国债收益率大幅下行空间有限 中国债市这波行情能走多远
在美联储紧急降息50bp(基点)的带动下,本周,美国10年期国债收益率大跌至1%以下,创历史新低,至北京时间3月5日,为0.976%;中国10年期国债收益率同日大跌至2.743%附近,较3日下行高达80bp。
在疫情的影响下,高盛将美国2020年增速预期较年初下调了1个百分点至1.3%,而各界预计美联储今年还将降息50bp。那么究竟中国央行会采取什么行动?中国国债收益率是否还有下行空间?中美利差扩大、人民币维持强势,外资会否加速买入人民币债券?
第一财经记者采访多家中外资机构后发现,各界认为在中国国债收益率快速大幅下行后,继续大幅下行的空间可能有限,整体趋势仍需观测海外市场的变化。同时,在人民币汇率相对坚挺、人民币债券收益率较高的基础上,外资将加速流入,或推动收益率下行。
国债收益率大幅下行空间有限
节后开盘首日,出于对疫情后货币政策适度宽松的反应,10年期中国国债/国开债收益率分别下行近20bp,随后市场进入低位震荡。
本周,随着海外疫情的超预期发酵,全球市场动荡,带动中国10年期国债下行至2.74%的低位,也跌破了多数机构的目标位。
不过,短线究竟还能有多少降幅值得观察。富达国际债券基金经理成皓对第一财经记者表示,“在2月的一波大幅下行之后,短期内国债收益率水平下行的空间有限。短期内适当的边际宽松可能会有,但是已包含在目前的收益率下行之中,而大规模的放松暂时没有看到明显的必要性。”
成皓称,中国对疫情的全方位反应速度是很快的。其中金融体系的配合从第一时间就开始介入,无论是对受疫情影响的地方政府与私人机构的金融支持,还是免交社保、国企物业免租这样的针对性政策,都能起到缓解疫情影响的作用,并且最近几周国内疫情已经得到明显的控制。从高频数据、部分企业调研和切身感受来看,复工复产率加速。
不过,若债券收益率对疫情的次生风险(对经济的拖累幅度、疫情全球蔓延)未完全定价,则仍有下行空间。交行金融市场业务中心资深分析师杨一成对记者表示,“例如,实际复工对经济修复在速度和力度上可能不及预期。货币政策在疫情结束前仍将维持宽松,流动性充足和资金成本降低可期。此外,欧美等地区刚进入疫情暴发期,全球经济承压,未来还会进一步传导至中国经济。因此,中国10年期国债收益率有进一步下探至2016年低点(2.5%)的可能。”
海外货币宽松加速
海外央行的宽松政策也将整体对债市构成支撑。
近期,高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖对第一财经记者称,“在七国集团(G7)紧急开会并发表联合声明后,美联储就紧急降息50bp,这也意味着全球各国央行都可能会随之采取行动。”他表示,一般美国的货币和财政政策在大选年都较为宽松。
“此次疫情在海外的发展可能超出美联储的预测。”他预计,美联储6月底前会累计降息100bp,欧洲和日本央行等也会采取行动。而中国历来对美联储降息或加息的反应都更小,通常是以降息5~10bp来回应美国的25bp降息,“这次美联储降息50bp,中国可能也就是下降5~10bp,同时预计年内还会有50~100bp的降准,且财政政策将发挥更大的作用。”
就中期走势而言,杨一成则认为,债券收益率不会一直持续目前的低位。“随着各项宏观调控措施落地、国内疫情好转和经济数据修复,收益率修复上行的可能性较大。收益率上行的时间和力度需要关注未来两周海外疫情进展、一季度中国经济数据及两会延后时间。”她称。
外资将持续流入中国债市
不可忽视的是,美联储紧急降息导致中美利差重回160bp以上的历史高位,即使考虑对冲成本后,中国债券的吸引力依然存在,外资有望持续流入。
“春节开工后,我们看到海外公共部门投资者(以央行和主权财富基金为主)如俄罗斯、法国、泰国及欧洲央行等都在积极买入中国国债,期限0.7~7年不等。”某外资行金融市场部负责人对记者表示。
成皓对记者提及,中国债市无论是利率债还是信用债,都有很大的吸引力。在彭博巴克莱债券指数宣布将纳入中国债券之前,外资对人民币债券的持有量就持续上升。随着美债收益率的大幅下降,中国国内债券的吸引力也会更大。
