养老保险第三支柱迎破局之年 日期型与风险型养老基金该怎么挑选

进入2020年，养老保险第三支柱建设迎来向上拐点。近期，银保监会等多部门作出部署，养老保险第三支柱将被纳入国家重大改革内容，未来符合规定的银行理财、商业养老保险、基金、信托等都有望成为支撑第三支柱的金融产品，并有更多利好政策正在酝酿中。

面对诸多养老金融产品同台竞技，已经运行了一年多的养老目标基金无论从业绩还是规模上来看，优势都十分显著。中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨表示，在中国，公募基金管理了56%的养老金，而且公募基金助力社保基金取得了境内股票组合的15.76%的年化收益率，未来还将发挥更重要的作用。

长钱长投公募发挥专业优势

种种迹象显示，2020年或成为个人养老保险建设的破局之年，相关的制度改革已经箭在弦上。

年初，银保监会在《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》中，对加强养老保险第三支柱建设就有了明确指示。1月13日，在国务院新闻办举行的新闻发布会上，银保监会副主席黄洪在回答记者提问时表示，要加快养老保险第三支柱改革的顶层设计，下一步要将养老保险第三支柱改革纳入国家重大改革内容。近期财政部、人社部等多部门对推动养老保险第三支柱发展也作出了具体部署。群策群力之下，多路长期资金有望滚滚而来。

在长期投资方面，公募基金通过社保投资已经作出了表率。全国社会保障基金理事会副理事长陈文辉近期透露，初步核算，2019年全国社保基金投资收益额超过3000亿元，投资收益率约15.5%。截至2019年末，全国社保基金资产总额2.6万亿元，累计投资收益额1.25万亿元，年均投资收益率8.15%。中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨表示，在中国，公募基金管理了56%的养老金，而且公募基金助力社保基金取得了境内股票组合的15.76%的年化收益率，未来还将发挥更重要的作用。

为何推进养老保险第三支柱建设迫在眉睫?银华基金FOF投资管理部表示，我国养老保险体系由三大支柱构成：一是政府主导的基础保险，包括城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险。二是企业主导的补充保险，主要是企业年金。三是个人商业养老保险。其中，基础保险作为我国养老保险体系的主要支柱，覆盖率明显不足;企业年金作为我国养老保险体系第二支柱的主要力量，参与度同样不高，规模也比较小，并存在给付能力不足的问题，因此发展我国个人补充养老保险刻不容缓。

华泰证券研报显示，目前市场上的养老金融产品主要由银行、保险、基金和信托等四类机构提供。其中，商业银行主要发行投资周期较长、收益有较高保障的养老理财产品;保险公司提供商业养老保险和住房反向抵押养老保险等，能对产品风险进行较好的控制;信托公司可以根据投资者的养老需求，定制各类附带养老保障的信托产品;而基金公司主要提供目标日期基金和目标风险基金，这类产品能较好地匹配大众养老投资者的生命周期属性。

越来越多的业内人士认为，公募基金积累多年的专业投资能力，将对养老保险第三支柱形成最坚实的支撑。2018年9月运行至今的养老目标基金已经呈现出良好的效果。研报显示，截至2019年末，已成立的养老目标基金达64只，总规模超过240亿元。从成立以来的回报来看，绝大多数产品呈现正收益，仅5只微亏，回报最高的是兴全安泰平衡养老和中欧预见养老2035，成立以来收益率均超过15%，南方养老2035和华夏养老2050回报超过10%。

投顾助力权益投资提升回报

目前整个金融领域对建设养老保险第三支柱密切关注，可以预计在不久的将来，养老保险第三支柱中将包含银行理财、商业养老保险、基金、信托等多类符合规定的金融产品。同台竞技中，公募基金怎样才能胜出成为业内人士热议的话题。

嘉实基金总经理经雷认为，养老保险第三支柱建设是整个资管行业的机遇，也是公募基金面临的巨大机遇。为此，基金公司首先要整合和形成更优秀的资产配置能力，让产品更加符合养老金这一类长期资金的特性与需求。其次，基金公司还要从客户角度出发，探索出更好的买方代理的销售模式，养老金投资在买方代理的模式下将得到更好的发展。

