鑫铂股份2021年毛利率下滑，议价力弱致经营现金失血，扩建产能受监管质疑污染

财联社（南京，记者武超）讯，“铝”创新高成为去年至今铝价的关键词，在俄乌冲突的刺激下铝价再度向新高冲击，但也让位于产业链中下游的企业感受到一些压力。

作为较早发布年报的铝加工企业，鑫铂股份（003038.SZ）在2021年实现营收和利润的双增长，这体现出该公司业绩规模取得的提升。不过，从反映盈利能力的指标来看，鑫铂股份的毛利率和净资产收益率均有所下降。

对此，鑫铂股份公司人士向财联社记者表示，原料价格波动中确实造成了不利影响，但公司会采取措施控制风险。

财联社记者还注意到，鑫铂股份的购销模式导致了该公司经营现金失血、应收账款高企，而公司还在加强产能的扩张，欲非公开发行股票筹建年产10万吨的光伏铝部件项目，这无疑将对其营运能力提出考验。

另外，证监会尤其关注该募投项目的环境污染问题，2月28日晚间，鑫铂股份披露了对证监会审查反馈意见的回复。

铝锭价上涨，加工费下跌

鑫铂股份的主要产品分为工业铝型材、工业铝部件及建筑铝型材三大类，近年来尤其注重对新能源光伏组件领域的应用开拓，具体包括光伏边框、光伏支架等。2月25日发布的年报显示，公司2021年实现营业收入25.97亿元，同比增长101.72%；归属净利润1.21亿元，同比增长33.01%。

从反映盈利能力的指标来看，鑫铂股份在去年生产规模扩大的同时，获利能力却有所下滑。公司2021年毛利率为13.12%，较上年下降3.13个百分点；加权的净资产收益率为14.67%，较上年下降10.22个百分点。

对于毛利率下滑的情形，鑫铂股份公司人士向财联社记者表示，主要还是与原料价格波动有关，去年铝价波动较大，呈现波动上行的趋势，使公司生产成本有所提升。

Wind数据显示，2021年10月铝价（长江有色A00）一度上涨至24000元/吨以上，创造历史新高，也比年初时涨价8000元/吨，不过在第四季度铝价有所回调。

21年初-22年2月铝价走势

此外，还有光伏行业资深人士向财联社记者称，光伏铝边框的加工费这几年整体上呈下跌的趋势，以此为主业的鑫铂股份也受到一定拖累，不过目前来看下滑空间已不太大。

值得注意的是，进入2022年一季度铝价再度上扬，截至2月28日市场报价约22700元/吨。由于我国铝土矿资源储量较少，外界普遍担忧俄乌冲突继续助推铝价，这样一来鑫铂股份的盈利效率将再度受挤压。

中原期货研报指出，俄罗斯是海外最大的原铝生产国，从对中国市场供需面的影响来看，如俄铝再度受到制裁，在供应端干扰的支撑下，预计LME铝价仍有冲高的空间。

财联社记者也了解到，鑫铂股份正在采取措施应对成本风险，去年四季度公司董事会审议通过了《关于开展期货套期保值业务的议案》，表示为应对铝锭价大幅上涨的风险，拟利用境内期货市场进行风险控制。

采购付现款，销售却赊账

除了生产成本，2021年鑫铂股份的各项非生产成本也有所增加。年报显示，公司销售费用同比增长71%至1735万元，管理费用同比增长101%至3419万元，财务费用同比增长56%至3225万元。以上期间费用的增速均超过净利润的增速，显示出鑫铂股份在经营管理中，辄需面对费用控制的压力。

另外，2021年鑫铂股份经营性净现金流由正转负至-3.85亿元。对此，上述公司人士向财联社记者表示，这仍然受到了铝价成本的影响，“公司需要拿出更大量资金去备货，这部分现金有所流出。”

上述光伏行业资深人士则向财联社记者称，这与鑫铂股份在上下游产业链的议价能力不足有关。其表示，鑫铂股份承担的是铝棒加工环节，由于向上游原材料的采购基本上为现款现货或先款后货，同时对下游光伏组件的客户却普遍账期较长，这一进一出的落差会导致公司营运资金的周转压力。

财联社记者还注意到，正是由于这种购销模式的影响，鑫铂股份在营收规模扩大的同时，合同期内未结算的销货款也大幅增加。截至2021年末，公司应收账款为7.05亿元，同比上年增长135%，占净资产比例已达74%。

建募投项目，环保受质疑

目前，鑫铂股份还在加强产能的扩张，年报显示，年产7万吨的铝型材IPO募投项目已经完工，公司计划非公开发行股票拟募集资金7.8亿元，用于年产10万吨光伏铝部件项目和补充流动资金。这无疑将对公司的费用控制和资金周转等方面的能力提出了更高考验。

而证监会在审查本次非公开发行股票时，尤其关注该募投项目的环保问题，询问鑫铂股份募投项目是否属于大气污染防治重点区域内的耗煤项目，是否位于根据《高污染燃料目录》划定的高污染燃料禁燃区内，是否需取得排污许可证等问题。

2月28日晚间，鑫铂股份披露了对证监会的回复表示，本次募投项目建设地点位于安徽省天长市经济开发区，实施地位于大气污染防治重点区域内，但本次募投项目不属于耗煤项目，无需实行煤炭的等量或者减量替代；实施地位于当地人民政府高污染燃料禁燃区内，但所用能源不属于《高污染燃料目录》中所列示的高污染燃料；公司会在发生实际排污行为之前申领排污许可证。

基金重仓股，也有人减持

值得一提的是，鑫铂股份还是一支基金重仓股。根据2021年报，公司前十大流通股东均为基金。其中持有股份数量最多的三家基金分别是全国社保基金442组合、交银施罗德趋势优先混合、华夏高端制造灵活配置混合，以年末市值计算，持有市值分别为1.50亿元、1.18亿元、1.10亿元。

不过，有人星夜赶科场，有人辞归故里。有不少基金新进驻公司的同时，交银施罗德趋势优先混合却已在2021年终前减持了225.36万股。而IPO前取得股份的第二大股东毅达资本，则在鑫铂股份上市仅一年后，也是转让限制承诺刚满的时间点，就选择了减持。

2月28日晚间公告显示，芜湖高新毅达中小企业创业投资基金（有限合伙）（以下简称“芜湖毅达”）和黄山高新毅达新安江专精特新创业投资基金（有限合伙）（以下简称“黄山毅达”），作为一致行动人，合计持有鑫铂股份1091.75万股，占公司股份总数的10.26%。芜湖毅达和黄山毅达计划在6个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过公司总股本的2.00%（即212.86万股）。

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