机构价值投资理念A股市场有效性越来越高

“券商调研之所以受市场关注，是因为券商的证券研究部门是国内最主流的卖方证券研究机构，他们通过研报牢牢掌控市场的话语权。同时，因为他们的研报是几乎所有机构投资者决策信息的重要来源，所以很大程度上他们的研报能够影响市场的投资方向。”冬拓投资基金经理王春秀在接受《证券日报》记者采访时表示。

在跨年行情叠加年报预期的推动下，券商调仓换股的需求日益增加。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，四季度以来截至12月11日，券商共计调研680家公司，成为A股机构调研的主力军。

私募排排网研究员莫静在接受《证券日报》记者采访时表示，券商等机构调研越来越受到市场关注，一方面是A股市场的投资者结构在悄然发生变化，机构资金在市场的占比逐年抬升;另一方面在资本市场改革的推进下，券商等机构秉持的价值投资理念在A股市场的有效性越来越高。

从参与调研的券商家数来看，158家公司接待券商调研家数在10家及以上，歌尔股份接待券商调研家数居首，达到62家，紧随其后的中科创达接待券商调研家数达到60家，卫宁健康和新产业等两家公司接待券商调研家数也均在50家以上，分别为：59家、53家，此外，爱美客、广联达、海康威视、汇川技术、迈瑞医疗、兆易创新、华宇软件、新洁能、森马服饰、启明星辰、吉比特、京东方A等公司接待券商调研家数也均超过40家。

王春秀告诉记者，券商扎堆调研是因为市场或者说客户急需得到相关信息，这些信息与客户利益密切相关，是市场关切所在，需要尽快弄清真相并写出报告。这些被扎堆调研的行业或者企业由于都是机构重仓股或者潜在建仓标的，所以通常具有很高的研究价值。根据券商调研报告筛选出真正有投资价值、值得重仓的股票做一个股票池，认真研究并搞清楚其中的投资逻辑，在价格大跌、跌出投资价值的时候进行建仓不失为一种稳健的选择。

通过对券商调研的680家公司进一步梳理发现，呈现以下五大特点：

其一，股价处于相对低位。截至12月11日，全部A股均价为22.87元，上述680家公司中，有367家公司最新收盘价低于这一价格，占比53.97%。其中，41只个股最新收盘价不足5元。

其二，股价调整较为充分。四季度以来截至12月11日，上述680只个股中，共有351只个股期间股价出现下跌，占比51.62%。其中，12只个股期间股价跌幅超过30%。

其三，估值相对较低。数据显示，上述680只个股中，剔除负值后，共有554只个股最新动态市盈率低于所属行业平均水平，占比逾八成。南宁糖业、东方精工、荣安地产、华侨城A等个股最新动态市盈率不足5倍。

其四，业绩增长较为确定。截至12月11日收盘，共有83家公司披露年报业绩预告，业绩预喜公司家数达到51家，占比61.45%。其中，24家公司有望实现2020年年度净利润同比翻番，天赐材料、海欣食品、高德红外、乐歌股份、双星新材、大北农、雅化集团等公司均预计2020年年度净利润同比增幅达到300%及以上。

中国银河证券分析师蔡芳媛认为，当前市场上涨动能已由流动性驱动转为基本面驱动，存量资金博弈使热点快速轮动，买入的性价比尤为重要。岁末年初是布局已调整一段时间的优质白马股的好时点，在经济复苏的背景下，业绩仍是未来长线布局的重要支撑。

其五，扎堆电子、机械设备、医药生物等领域。从上述680只个股所属申万一级行业来看，电子、机械设备、医药生物等三行业个股数量集中，分别为89只、70只、79只。

莫静表示，当前市场业绩为王，业绩增速高、成长确定性高、行业正处于高景气度周期或行情景气度向上的公司相对更容易获得券商的青睐。券商扎堆的往往是未来具有较大的成长空间或者景气度持续向上的行业，而且这些行业中更容易孕育出牛股。

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