大量股票质押式回购面临违约 券商加入“追讨大军”

2019年共有6家券商信用减值损失金额超过10亿元。

随着4月30日年报收官日临近，上市券商的年报披露也已经进入尾声。

21世纪经济报道记者整理数据发现，截至目前，已有38家上市券商或其母公司披露了年报，年报数据中因股票质押违约导致的各项信用减值，引发市场热议。数据显示，38家券商合计计提信用减值损失173亿元，占累计净利润的比例高达16.31%，同时也远超2018年93.76亿元的信用减值损失。

而这或只是当前股票质押风险的一角。

21世纪经济报道记者整理发现，自2018年以来，由于股市波动、宏观经济下行等影响，大量股票质押式回购面临违约局面，频繁有券商加入了“追讨大军”，拟通过清收、诉讼等方式弥补损失。

据东财choice数据显示，2019年以来，截至4月29日，券商作为原告公开披露的股票质押式回购交易纠纷，高达147起，涉及诉讼金额逾335.62亿元。

目前，已经有部分诉讼追讨成功或者庭外和解，但也有部分诉讼尚没有结果，甚至直接导致上市公司计提减值损失。

“券商对坏账的计提不像银行有那么严格的标准，对于已经起诉的股票质押违约，目前大多数券商没有计提预计负债，这里存在一个实际损失的问题。”华南一家中型券商投行部人士对21世纪经济报道记者指出。

信用减值损失高企

随着各种风险事件频发，股票质押“踩雷”事件对券商的业绩造成了不小的压力。

公开资料显示，目前披露年报的上市券商中，中原证券、光大证券、天风证券、西部证券四家上市券商的信用减值损失远超过公司2019年净利总额。其中，中原证券信用减值损失高达3.5亿元，相当于同期归母净利润(5822.27万元)的6倍。

与此同时，进入2020年，中原证券的质押风险还在不断侵蚀公司业绩。2020年一季度，公司再次对发生信用减值的单项金融资产计提信用减值准备共计6650.15万元，具体涉及神雾节能、新光圆成、长城影视等共5只个股的股票质押项目。

西部证券也“踩雷颇多”，公司2019年计提信用减值损失6.53亿元，但其同期净利润却只有2.02亿元。公司对质押的乐视网、中南文化、*ST信威股票分别计提减值准备约2.51亿元、1405.47万元和2.83亿元。

在减值规模上，2019年共有6家券商信用减值损失金额超过10亿元。不过，要论2019年损失最惨重的则非海通证券莫属，海通证券2019年的信用减值损失高达28.47亿元，占其2019年净利润(105.41亿元)的比例高达27%。

据海通证券透露，主要是其他债权投资信用减值损失增加，不过其年报并未披露造成减值损失的具体项目。但可以确定的是，公司的应收融资租赁款、融出资金、其他债权投资、买入返售金融资产等项目金额均较高，分别为7.39亿元、5.11亿元、4.62亿元和3.56亿元。

信用减值损失超过20亿元的还有国泰君安，其2019年损失20.5亿元，相比2018年的9.76亿元信用减值损失同比增长109.89%。

对于信用减值损失，国泰君安在情况说明中指出，主要是孖展和股票质押式回购的减值准备计提。公司2019年年报显示，20.5亿元的信用减值损失中，买入返售金融资产减值损失为10.37亿元，占比超过五成。其中，买入返售金融资产的信用减值准备主要为股票质押式回购业务产生。

此外，中信证券2019年的信用减值损失也高达18.91亿元。中信证券指出，公司买入返售金融资产减值损失为7.9亿元，占据信用减值损失较高的比例。

“股票质押业务的风险主要集中爆发于2018年，2019年得到一定程度的缓解，但依旧有很多存量的股票质押风险有待处置，因此2019年很多券商集中处理了一批股票质押业务风险，计提了较大的减值准备，从而对全年利润及年报多项财务指标形成了较大的压力。”苏宁金融研究院特约研究员何南野受访指出。

涉诉金额超335亿元

除了目前已经暴露在年报中的已被计提的减值损失外，还有众多股票质押风险尚潜伏在“地下”。

据前述投行人士介绍，目前券商处置质押风险的主要手段包括：清收诉讼、自主消化(减值损失)和转让给第三方。此前21世纪经济报道记者曾独家报道，为了处置存量已经违约的股票质押，有部分券商将其打包作为不良债权转让给资产管理公司处置。

不过，目前券商主流的处置路线仍以诉讼清收为主。

根据东财choice数据显示，2019年以来，截至4月29日，券商作为原告公开披露的股票质押式回购交易纠纷，高达147起，涉及诉讼金额逾335.62亿元。由于国海证券、东北证券、招商证券等部分诉讼并未披露具体的涉诉金额和被告身份，所以实际涉诉金额要远高于这一数据。

已经披露的数据中，涉诉金额最大的是中信证券。choice数据显示，2019年中信证券公开了9起涉及股票质押式回购业务纠纷的诉讼，涉诉金额合计61.30亿元，涉及兴源环保、隆鑫通用、*ST康得、东方园林、*ST龙力、印纪传媒、首航高科、上海莱士、贵州百灵九家上市公司的股票。

值得一提的是，上述上市公司从2018年起大多数遭遇了风险事件，股东资金链断裂，甚至部分企业还因为违法违规行为面临退市风险，而诉讼结果也颇为渺茫，针对部分涉诉案例，中信证券计提了减值准备。

而“踩雷”数量最多的则是太平洋证券。2019年以来，截至目前太平洋证券已经公开的“股票质押回购业务纠纷”高达18起，涉及当代东方、鹏起科技、美都能源、天夏智慧、商赢环球、胜利精密、美丽生态、ST银河、厦华电子、盛运环保、祥源文化、众应互联12家上市公司的股票。

4月25日，太平洋证券曾公告称，公司对公司及子公司近12个月内累计涉及的诉讼(仲裁)事项进行了统计，诉讼(仲裁)金额合计本金9.32亿元。

目前，太平洋证券已对部分案件涉及的债权计提资产减值准备，其中2019年以前计提减值1.78亿元，2019年计提减值5720.43万元，冲回(转销)减值3258.78万元，减少2019年净利润约1846.24万元。而鉴于案件尚未审结，诉讼(仲裁)事项对公司本期利润或期后利润的影响暂无法预计。

值得一提的是，在各大券商的股票质押式回购诉讼纠纷中，还有不少股东一次“坑害”多家券商。

如*ST康得的股东康得投资集团就同时登上了招商、中信两家券商的“被告席位”，涉及金额15.18亿元;新光控股集团被中原证券、西南证券等多家上市券商起诉;银禧科技股东石河子市瑞晨股权投资合伙企业(有限合伙)被中原证券、光大证券同时起诉等。

“虽说2018年以来多家券商主动调整股票质押回购业务定位，采取措施审慎开展增量业务，股票质押业务存量规模持续下降，但股票质押成为计提资产减值的重要来源，必须引起重视。”长城证券非银金融团队指出。

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