穗绿十字IPO：今年上半年研发费仅为销售费用三成，曾因未按期办理纳税申报等被罚

中华网财经11月16日讯中华网财经了解到，近日，广州绿十字制药股份有限公司（以下简称“穗绿十字”）披露了招股书，公司拟登陆创业板，穗绿十字本次拟公开发行股票不超过37,996,245股，占公司发行后总股本的比例不低于25%。

穗绿十字是一家综合型制药企业，主要从事高端肠外营养制剂及多品类化学药品的研发、生产及销售，主要产品为复方氨基酸注射液（18AA-Ⅶ、18AA-Ⅸ、17AA-Ⅲ）、地塞米松棕榈酸酯注射液、左氧氟沙星氯化钠注射液等，应用于创伤应激状态下氨基酸补充、肾功能不全治疗、肝功能不全治疗、类风湿关节炎治疗、抗感染等。

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招股书披露，2021年8月，国家医保局、财政部发布《关于建立医疗保障待遇清单制度的意见》（以下简称《意见》），《意见》明确提出：国家统一制定国家基本医疗保险药品目录，各地严格按照国家基本医疗保险药品目录执行，除国家有明确规定外，不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品。同时，《意见》要求各地原则上在3年内完成清理规范，并同国家政策衔接。2022年7月，国家医保局相关负责人表示：到2022年底，全国所有省份都将完成地方增补药品“消化”工作。

报告期内，穗绿十字复方氨基酸注射液（18AA-Ⅸ）普舒清进入了江苏、上海、辽宁、广东等10个地区的地方医保目录，复方氨基酸注射液（17AA-Ⅲ）普达深进入了江苏、上海、安徽、广东等9个地区的地方医保目录，目前上述地区的地方医保目录已将普达深和普舒清移出。穗绿十字表示，普达深和普舒清为公司主要产品之一，地方医保地区为其报告期内重要市场区域，在被调出地方医保目录后，将不再享受地方医保支付政策（江苏和上海享受至2022年年底），可能导致上述产品在原地方医保地区的销量下滑，进而对公司的经营业绩造成不利影响。

财务数据方面，2019年-2021年及2022年1-6月，穗绿十字分别实现营收2.74亿元、5.48亿元、7.88亿元及3.03亿元，其中，2019年至2021年，营业收入复合增长率为69.66%；实现归母净利润1019.06万元、7390.03万元、1.04亿元，复合增长率为219.94%，其中，今年上半年归母净利润为3472.56万元。

中华网财经注意到，复方氨基酸注射液(包含普舒清、普达深、绿支安和绿安)是穗绿十字的核心产品，报告期内合计占穗绿十字主营业务收入的93.22%、91.07%、72.33%和55.41%。

毛利率方面，2019-2021年，穗绿十字综合毛利率分别为76.93%、83.21%和83.04%，值得注意的是今年上半年毛利率跌至80.56%；而同期行业平均值分别为68.95%、64.93%、64.24%及63.67%。

招股书显示，报告期内，穗绿十字销售费用分别为1.36亿元、2.70亿元、4.08亿元和1.37亿元，占各期营业收入的比例分别达到49.73%、49.27%、51.72%和45.07%。2020年、2021年销售费用分别较上年增长98.34%和50.93%。

研发费用方面，报告期各期，穗绿十字研发费用分别为3,154.85万元、5,086.15万元、7,887.54万元及4,209.33万元，占营业收入的比例分别为11.52%、9.28%、10.00%和13.88%，与同行相比，2022年1-6月穗绿十字研发费用率高于科伦药业和华润双鹤，略低于海思科。

中华网财经统计了下，报告期内，穗绿十字研发费用仅占销售费用的23.1%、18.8%、19.3%、31%，也就是说今年上半年最高占比才达到三成。

穗绿十字销售费用主要由市场推广费、职工薪酬等构成，其中报告期内，市场推广费分别为1.16亿元、2.51亿元和3.83亿元及1.21亿元，占比达到85.46%、93.11%、94.01%和88.76%。穗绿十字表示为扩大业务规模，开拓新的终端市场，加大了学术推广的力度，因此市场推广费逐年增长。

中华网财经注意到，穗绿十字市场推广费主要包括委托推广服务商举办推广会议、进行新媒体推广和提供市场调研，各项推广服务的主要内容为：

穗绿十字销售费用率在报告期各期均高于同行业可比公司平均水平。报告期内，同行业可比公司(科伦药业、华润双鹤、海思科)平均值为40.14%、34.47%、31.69%和29.00%。

公司在招股书中表示，销售费用占当期营业收入的比例分别为49.73%、49.27%、51.72%和45.07%。虽然公司在日常经营中会对推广服务商的能力与资质进行审核，且已建立了较为完善的合规管理体系，但仍不能排除少数推广服务商或个别销售员工在药品推广中存在不正当商业行为的可能，该等不合规行为会影响公司品牌形象，甚至可能导致公司被监管部门列入不良记录名单而影响公司产品参与药品集中采购招标的资格，进而对公司经营业绩带来不利影响。

股权结构上，梁峰直接持有公司12.70%股份，通过其一致行动人帅广医药和普越贸易间接控制公司28.33%股份，通过担任恒世元生投资和昆荣九合投资的普通合伙人及执行事务合伙人间接控制公司6.63%股份，合计控制公司47.67%股份；梁峰担任公司的董事长、总经理，为公司实际控制人。

招股书显示，报告期内，穗绿十字武汉办事处因未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料被主管税务机关罚款1,000元，公司已及时足额缴纳了罚款，并于2021年3月办理完成武汉办事处注销登记手续，前述处罚涉及的情形不构成重大违法违规行为。另外，穗绿十字表示，报告期内，公司及公司的产品均不存在因商业贿赂等医药购销领域违法违规行为受到的行政、刑事处罚情况，也不存在实际控制人、董事、监事及高级管理人员等因医药购销领域违法违规行为受到处罚或被立案调查的情况。

另外，中华网财经发现，报告期内，穗绿十字存在未为全体员工缴纳社会保险及住房公积金的情形，该部分社会保险及住房公积金存在被主管部门要求补缴的风险。经测算，若被要求补缴社会保险和住房公积金，报告期内合计需补缴金额约为118.78万元。

招股书显示，穗绿十字拟募资10亿元，分别用于生产基地建设项目(一期)、绿十字药物研发项目及补充流动资金。

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