3月A股五大上市险企原保费收入环比增长92.4%

虽然受到权益市场波动影响，率先公布一季报的中国人寿和中国平安净利均出现不同幅度下降，但3月份上市险企保费已经开始出现回暖，A股五大上市险企原保费收入环比增长92.4%。天风证券4月23日发布的研报认为，二季度保费将迎来改善，寿险保费有望进入小复苏期，这是保险股估值修复的驱动力。

中国人寿与中国平安一季报显示：中国人寿一季度实现营业收入3377.72亿元，同比增长8.2%;净利润170.9亿元，同比下降34.4%;中国平安一季度实现归母净利润260.63亿元，同比下降42.7%;归属于母公司股东的营运利润仍实现同比增长5.3%，为359.14亿元。

就投资者关心的今年二季度乃至全年保险行业发展走势，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对《证券日报》记者表示，二季度保险业的发展会比较乐观。

权益市场波动拖累净利下降

利差、死差、费差是险企净利的三大来源，此次权益市场波动，大幅影响利差，进而影响险企业绩表现。从两家险企披露的一季度来看，投资收益下滑是两险企净利增速下滑最大的拖累因素。

一季报显示，中国人寿实现总投资收益455亿元，总投资收益率为5.13%，较权益市场大幅上涨的去年同期下降158个基点;净投资收益381亿元，净投资收益率为4.29%，同比下降2个基点。

中国平安同样提到，“境内外资本市场大幅下跌，以及公司执行新金融工具会计准则，公允价值变动损益波动加大，导致公司投资收益下降。”截至一季度末，平安保险资金投资组合规模3.38万亿元，较年初增长5.3%。第一季度，平安保险资金投资组合年化净投资收益率3.6%，同比下降0.3个百分点;年化总投资收益率3.4%，同比下降1.7个百分点。

更改精算假设也影响了险企业绩。中国人寿公告表示，其于3月31日变更折现率、死亡率和发病率、费用假设、退保率、保单红利假设等精算假设，合计增加寿险责任准备金47.13亿元、增加长期健康险责任准备金6.18亿元，对应减少一季度税前利润53.31亿元。

寿险保费有望进入小复苏期

受新冠疫情影响，今年一季度，两家险企保险业务均受到一定影响，但由于两家险企应对策略不同，疫情的影响程度也有差异。

行业层面，4月22日国新办的新闻发布会上，中国银保监会副主席黄洪表示，2020年一季度，保险业原保险保费收入是1.67万亿，同比仅增长2.3%，增幅同比下降13.6个百分点。

具体来看，一季报显示，中国人寿一季度实现保费收入3078亿元，同比增长13%。其中，首年期交保费761亿元，增长13.9%，其中十年期及以上首年期交保费254亿元，增长2.1%;续期保费1983亿元，增长11.2%。

一季度，中国人寿新业务价值实现增长，同比增幅为8.3%;一季度末总人力超过200万，大个险月均有效销售人力同比增长18.4%。

中国平安季报显示，一季度其累计原保费收入约2578亿元，同比降6.37%。其中，寿险及健康险业务实现营运利润245.56亿元，同比增长23%，但寿险及健康险业务新业务价值164.53亿元，同比下降24.0%。平安产险首季原保险保费收入725.89亿元，同比增长4.9%。截至2020年3月末，平安寿险个人代理人达113.2万人，较年初降3%。

从未来的保费增速看，今年3月份行业保费增速就开始反弹，今年4月份乃至二季度，上市险企保费仍有望保持反弹。

《证券日报》记者统计发现，3月份上市险企保费已经开始出现回暖，A股五大上市险企共取得原保费收入2761.7亿元，环比增长92.4%。其中，中国人寿取得原保费收入798亿元，环比增长131.3%，位居增幅榜第一名;中国人保取得原保费收入696.09亿元，环比增长115.48%;新华保险取得原保费收入186.85亿元，环比增长110.98%。

朱俊生表示，二季度保险业的发展会越来越好。一是保险公司线下复工逐步恢复，将和线上展业形成合力推动;二是险企增员推进力度大，一季度保险代理人的线上招募比较活跃，二季度保险销售的人力会增加;三是保险公司在二季度会积极促销，想方设法推动业务发展，在多种因素的推动下，二季度业务回升的态势会更加明显。

天风证券4月23日发布的研报也提到，二季度保费将迎来改善，寿险保费有望进入小复苏期，这是保险股估值修复的驱动力。需求方面，我们近期开展了样本量较大的寿险代理人调研，调研结果显示：居民对于寿险的购买意愿很强，但购买能力趋弱。购买意愿对于健康险的正向提升力很强，但购买能力对于年金险的负面压制存在。供给方面，代理人线下展业逐步恢复，且各公司二季度更加积极地激励队伍，调整产品策略，明显增加了费用投入，有助于促进保险销售的改善。

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