正邦科技虎年连吃两个跌停板 巨亏超180亿元淘汰220万头母猪断臂求生？

中国网财经2月8日讯(记者叶浅 胡靖聆) 春节后，正邦科技(002157.SZ)昨天和今天连续跌停，目前股价报7.17元，市值为225.6亿元，股价创2019年1月以来的新低。此前的1月28日，正邦科技发布业绩预告，2021年公司业绩预亏182亿元-197亿元，是目前业绩预亏金额最高的一家上市猪企。

正邦科技在解释业绩亏损原因时提到，公司优化能繁母猪，2021年合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62亿元-68亿元。中国网财经记者注意到，与去年二季度公司披露的数据相比，2021年下半年，正邦科技的能繁母猪减少约82万头，后备母猪减少约48万头。

此外，由于长江以北疫情较为严重，正邦科技猪只死亡较为严重，后续基于管理半径过大及公司整体布局的考量，公司北方市场规模将进一步缩减。

猪价“旺季不旺”巨亏近200亿元

由于猪肉价格未能回暖，2021年上市猪企普遍遭遇业绩滑铁卢。农业农村部发布数据显示，2021年全国集贸市场猪肉平均价格为33.61元/公斤，较2020年下降36%。

在经历去年四季度的猪肉价格反弹后，今年1月生猪价格下探，迎来“开门绿”，未现往年“逢节就涨”的现象。1月24日，华泰证券在研报中表示，由于冬季需求的提前释放叠加出栏量仍然增加，春节后随着消费需求的回落，猪价可能继续呈现低迷态势。

在多家发布业绩预告的上市猪企中，正邦科技的业绩亏损金额最高，预计2021年归属于上市公司股东的净利润亏损182亿元-197亿元，同比下降416.84%-442.96%。正邦科技2007年上市，2007-2020年归母净利润合计为98.54亿元，即2021年的亏损额远超上市13年的利润总和。

需要注意到的，截至2021年前三季度，正邦科技的归母净利润为-76.27亿元，同比减少240.39%，也就是说2021年第四季度，公司的归母净利润亏损超过100亿元。正邦科技的投资者感叹，预计到公司业绩亏损，但没预计亏这么多。

具体来看，2021年正邦科技销售生猪1492.67万头，同比增长56.14%。由于国内生猪市场价格下滑，公司单头销售均价为16.60元/公斤，同比下降16.10元／公斤，单头收入下降1653元，销量的上升叠加销售价格的下降影响利润88.73亿元。因猪周期影响，2021年生猪价格持续低迷，可变现净值低于成本，公司合计存货跌价计提约12亿元。

此外，正邦科技2021年合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62-68亿元；公司租赁场预付租金、清退补偿、物料等损失合计约15亿元。

不过，上市猪企的糟心业绩短期内恐难以扭亏。温氏股份在近日与机构投资者的交流中表示，按照往年经验来看，春节过后一般是猪肉消费淡季，不排除出现猪价持续下探的可能性。乐观估计2022年下半年后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道；悲观估计2022年仍处于社会平均盈亏平衡线位置，可能需到2023年才能开启下一轮周期。

“杀母猪”割肉止损求生

此外，正邦科技能繁母猪数量急剧下降也让投资者大跌眼镜。在2021年业绩预告中，正邦科技提到，报告期末，公司存栏能繁母猪38万头，后备母猪22万头，GGP+GP合计10万头。2021年公司合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头。

2021年11月4日，正邦科技披露的机构调研记录显示，截至三季度末，公司能繁母猪共计100万头，后备40万头。未来能繁母猪量将根据市场猪价的情况及公司自身的经营情况进行浮动调节，做到攻守兼备。

而2021年7月25日，正邦科技在投资者关系平台上回复称，公司二季度的能繁母猪为120万头，后备母猪为70万头。也就是说，2021年下半年，正邦科技的能繁母猪减少82万头，后备母猪减少48万头。

对于能繁母猪数量减少，正邦科技表示，2019年-2020年因疫情影响，国内母猪总量急剧下降，为保证供应及获取利润，公司通过外购高价母猪进行快速扩张。2021年得益于公司自产母猪的快速上量，结合国内生猪价格持续下降，公司进行战略转型，由快速发展转变为高质量发展，不仅处置了前期高价外购的低效母猪，同时，为提升母猪效能、优化资源、降低成本、保证资金安全，对种群进行进一步优化。

与此同时，正邦科技还在缩小对北方市场的布局。在2021年的业绩预告中，正邦科技还提到，报告期内，因长江以北疫情较为严重，导致整体养殖成绩较差，猪只死亡较为严重，后续基于管理半径过大及公司整体布局的考量，北方市场规模将进一步缩减。

正邦科技的投资者表达担忧：“猪价低时屠宰母猪，可能导致猪价上涨时，公司无猪可卖”。透镜研究创始人况玉清向中国网财经记者表示，养猪企业基本是短线思维，对于正邦科技而言，止损可能是公司目前至关重要的举措。

正邦科技减产的背后可能与公司的资金状况有关。从负债情况来看，截至2021年3季度末，正邦科技的资产负债率达到75.23%，而2016年公司该指标为49.27%。

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