“此外,中国较早进入疫情,但也可能较早走出疫情。因此,基本面的反弹速度可能会领先。虽然受疫情影响,海外对中国出口的需求可能下挫,但未来三个季度,配合针对性的刺激政策,中国国内的基建加速、消费反弹是大概率事件。因此我对后三个季度的经济基本面并不悲观,这也可能对人民币汇率起到支撑作用,减少境外资金投资人民币债券的忧虑。”他称。
各界预计,海外主要债券指数陆续增加中国国债作为组成,预计在纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列后(GBI-EM),将会带来1400亿元的增量中长期国债配置资金。
此外,多位外资基金经理也对记者表示,相比利率债,受益于融资条件宽松的中国信用债行情有望表现更佳。
成皓称,从年后第一个交易日,信用利差就开始快速收窄。其中以地产与城投板块为代表,利差收缩非常明显。主要逻辑是投资者认为,为应对疫情造成的对经济负面影响,货币政策会有一定放松,经济也需要一些有力的抓手带来后三个季度更快反弹。而高杠杆、上下产业链带动能力很强的城投与地产行业将受益。“但是,以信用利差来衡量,地产债与城投债的估值总体正变得越来越贵,性价比不再凸显。因此,并不倾向于大幅增加信用债的整体持仓比例,而应更多关注和精选信用风险可控的主体。”
您可能也感兴趣:
为您推荐
沪江材料将于1月18日上市北交所 公开发行价为18.68元/股
韦尔股份控股股东虞仁荣质押230万股 质押期限至2023年1月16日
金牌厨柜控股股东建潘集团质押690.93万股 质押期限至2024年6月14日
排行
精彩推送
- 银行板块持续走强 多因素促估值修复
- 华谊腾讯娱乐:CEO袁海波失联不实,股票今日复牌
- 信息披露多次违规,华铁应急遭上交所监管警示
- 或有“戴帽”风险!獐子岛预告扣非净利润持续亏损
- 传祥生实业账户及旗下子公司股权被冻结,祥生方面回应银柿记者
- 进军换电的宁德时代,能否一统江湖?
- 趁着股价四连板“东风”,海量数据实控人忙着减持
- 长春高新连续跌停,控股股东部分质押突破此前平仓线,葛兰或...
- CRO高景气度持续,昭衍新药2021年净利预增,股价却跌跌不休
- 消息称字节跳动2021年或日均进账10.07亿元,但同比增速放缓
- 华润万象生活:拟收购南通长乐全部股权及江苏中南1%股权
- 报告期内因产品抽检不合格被通报 沃文特产品质量问题受关注
- 格兰尼冲刺创业板IPO存偿债风险
- 中恒宠物主要业绩增长稳健 IPO报告期内境外收入较高
- “哔嗨啤”啤酒被曝涉嫌传销,王老吉授权品牌惹火上身
- *ST华塑“抢发”年报保壳收问询,闪电并购的公司撑起8成营收...
- 天有教育上市招股书失效,去年前七个月总营收2.45亿元
- 小红书治理虚假种草 医美连锁品牌“广州曙光医学美容医院”...
- 小红书治理虚假种草 医美连锁品牌“海峡整形”被平台封禁
- 小红书治理虚假种草 日本美容品牌“佑天兰”被平台封禁
- 建发房产待偿还直接债务融资352亿元 拟发行中票部分募资用于并购
- 因为印章,真视通闹了小半年,终于恢复正常使用了!
- 长春高新连续两日跌停,股民人均浮亏13万,发生了啥?
- 瑞幸咖啡否认重回纳斯达克 业内人士称仍存诸多障碍需要“漫...
- 与“果链”深度捆绑的兴禾股份:需求下滑致营收净利双双骤减...
- 德盈控股对赌压力下曲折上市 营收增长乏力高度依赖B.Duck小黄鸭
- 小红书治理虚假种草 德国乳制品品牌“欧德堡”遭平台封禁
- 湖南鑫和医药虚开增值税发票1817万 被罚50万元
- 小红书治理虚假种草 网红民宿酒店安隅、渝舍印象、听花堂、I...
- 中科环保、BYD半导、工大科雅1月27日创业板首发上会
- 芯龙技术1月27日科创板首发上会
- 未按规定披露关联方及关联交易 ST华钰遭处罚
- V观财报|白云机场:2021年预亏约3.8亿-4.7亿
- V观财报|创力集团:董事长石华辉辞职
- 子公司失控后中嘉博创回函:不存在财务“大洗澡”
- V观财报|獐子岛:2021年净利同比预降39%-60%
- 年审报告存虚假记载!中天运被暂停债务融资工具相关业务
- 投诉量超6000条,新老IP交替明显!股价走低泡泡玛特如何破局?
- 净利润增速首次下探!保利发展频繁融资溢价拿地为哪般?
