张晟刚：2020年债市整体偏向乐观

2020年我国的债券市场将呈现怎样的趋势?哪些领域的债券会受到市场的关注?又将发生怎样的变化?对此，《证券日报》记者采访了多位业内专家进行分析与展望。

“谈债券投资首先需要对经济进行整体分析和预判。”有着15年从业经验的上海利位投资管理有限公司总经张晟刚在接受《证券日报》记者采访时谈道，从总需求的三驾马车(消费、投资和出口)来看，作为相对平稳的变量——消费。随着2020年一系列减税降费政策落地，我国汽车及手机产业的消费，将呈现总体平稳上升、结构转型和服务业升级的趋势。

而投资作为真正决定短期宏观经济的最大变量，其中最大的一块就是房地产投资。由于房地产上下游产业链很长，对于个人消费者的影响也较大。

纵观2019年，在“房住不炒”的大背景下，地产行业在2019年小阳春后，面临的政策压力增大。同时，2019年8月份以来，随着一系列抑制房地产表外融资的政策落地，因此2020年房地产的投资增速下滑较为明确，对于宏观经济有下行压力。所以，作为对冲，预计政府的基建将加大力度。

“国债和地方政府债大量发行，承担稳增长的主要资金来源。同时，从外部形势看，中美第一阶段贸易协议基本达成，缓解了短期压力，但是未来全球经济仍面临增长压力。长期看，国际贸易环境仍存不确定性。2020年通胀前高后低，整体不会对货币政策有很大制约。”张晟刚进一步分析道，此外，还有一个很重要的因素，就是目前我国整个社会的存量债务水平很高，尤其是地方政府隐性债务和国企债务居高不下，同时部分民企融资较为困难，所以2020年债市整体偏向乐观。

而从债券市场的资产分类看，如果政府加大基础设施建设力度，必须要发行大量的债券，包括地方政府的债券，所以，政府会主动减低融资的成本和负担，压低利率。因此，2020年整个货币政策会有适当的放松，从大类资产来讲，政府性质的债券、高等级的信用债2020年将会受益于这一趋势，具有较高投资价值。

同时，从更长远角度看，整个经济的转型、去杠杆是政府的长期任务，可能会贯穿未来几年，所以货币政策也不太会大规模地放水。这有利于经济转型升级的行业中龙头企业持续提高市场集中度。

“在未来几年，不管宏观政策如何变化，这些企业都将获得竞争优势，具有比较强的适应能力和生命力，也将成为股票和债券很好的投资标的。”张晟刚表示，地方政府的城投类债券，承担了地方基础设施和公益性项目的建设职能，因此，2020年也比较看好优质地区的城投债。

据张晟刚预测，2020年我国经济将呈现总体低位运行，对于政府类债券和高等级债券，可以适当拉长持有期;对于低等级资质不佳的债券，在下行周期的信用风险易暴露，要积极回避。

对于2020年债券市场的投资机会，华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示，看好可转债领域。据他分析，可转债一方面作为可以降低企业融资成本压力的融资方式，受到监管层的鼓励，投资者可选择的标的比较多。另一方面，2020年中国经济下行压力减弱，利率下行和股市上行的可能性都比较大，这些都有利于可转债投资。

同时，据袁华明分析，2020年，在债券市场违约处置、债券市场进一步对外开放、加强国内外债券投资者的统一监管、鼓励支持中小企业和民营企业债券融资等方面，应该会有更多政策措施出台。

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