受季末MPA考核及财政支出等因素影响 人民银行逆回购操作规模增至1000亿元

新华财经北京3月25日电（刘润榕 韩婕）人民银行25日早间发布公告称，为维护季末流动性合理充裕，今日开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与此前持平；鉴于当日有300亿元逆回购到期，公开市场实现净投放700亿元。

本周（3月21日-25日）人民银行累计开展1900亿元逆回购操作；鉴于当周有1400亿元逆回购到期，公开市场合计净投放500亿元。

自3月17日以来，人民银行逆回购操作规模分别为800亿元、300亿元、300亿元、200亿元、200亿元以及200亿元。相较于2月份同期，近期逆回购操作力度明显趋弱。

东方金诚首席宏观分析师王青对此表示，近几个交易日央行公开市场操作规模明显少于上月同期的一个直接原因在于，3月份税期影响过后，3月17日以来DR007均值持续运行在OMO利率（2.1%）下方，资金面进入偏宽松状态，无需加量补水。

不过多位分析人士认为，随着银行季末考核临近，以及地方债发行提速，市场流动性仍存在阶段性收紧的可能。为了引导DR007在合理范围内围绕短期政策利率水平波动，不排除月末前人民银行再次加大逆回购操作规模的可能。

不出所料，25日，人民银行将逆回购操作规模增至1000亿元。市场人士提示，财政支出集中于3月底，资金面波动可能发生在财政投放到位前的这段时间。而这段时间将是公开市场操作发挥作用，出手维护资金面稳定的时候。

交易员表示，当前大部分地区缴税基本结束，资金供给相对均衡略多，不过在今年首次跨季之际，为应对后续资金需求陆续增多，央行公开市场操作力度有所提升。

国泰君安证券固收团队分析指出，周四债市明显企稳反弹，可能有两个催化剂：其一，周五会否增加跨季OMO资金投放，按照以往惯例人民银行往往会加大跨季投放，但不一定是14天。而周五是下旬例行缴准日，人民银行更积极对冲的概率上升。其二，3月份PMI数据或偏弱。考虑到多地事实上处于封锁或“原地静止”状态，开工率、水泥价格等高频数据并不强；融资数据中值得期待的是居民中长期贷款，但已经被部分交易。

受资金面变动影响，银行间市场可跨季品种7D期利率上行超16BP，隔夜、14D期回购利率窄幅波动。截至11:15，DR001加权平均利率跌1.5BP至1.9910%，DR007涨16.14BP至2.1980%，DR014涨3.29BP至2.4581%。

展望后续，华西证券分析师李立峰认为，1-2月经济数据超市场预期，加上3月15日MLF降息落空，加大了市场对未来政策不确定性的担忧。考虑到全球大宗商品价格上涨或对工业生产产生抑制效应，后续货币政策仍需要主动应对。预计后续国内降准、降息仍有空间。

也有机构观点认为，财政支出加力、留抵退税实施等会形成流动性供应。在财政政策发力、海外央行加快紧缩的背景下，货币政策调控手段和时点选择会更加突出灵活性。

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