A股市值明显上升 公募基金参与率提高

11月19日，第十四届指数与指数化投资论坛在沪召开，中证指数有限公司总经理陆素源、上海证券交易所副总经理刘绍统、深圳证券交易所首席风控官张兆义、中泰证券股份有限公司首席经济学家李迅雷等出席了本次论坛。

李迅雷在论坛中表示，“指数作为工具非常有用，从宏观角度来看，指数能否反映我国经济，对股市是“经济晴雨表”一直存在很多争议，但这跟我国资本市场30年还是一个初创阶段特性相关，近年以来，也欣喜地看到上证综指编制办法进行了调整，今后指数对我国经济大趋势以及结构变化的反映将会越来越精准。但实际上，从细分来讲，指数对经济结构的反映是比较明显的。”

他从三个方面对此进行了说明，首先，指数见证了中国资本市场的发展。从过去30年来看，中国资本市场突飞猛进，市场规模全球第二，跟我国的经济体量排名全球第二位是完全一致的。尤其近年以来，A股市值较为明显的上升，公募基金参与率在明显提高。这种背景下，资本市场的有效性得到了明显提升，机构投资者在股市里的占比明显在上升。2019～2020年连续两年公募基金平均收益率30%以上，也反映出机构投资者的投资理念进一步得到了市场的认可。也说明A股市场越来越走向成熟，同时也得到了全球的认可，包括中国的股票被纳入MSCI，包括现在A股市场的沪深300指数，和标普500指数相关性也明显增大，过去炒短炒新的炒作性的氛围，目前在明显减弱。

第二，从指数看，产业结构的变化。虽然股市作为“晴雨表”，在反映总量经济水平上还存在一定的不足，但在反映结构方面，得到了较充分的体现。现在流行一个词，“赛道”，所谓“好赛道”，就是这些行业正处在一个快速的成长期，所谓“差赛道”就是行业可能是夕阳行业，增长速度明显在回落。从指数市值来看，传统的周期性的行业，占比从过去的50%降到现在30%左右，大消费，可选消费品，医药等行业，行业指数市值占比从9%上升到了30%，科技、信息技术、电信行业指数是指占比从2%上升到11%，金融行业指数占比相对稳定，从中证一级行业指数看，消费、医药卫生、信息技术行业占比明显上升，能源行业占比明显下降。也反映出现在产业结构的变化，新旧动能的转换。

第三，从指数看经济的分化。经济分化是经济发展到一定阶段必然出现的一种现象。这种现象，有好的方面，有不好的方面。但是随着经济增速的减弱，中国经济存量特征越来越明显。首先，区域经济结构的变化，从IPO上市的角度来看，较为明显，中证800成份股中，位于北京、上海、广东、浙江、江苏的上市公司占比明显提升，达到了58%左右，而自2010年以来，A股IPO的公司中，来自北京、上海、广东、浙江、江苏的公司占比达到70%。也反映出了中国经济区域分化，人口流向从北往南流。过去是从西往东流的。最典型的案例，去年浙江省的人口流入量超过广东省，而从上市公司数量与市值讲，浙江省经济也是特别好的，浙江省经济转型成功，上市公司无论是数量的也好，还是市值比重在不断提升，完全可以反映出区域经济结构的变化。从指数讲，中证民企指数的表现超过中证国企指数，反映出在经济转型过程中民营企业的效率、灵活性，确实具有一定的优势。2017年和2018年，民营企业指数出现过一个阶段性的回落，所以要搞疏困基金。但2019年以后，民企发展速度进一步加快，指数的表现与经济实际情况是比较吻合的。

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