- 恒泰证券原营业部负责人“搞副业”,大连证监局对其出具警示函
- 14批次化妆品被检出禁用原料 涉及广州碧婷化妆品等企业
- 长春高新连续两日跌停 生长激素纳入集采价格或下降70%
- 小红书治理虚假种草 日本保温杯品牌“GERM格沵”遭平台封禁
- “韩束、一叶子”母公司上美集团冲击港交所 近三年营销开支...
- 百世集团因交通事故新增被执行人 执行标的127.74万元
- 权健新增3条被执行人信息 执行金额156.50万元
- 苏大维格实控人陈林森收监管函 敏感期交易自家股票
- 雅本化学收监管函 被问信披是否误导及配合股东减持
- 麦田房产经纪1天收2罚单 为禁止交易房屋提供经纪服务
- 当“织布机”变成“断魂刀”,一场万亿成交下的存量博弈
- 三安光电股价3连阴 海通证券安信证券高点唱多
- 足力健新增被执行信息 执行标的为128万元
- 任泽平与东吴证券属编外合作?以独立学者身份发表观点不代表...
- 华夏航空:副总裁崔新宇辞职
- 嘉化能源:牛瑛山辞去副总经理职务
- 盐湖股份去年净利预增90%-110% 股价今跌7.58%
- 提价效果不佳 生活用纸业持续承压 厂商大笔回购难解困境
- 方正证券去年净利预增50%-70% 股价今涨0.64%
- 盐津铺子实控人等增持仅完成25%就喊停 股价跌2.18%
- 博盈特焊募投项目或存“注水”发行人律师合伙人辞职后任公司董秘
- 写“差评”被判侵权考研机构续:一被告称其知乎账号是他人在用
- 高德联合清华大学发布报告显示:贫困地区经济民生因路而兴
- 联创股份跌13.98% 万联证券高位喊买入
- 1月19日(周三)港股沽空数据出炉 正荣地产沽空比率居首位
- 万达楼盘大门脱落,砸死代驾小哥
- 万人请辞策划冲上热搜一!哈利波特手游道歉,啥情况?
- 网红书店西西弗销售无3C认证儿童商品被罚
- ST起步说明变更会计师事务所相关情况
- 杜嘉班纳违法开除员工判赔36万元
- 网易旗下《哈利波特:魔法觉醒》手游因春节活动引争议,回应...
- 青客租房申请破产清算,此前未履行金额近3000万元
- 安徽建工开年三次成被执行人:去年累计至少4次被列为被执行人...
- 既然有周期,那就有盈亏!”猪茅”净利大滑坡,猪养的到底咋样?
- 小红书起诉4家涉虚假种草通告平台、MCN机构:索赔1000万
- 帝欧家居澄清:欧神诺仍为公司控股子公司
- 诚达药业登陆深交所创业板
- 紫燕食品冲击IPO:年营收超26亿华东贡献超7成,关联销售总额达16亿
- 瑞思教育,再无丰年?
- 三问森马:卖啥?谁卖?咋卖?
- 瑞幸否认重回纳斯达克上市传闻:报道不实
- 阿里文娱退出优酷股东,改由其子公司土豆网络全资持股
- 有赞被爆裁员,官方暂未回应
- 安踏品牌2021年零售金额同比增长25-30%,FILA“显疲态”连续...
- 得利斯诉Yolarno案获法官支持判决,有权追讨600万澳元收购预付款
- 生长激素纳入集采,“生长茅”长春高新闪崩跌停,安科生物大跌7%
- 转型初期多位高管来自竞争对手杉杉,后期业绩靠宁德时代一飞...
- 孩子王预计全年净利润1.96-2.35亿元,同比下滑40%-50%
- 特斯拉霸主地位不保?美银:2024年美国市占率仅为19%
- 两年未融资、扩张失序 钱大妈面临“囚徒困境”
- “女鞋第一股”告别女鞋业务,预亏超4亿的星期六还能好吗?
- 搭上NFT的快车 多次“跨界”的吉宏股份能走多远?
- 港股餐饮板块齐嗨 九毛九涨幅超6% 多家投行看好公司前景
- 永清环保净利预增超1倍 公司称双碳服务将成重点方向
- 伽玛刀进藏! 西部大棋局又拱一卒
- 百年人寿泉州本部营业区开展“苏垵养老院公益活动”
- 医疗版块遭遇黑天鹅,进入调整期
- 美股周三收跌 汇丰银行预计美股全年回报将十分微薄
- 今日上市:诚达药业
- 福安药业超1亿股权转让首期款未收回 研发进入“收获期”账面...
- 汉得信息会计核算调整致净利预增2倍 扣非连亏三季研发费不降...