中欧基金董事长窦玉明表示，要构建养老保险第三支柱投资的良性生态，投资回报率是重中之重。他表示，长钱要长投，投到收益率低的产品上对个人的损失是非常大的。长期来看，投资权益产品的风险并不高，只是中间的波动性大。窦玉明认为，提高投资收益率有两种较好的方法，一是加大权益资产配比，二是进行全球资产配置。他建议，将长期业绩优异的存量优质权益类公募基金和投资海外市场的产品纳入养老金合格产品池。

另一方面，养老投资与投顾的结合也被业内广泛看好。去年年底，公募基金投资顾问业务正式落地。基金公司普遍表示，基金投顾业务落地能更好地服务于养老投资需求。

南方基金宏观研究与资产配置部总经理鱼晋华认为，投顾业务是投资与顾问服务的融合，基于客户需求与风险承受能力的差异化而为其提供更合适的投资解决方案，掌握核心投资能力及客户资源的公司能够脱颖而出。鱼晋华还表示，基金投顾与FOF有所不同。FOF是公募基金产品，是纯粹的资产管理业务。而投顾业务是投资与顾问服务的融合，基于客户需求与风险承受能力的差异化而为其提供更合适的投资解决方案。

业内人士认为，从美国投顾市场、养老投资及相关FOF产品的发展情况来看，有非常多的投顾服务可基于养老场景展开。随着中国人口老龄化程度的不断加深，养老投资将成为最重要的投资场景之一。获得试点资格的公司将在数字化、智能化的科技赋能之下，更好地帮助投资者获得与自己的风险承受能力相匹配的个人养老投资解决方案。

日期型与风险型养老基金该怎么挑选

券商研报显示，目前已获批的养老目标基金达94只，包括46只目标日期型产品及48只目标风险型产品，公募养老产品阵容日益壮大。但在投资者看来，选择养老目标基金便意味着“择一基而终老”。面对越来越多的养老基金产品，投资者该如何选择?业内人士表示，投资者可以从认识目标日期和目标风险两大类型开始。

业内人士表示，养老目标基金采用一站式的产品设计方式，将养老投资需求打包。养老目标日期基金和养老目标风险基金同样具有一站式特征，投资者既可以根据退休年份选择相应到期日的目标日期基金，也可以根据自己的风险偏好选择相应风险等级的目标风险基金。

具体而言，目标日期基金根据投资者的生命周期特征及各类金融资产的风险收益水平，设定到期日投资目标与约束，求解每个年龄对应的权益资产最优配置比例。而目标风险基金以预设的风险水平决定资产选择与配置。根据投资人风险承受能力的差异，基金公司通常会发行一系列不同风险等级的目标风险基金以满足不同客户的投资需求。

从海外成熟市场养老产品的情况来看，2018年美国市场中养老目标日期基金规模达1.1万亿美元，目标风险基金规模为3480亿美元，目标日期基金规模更大、增速更明显。业内人士认为，目标日期产品更加主流，而目标风险基金在理念上更加简洁易懂，是养老业务发展初期更加合适的产品。

为何养老产品要分成这两种类型?富国基金多元资产投资部基金经理张子炎认为，虽然目标日期基金是一类依赖标准化的养老解决方案，但每个人的生活习惯、家庭背景和投资偏好不同，难以找到一个适用大多数人的养老投资计划，这些都是目标日期基金难以满足的需求。而目标风险基金由于其风险收益特征恒定，投资者可以按照自己的实际情况选择不同风险等级的目标风险基金。从已发的养老目标基金的表现也可以看到，目标日期基金和目标风险基金中都有表现出色的单品，暂未形成显著差距。

换句话说，如果投资者对自己养老金投资的需求清晰、明确自身风险偏好，且有一定的市场投资经验，可以选择目标风险基金，这不仅可以实现清晰有效的投资风险管理，而且还有充分的个人操作空间。投资者可以根据自己对市场的判断，主动调整对养老目标基金的配置。而如果投资者是一名理财小白或者比较忙，无暇顾及账户资产管理，那么目标日期基金是更好的选择。目标日期基金操作透明，对长期资产配置的趋势一目了然。更重要的是，买入后可以省去个人的日常维护，将市场判断和调整操作都交由专业的投资管理人去做。

另一方面，随着全社会对个人养老重视程度的不断提升以及制度改革的不断推进，投资者长期投资的理念也将更加坚实。钟蓉萨表示，通过养老金缴费，用税收激励方式将养老金缴费锁定在个人账户里，使资金长期化，这样才能通过基金公司、保险公司等专业的机构投资者引导长期投资行为，让投资者享受到复利的价值，更好地实现财富的保值增值。

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