京东数字科技首席经济学家沈建光：对后疫情时代的中国经济是充满信心的

——专访京东数字科技首席经济学家沈建光

目前我们正处在一个充满不确定的时代。

在这个时代，不能再用以往某个国家比如美国宏观经济周期或者资本市场的情况对世界经济形势进行研判，也不能简单地按照金融市场如2007-2008年危机的经验来观察，我们需要从全球经济的视野，也就是整个世界经济发展的视角来分析，或许会发现一些“确定性”，近日“金融1号院”独家对话京东数字科技首席经济学家沈建光，解读新冠肺炎疫情对全球经济体系及我国经济市场带来哪些冲击?“黑天鹅”来袭又该如何应对?

“金融1号院“：能否谈谈疫情暴发后世界经济走势及判断?美股将向何处去?沈建光：目前来看美国经济下行难以避免。2019年下半年，美国经济活动出现反弹，但疫情扩散或将大大削弱美国经济活力。疫情防控进展和经济形势变化，可能左右美国选情，应当高度关注。

另外，美联储“救市”确有必要，美国历史上有过四次股灾：1929-30年大萧条、1986-88“黑色星期一”、1999-2001互联网泡沫和2007-08全球金融危机。美联储接连两次紧急降息，联邦基金利率降至0，并且重启QE，甚至承诺无限量，对于缓解流动性危机给予很大支持。但根本上来看，通过货币手段救市效果不大，市场情绪仍取决于疫情防控状况。

而欧洲经济压力更大，随着中国疫情趋于平静，欧洲成为第一大重灾区。欧元区增速长期低迷，疫情更是使其经济雪上加霜，但该地区实施零利率乃负利率多年，早已没有政策空间。疫情之下欧盟国家各自为战，互不信任和疑欧情绪将进一步加深。

当然，面对疫情引发的全球经济金融市场动荡，当前市场有不少悲观预期，认为此次疫情冲击之大史无前例，世界正面临着类似1930年代全球经济萧条的情形，冲击将是2008年金融危机冲击的数倍。

但我认为，虽然疫情短期内必将给实体经济带来严重冲击，甚至造成一段时间的经济衰退，但由于本次冲击症结不在于金融系统，而是疫情，更多地类似于自然灾害所引发的冲击。正如美联储前主席伯南克所言，“比起大萧条，当前状况更像是一场大暴风雪”。考虑到当前全球经济与大萧条期间在货币制度环境、宏观政策理念、全球贸易情况、银行体系健康程度、以及社会保障体系等方面都迥然有别，重归“大萧条”的担忧其实是一种误导。

“金融1号院”：目前我国疫情处于可控之中，回首再看，您觉得疫情对我国各领域经济产生了哪些影响?

沈建光：疫情已经对经济产生剧烈冲击2月制造业采购经理人指数(PMI)为35.7，低于2008年金融危机，创历史新低。2月非制造业PMI从54.1下降至29.6，同样为历史新低，且非制造业受到疫情的冲击大于制造业。

零售方面则是断崖式下跌，其中1-2月社零总额同比降20.5%，疫情对零售影响远超金融危机。除食品、粮油、饮料外，绝大多数品类零售同比下跌工业、投资增速降至多年来低位

工业增加值同比下降13.5%，其中制造业降15.7%。分行业看，汽车、通用设备、运输设备、纺织、金属制品、橡胶和塑料制品等下滑最为明显，降幅均超25个百分点。分品类看，汽车和水泥产量分别下降45.8%和29.5%。

固定资产投资同比下降24.5%(民间投资下降26.4%)。制造业投资跌至-31.5%，其中纺织、汽车、通用设备、运输设备等跌幅最大，与工业生产数据相符。全口径基建投资增速降至-26.9%，建筑行业返工受阻、复工迟缓对基建增速造成较大拖累。

房地产投资增速-16.3%，新开工面积、竣工面积增速大幅下滑，只有施工面积维持小幅正增;受疫情影响，土地和商品房销售均显著回落，符合地产销售高频指标走势。房地产销售停滞商品房销售活动几乎暂停。春节后30大中城市商品房成交面积持续走低，连续两周多接近0销量。2月10日起销售逐步恢复，但目前30个大中城市商品房成交面积总体上只有去年可比时期的不到一半。部分地市拟出台放松限购政策提振需求，但很快撤回，“房住不炒”仍将坚持

汽车行业雪上加霜，可以看到汽车销售大幅走弱。根据乘联会数据，2月全国乘用车零售同比下滑80%;估计1-2月累计同比降幅或达41%，创近20年来的最大降幅。与销售走弱相对应的是，汽车经销商库存直线上升，汽车下行周期叠加新冠疫情，车企处境雪上加霜。

另外外贸压力也在骤增，中国1-2月出口同比-17.2%，进口同比-4%，8年来首现贸易逆差。疫情下生产受阻是出口下降的主要原因。随着企业逐步复工，国内出口产能有望恢复正常，但后续需关注海外疫情扩散对外需的影响。

但整体来看，对后疫情时代的中国经济是充满信心的。

“金融1号院”：您认为目前我国中小企业面临哪些困境?在未来稳经济促消费及“新基建”方面有何建议?

沈建光：目前我国中小型企业面临生存压力面对疫情冲击，中小型企业潜在债务违约风险更大。新三板样本企业2018年利息费用保障倍数为5.25，2019年预测值则大幅下滑至3.58左右，偿付能力明显弱于A股。以2019年预测值为基准，A新三板样本企业的盈利下滑50%，则利息费用保障倍数将下降至1.8倍左右。从2018年年报数据来看，利息费用保障倍数低于1的公司数量占比为41%，低于3的为52%。而近期我国出台多项政策帮扶中小微企业，很多金融机构也在积极行动，相信未来都会好转。

在稳经济促消费方面我觉得要用好“消费券”，促进消费回补。通过消费券提振当期消费，将扩大有效需求、促进生产端回暖，进而稳定就业、增加收入，为下一轮消费提供基础。次贷危机后杭州市政府共发放2.87亿元消费券，起到了支持经济、提振消费的作用。财政压力之下，消费券设计发放应更有针对性：根据疫情防控节奏，分阶段重点针对餐饮、文娱、旅游等发放消费券;针对性提振家电、汽车消费，激活更新、升级、环保需求，把握农村的大家电更新换代需求和城镇居民的消费升级小家电需求;发挥民生保障作用，向重点地区和重点人群的生活保障需求倾斜，助力脱贫攻坚目标完成。

发力“新基建”则是构建数字经济基石，中央明确专项债投向，投向新基建的比例快速增长，专项债“杠杆”将撬动更大的新基建投资。新基建的核心在于支持数字经济的发展。从长远来看，随着数字经济的发展，新基建的涵盖范围也会越来越广，影响会越来越大。仅仅依靠政府的力量难以全面推动新基建，需要加强顶层设计，放宽市场准入，鼓励和引导民间资本参与，形成多元化投融资体系。

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