战略性合作是产业方向之一，通过建立中长期合作，建立产业利益和风险共享机制，不但有利于减缓猪价波动对产业上下游的影响，也有利于保证供给稳定、提升原料质量。

朱增勇预计，猪价在三、四月份会跌到10元/公斤左右，四五月份以后猪价才会逐渐有一个反弹。

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