微资讯！每日机构分析：10月17日

澳大利亚联邦银行：英国新财长改革若不达标 英镑或大跌

高盛集团：美债收益率走高 日元或跌至150

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招商证券：美元指数是否见顶取决于美联储加息何时放缓

【机构分析】

•三菱日联外汇分析师表示，英国国债市场本周面对重大考验，新财政大臣亨特与前任有着“不同的思维方式”，但在亨特10月31日发布财政报告前的几周，英镑可能会遭到进一步抛售。

•摩根士丹利指出，英国的高通胀部分是由大宗商品价格等全球因素造成的，但即使剔除掉食品和能源，英国的核心通胀率也居于6.3%的高位。由于英国有着庞大的经常账户赤字（占GDP的5.5%），英镑走软正推高进口商品的成本。与此同时，英国脱欧减少了劳动力供应，增加了贸易成本，推高了通胀，减少了英镑走软本来可以带来的优势。其次，高通胀和英镑疲软间有一个“恶性循环”：高通胀压低了英国的实际利率，降低了英镑的吸引力。

•摩根士丹利表示，强劲的外部账户和颇具吸引力的利差交易是新兴市场货币相对强势的主要推动力。与2013年“缩减恐慌”时期相比，新兴市场整体资产估值泡沫较小，经常帐赤字更加可控，外汇储备也更加充足。去年3月，也就是美联储本轮加息启动的一年前，巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场国家就率先采取行动，大举提高利率应对国内高企的通胀。

•星展集团研究(DBS Group Research)首席经济学家贝格(Taimur Baig)表示，英国的迷你预算被证明是一个错误，可能导致英国央行采取了积极的危机管理措施。在9月23日迷你预算演讲结束之前，英镑和英国国债就出现了抛售。他还指出，由于对财政可持续性的怀疑和通胀风险的共同作用，英国利率的累计3天跳升非常惊人：30年期国债收益率飙升121个基点，是50个基点的两倍多，这本身就是一个极端事件。

•澳大利亚联邦银行国际经济主管卡普索(Joseph Capurso)指出，英国新任财政大臣亨特表示，未来几周将对迷你预算进行进一步调整。如果亨特的改革未能达到需要的水平，英镑可能会大幅下跌。在1.0705之前，英镑兑美元几乎没有什么技术支撑。

•高盛策略师分析指出，随着美联储终端利率的重新定价，美国国债收益率攀升，美元兑日元可能在三个月内升至150。如果日本央行不改变收益率曲线控制政策，美元兑日元可能走高。但利率的风险可能变得“更加对称”，日元走软的程度可能有限。预计日元将恢复与股市的典型相关性，且在美元走强期间，一旦利率在避险期停止走高，日元将升值。日本财务省对日元的初步干预已经成功地减少了货币的贝塔值与10年期实际利率的差异。只要波动性受到抑制，额外干预的必要性“就不那么明显”。

•招商证券分析指出，美债收益率和美元指数见顶的一个关键点在于美联储加息何时放缓。目前来看，美国PMI已经在持续回落，新增非农就业已经开始持续下行，美国经济看起来是强弩之末。此外，美国通胀数据大概率会出现快速回落，美联储11月议息会议很可能是最后一次加息75bp。如果这样，对市场而言就是转鸽信号，届时将有望带动美元指数和美债收益率触顶回落。

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