蓝帆医疗红利消退扣非五季累亏26.5亿 集采报价最高涨80%难挡业绩继续承压

长江商报记者潘瑞冬

冠脉支架集采价格或大幅上涨，蓝帆医疗（002382.SZ）或迎来喘息。

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日前，蓝帆医疗发布公告称，公司拟中标国家第二次冠脉支架带量采购，报价相较首次469元/条，大幅增加至824元/条和845元/条，最高涨幅超过80%。公司冠脉支架产品的毛利率水平或将得到提升。

不过，蓝帆医疗的营收高度依赖健康防护产品。2022年上半年，健康防护产品占公司总营收的79.6%，而该类产品营收较去年同期出现56.05%的大幅下滑。

长江商报记者发现，在2020年开始的冠脉支架集采以及健康防护产品红利消退的背景下，蓝帆医疗的业绩表现不佳，目前扣非净利润已连续五个季度出现亏损，累计亏损26.54亿元。冠脉支架集采价格上涨带来的业绩改善或将有限。

冠脉支架集采报价涨80.17%

随着医疗器械集采不断优化，冠脉支架的第二次集采均价较第一次出现较大涨幅。

据国家医保局消息，第二次冠脉支架集采于11月29日在江苏常州开标，共计10家企业的14个产品获拟中选资格，企业中选率达91%。

长江商报记者发现，与上一轮集采相比，本次集采平均中选支架价格770元/条左右，加上50元伴随服务费，终端价格区间在730元/条至848元/条，且支架采购量增加30%。

11月29日晚间，蓝帆医疗率先披露公告称，公司共两款产品拟中标，分别为药物涂层支架系统（EXCROSSAL）和钴铬合金生物可降解涂层雷帕霉素洗脱冠脉支架系统（EXPANSAL），拟中选价格分别为824元/条和845元/条。

蓝帆医疗表示，相较于首次集采中标报价469元/条，本次拟中标报价有大幅提升。公司旗下EXCROSSAL支架是首次集采中标产品中本次价格涨幅最大的产品。若公司后续签订采购合同并实施，预期将显著提升公司冠脉支架产品的毛利率水平，对公司盈利能力有积极影响，且有利于提升公司品牌影响力。

从两次集采报价来看，蓝帆医疗冠脉支架集采最高涨幅达80.17%。

业内人士表示，此次集采定价虽然较往日的万元标价仍有较大差距，但与首轮集采定价相比已有明显提价，长达两年的低迷行业预期或迎来转机。

除了价格增加之外，蓝帆医疗冠脉支架的销量也在持续增加。2022年上半年国内市场中蓝帆医疗集采产品心跃?（EXCROSSAL）支架继续保持良好销售势头，支架销量超过20万条，国内市场份额进一步提升至23%。

数据显示，蓝帆医疗海外市场的冠脉支架销售量已恢复至疫情前水平、经导管主动脉瓣膜置换系统（TAVR）的营收同比实现约110%增长。

12月2日，蓝帆医疗发布公告显示，定增募投的“冠脉和结构性心脏病相关创新医疗器械临床研发项目”为欧盟区域的临床项目，目前已经获得《企业境外投资证书》。

三季度靠投资收益扭亏

资料显示，蓝帆医疗主营健康防护业务、医疗器械业务和护理业务。蓝帆医疗心脑血管业务主要产品为冠脉植介入、结构性心脏病以及其他和心脏手术相关的医疗器械产品。

在2020年首次集采前，蓝帆医疗旗下的EXCROSSAL产品挂网价达1.33万元/条，按照469元/条的价格，蓝帆医疗上述产品首次集采价格降幅达96%。集采砍价力度巨大，蓝帆医疗亦难逃业绩下滑。

2020年、2021年及2022年前三季度，蓝帆医疗的营收分别为78.69亿元、81.09亿元、37.56亿元，同比增速断崖式下跌，分别为126.42%、3.04%、-42.86%；归母净利润分别为17.58亿元、11.56亿元、-1.45亿元，同比变动258.66%、-34.28%、-104.23%。

而自2021年三季度以来，蓝帆医疗的扣非净利润已经连续五个季度录得亏损，分别亏损0.35亿元、22.07亿元、0.76亿元、1.34亿元、2.02亿元，累计亏损高达26.54亿元。

不过，今年第三季度，蓝帆医疗的归母净利润在连续四季亏损后转为盈利，为3572.16万元。

长江商报记者发现，蓝帆医疗因为对苏州同心医疗进行了重分类，曾经的联营企业转为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，在转换日的公允价值与账面价值之间的差额约2.71亿元计入投资收益，考虑所得税影响后实际贡献利润约2.30亿元。

三季报显示，前三季度公司的投资收益高达2.53亿元，较去年同期的0.38亿元大增561.24%。

实际上，目前蓝帆医疗的营收仍主要依赖健康防护产品，2021年、2022年上半年该类产品的营收占比分别为90.7%、79.6%，虽然营收占比有所下降，但依然是绝对主力。

需要注意的是，蓝帆医疗的健康防护产品主要销往海外。由于海外疫情的趋缓，蓝帆医疗的健康防护产品出现了断崖式下跌，今年上半年营收为20.49亿元，同比降幅高达56.05%。

业内人士表示，由于健康防护产品在营收中占有较大比重，虽然冠脉支架的集采价格涨幅较大，营收占比相对较小，因此，从整体上来看，蓝帆医疗的业绩或将在未来很长时间内继续承压。

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