泡泡玛特2021年净利润8.54亿不及机构预期，绩后股价大跌8%

出品 | 搜狐财经

作者 | 王伊萌

3月28日，泡泡玛特发布2021年业绩公告。

2021年，泡泡玛特总营收44.91亿元，同比增长78.7%；归母净利润约8.54亿元，同比增长63.2%。

单从增速来看，2021年全年相比2020年有所上升，但较2019年和2018年仍有较大差距。而泡泡玛特的毛利率在2021年也下滑两个百分点，即使公司曾在4月进行涨价。

业绩公告发布后，下午开盘港股泡泡玛特迅速下跌，最大跌幅已超8%。

净利润3.59亿不及机构预期，元老IP营收下滑

2021年上半年，泡泡玛特实现总营收17.73亿元，归母净利润3.59亿元，不及众多机构给出的预期。根据彭博一致预期，截至2022年2月13日，泡泡玛特2021年-2023年归母净利分别为11.22亿元、17.14亿元和24.66亿元，预期增速分别为101.58%、52.80%和43.89%；也不及中泰证券在3月23日深度报告中预计的“9.43亿元，增长80%”。

从渠道来看，2021年，41.8%的营收由线上渠道贡献，为18.79亿元，也是从2017年来，线上渠道收入首次在年营收中超过线下零售店。线上渠道中，有8.98亿元的营收来自其微信“泡泡玛特抽盒机”小程序，超过天猫、京东等平台。

从IP分类来看营收，2021年，泡泡玛特的重量级IP Molly贡献了7.05亿元的营收，在总营收中的比重为15.7%，和2020年的14.2%相比，基本持平。

但泡泡玛特几款独家IP的营收占比，在2021年都出现了下滑，由2020年的28.3%下滑至17.2%。其最早出圈的两大IP之一的Pucky，营收占比已从2020年的11.9%下滑至4.1%。

业绩公告发布后，泡泡玛特股价“跳水”。午盘初段，泡泡玛特股价由上涨6.7%，迅速转为下跌7%，随后跌幅扩大至8.78%。截至发稿，泡泡玛特下跌4.24%，报31.6港元每股，总市值443亿港元。

毛利率下滑2%，销售开支上涨75%

在2018年至2020年期间，泡泡玛特的毛利率分别为57.92%、64.77%和63.42%。2021年上半年，泡泡玛特的毛利率维持在63.01%。

在业绩公告中，泡泡玛特2021年全年集团整体的毛利率为61.4%，同比下滑2%，泡泡玛特解释称，由于我们泡泡玛特品牌产品的毛利率下降。

财报显示，泡泡玛特品牌产品的毛利率从2020年的68.7%，下降到2021年的64.7%，主要由于提高产品的工艺质量，工艺愈加复杂，以及2021年原材料成本上涨导致毛利率下降。

财报显示，2021年泡泡玛特的销售成本为17.32亿元，和2020年的9.19亿元相比，增长了88.4%。其中，商品成本一项由2020年的7.49亿元增加到2021年的14.45亿元，主要原因为销售增长以及商品成本单价增加。

泡泡玛特曾在2021年4月对新推出的产品系列进行过涨价。此前新发售产品的价格多为59元/盒，调价后变为69元/盒。

此外，“经销及销售开支”一项，在2021年也增长了75.5%至11.06亿元。其中，2021年，泡泡玛特的“员工开支”为 2.87亿元，同比增长了154.7%，主要因为2021年增加了819名员工，用以支持扩张零售店及机器人商店网络。

2021年，泡泡玛特新增门店106家，总门店数达到了288家。

销售开支中的“广告及市场费用”也从2020年的9220万元增长来增长了70.9%，至2021年的1.58亿元，泡泡玛特解释称，主要由于在线渠道宣传推广的增加，以及活动策划费用增加。

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