恒顺醋业自曝进军预制菜或为主业解压 净利预降60%拟募资20亿扩产谋变

A股市场食醋龙头恒顺醋业（600305.SH）也谋划产业转型了。

4月6日上午，恒顺醋业在互动平台上自曝，公司将进军预制菜领域。受此影响，其原本萎靡不振的股价像是注射了兴奋剂，迅速拉升。

长江商报记者发现，恒顺醋业进军预制菜领域，或许是因主业经营承压，转而寻找新的业绩增长点。

恒顺醋业深耕调味品领域，主要产品为食醋、酱油、料酒等。2021年，公司经营承受着巨大压力，其预计实现的归属于上市公司股东净利润（简称净利润）下降幅度中位数约60%。此前的2020年，公司净利润也有小幅下滑。

恒顺醋业在积极求变。一方面，公司正在筹划定增，拟募资20亿元扩充食醋、酱油等产能，另一方面，公司推动营销变革，加大渠道品牌推广力度。

只是，这些积极措施，能否达到预期，还是个未知数。

追热点切入预制菜领域

全球新冠疫情暴发后，预制菜概念兴起，并逐渐为消费者接受、欢迎。主营食醋的恒顺醋业也在积极动作，打算追一次热点。

恒顺醋业属于“中华老字号”企业，始创于1840年清道光年间，作为“四大名醋”之首镇江香醋的代表，恒顺醋业是唯一的食醋上市企业。

根据公司披露，恒顺醋业是目前中国最大的制醋企业、国家级农业产业化重点龙头企业。作为中国四大名醋之一镇江香醋的代表，在引领中国醋业发展的基础上，公司已形成香醋、白醋、料酒、酱油、麻油、酱菜等系列产品。

2020年年报显示，恒顺醋业的食醋产品收入为13.42亿元，占营业收入的比重为66.65%，食醋、酱油、料酒等调味品收入为19.39亿元，占比为96.28%。

由此可见，恒顺醋业深耕调味品，且是主要以食醋等调味料为主的调味发酵品生产企业。

然而，4月6日上午10时26分，恒顺醋业进军预制菜的消息在市场传开。原来，在互动平台上，恒顺醋业公开表示，伴随“宅经济”发展，预制菜已开始兴起，公司已积极研发和布局该产品系列，将更方便、更健康的产品提供给消费者。

这一消息刺激了股价。当日早盘，恒顺醋业开盘价为10.74元/股，随即走低、震荡上行、横盘，10月27分为10.78元/股，涨幅为0.47%。也是从10时28分开始，其股价突然直线拉升，最高达到11.18元/股，涨幅为4.19%，不过随后有所回落，至全天交易结束，收报10.94元/股，涨幅为1.96%。当日，恒顺醋业成交量为1.75亿元，较前一个交易日的成交量5396.19万元增加约1.2亿元，明显放大。

其实，这不是恒顺醋业首次提及进军预制菜领域。上交所互动平台显示，今年1月26日，就有投资者提问，“公司预制菜利润如何？”

据此可以判断，恒顺醋业此前已经开始筹划布局预制菜业务。从4月6日的公开回复来看，恒顺醋业的预制菜产业可能已经成型，并将具备一定的规模。

目前，预制菜已经成为A股市场上的热点，包括国联水产、海欣食品、味知香等公司，纷纷布局预制菜产业。其中，味知香堪称是A股预制菜第一股，其主要业务就是从事半成品菜的研发、生产和销售。

长江商报记者发现，目前，包括味知香等预制菜公司，预制菜业务规模不大，盈利能力并不强。主营食醋、酱油、料酒等调味品的龙头企业恒顺醋业，进军预制菜领域，产业转型能否达到预期，有待市场来验证。

原材料涨价营销变革净利两连降

进军预制菜，可能并非是恒顺醋业一时兴起，而是产业转型的无奈之举。因为，公司传统主业经营承压。

根据业绩预告，2021年度，恒顺醋业预计实现净利润1.15亿元至1.45亿元，同比减少1.70亿元到2亿元，降幅为53.92%到63.44%。其预计实现的扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为0.95亿元至1.25亿元，同比减少1.60亿元至1.90亿元，降幅为56.15%到66.67%。净利润、扣非净利润同比下降幅度超过50%，这是恒顺醋业自2013年以来的首次。

数据显示，2013年至2019年，恒顺醋业的营业收入从11.11亿元增长至18.32亿元，期间，尽管增速并不快，但在持续增长。与之对应的净利润，2016年出现过一次下降，其余年度均在增长。2019年，公司净利润达到3.25亿元，较2013年的0.39亿元增长733.33%。

2020年，恒顺醋业实现营业收入20.14亿元，同比增长9.94%，延续了增长之势，其净利润为3.15亿元，同比微降3.01%。

综上所述，2021年，恒顺醋业的净利润、扣非净利润表现为加速下滑，净利润更是连续两年下滑。

值得一提的是，2013年至2020年，恒顺醋业的扣非净利润表现为持续增长，2021年，则是其首次下降，且这一次下降，回到了2015年的水平。

恒顺醋业解释称，受新冠疫情影响，2021年度，公司重要区域销售下滑明显，导致主营业务收入下降。因原辅材料价格上涨，公司产品成本较上年同期上升，导致产品综合毛利率同比下降。此外，为了适应市场发展，公司加快全国化布局、积极推进营销变革、强化品牌及渠道推广力度，销售费用同比增加。

去年三季报显示，前三个季度，恒顺醋业的销售费用为2.20亿元，同比增长13.40%。而在同期，公司实现营业收入13.59亿元，同比下降6.37%。

值得一提的是，去年11月，恒顺醋业还对产品价格进行了上调。但从结果来看，原材料涨价的成本传导仍然不明显。

尽管传统主业盈利能力不断下滑，恒顺醋业仍然下大力气扩产。去年11月，公司披露定增预案，其拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金不超过20亿元，投入到香醋、黄酒、酱油、料酒等多个产品扩产项目。项目达产后，公司将新增4万吨/年黑醋、2万吨/年白醋、4万吨/年黄酒、6万吨/年料酒等产能。

今年3月28日晚间，恒顺醋业公告称，上述定增事项已获得证监会受理。

对于本次扩产，恒顺醋业的想法是，实现产品的高端化与生产能力的规模化，从而巩固公司市场地位，抢占更多的市场份额，实现由醋企龙头向调味品龙头的跨越。为此，公司正在加快营销变更，进行市场拓展。

市场担忧的是，恒顺醋业大举扩产，新增产能否顺利消化？会否出现闲置进而影响公司业绩？

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