环球观焦点：黄金时间·一周金市回顾（11月21-25日）：金价高位盘整 市场静待鲍威尔讲话和11月非农

新华财经北京11月28日电 上周（11月21-25日当周），国际现货黄金开盘于1749.82美元/盎司，最高至1761美元/盎司，最低至1726.45美元/盎司，最终报收于1754.26美元/盎司，当周累计小幅上涨4.44美元或0.25%，周K线收小阳线。

展望本周，月底收盘之际，包括鲍威尔等美联储官员的讲话以及即将公布的非农数据等，将打破沉闷的交易引发更大波动。中期而言，虽然由于美联储放缓加息步伐，让包括贵金属在内的风险资产多头获得“喘息”，但后期真正的问题在于美联储本轮加息周期终端利率见顶的水平。因此，未来的经济数据将成为市场关注的焦点。

经济数据引发金价波动 美联储会议纪要略偏“鸽”

(资料图片仅供参考)

尽管上周美联储官员仍旧发表了“鹰”派言论，但真正扰动黄金市场走势的仍是美国的经济数据。

美国劳工部周三（23日）公布的数据显示，截至11月19日当周，首次申领失业救济人数增加1.7万人，至24万人，为8月13日当周以来的最大增幅。这一数据不仅超过了市场预期，且达到3个月来的高点，因为被视为美国劳动力市场降温的一个迹象。而23日公布的数据还显示，截至11月12日当周续领失业金人数增加4.8万人，至155万人，为3月以来最高。

随后公布的美国11月Markit制造业PMI初值仅录得47.6，为30个月新低，而此前市场的预期及前值分别为50和50.4。与此同时，同时公布的美国11月Markit服务业PMI初值也下滑至46.1，低于市场预期的47.9以及上个月的47.8。这一结果显示，美国经济产出和需求以更快的速度下降，与经济1%的年收缩率一致。企业报告称，生活成本上升、财务状况收紧，尤其是借贷成本上升，以及国内和出口市场需求疲软带来的逆风越来越大。美国各地的商业状况在11月都发生了恶化，美国经济存在进一步陷入衰退的可能。因此，数据公布之后，现货黄金短线急跌至1726.45美元/盎司的当周低点，但随后迅速反弹至1740美元上方，走出深V反弹，连续两日收阳。

不过，上周市场的焦点仍旧在美联储上。北京时间周四（24日）凌晨，美联储公布的11月会议纪要进一步证实，投资者可能很快就会看到加息步伐放缓。因为“绝大多数”官员认为，放缓加息步伐“很快将是合适的”。但同时，多位美联储官员认为，利率将在更高水平见顶。另外，美联储官员还讨论了英国政府债券市场的动荡，尽管他们判断美国国债市场仍“有序”，但一些与会者表示，美联储应准备好以“不会影响货币政策立场，尤其是在货币政策收紧期间”的方式解决美国市场的任何运行问题。

整体来看，笔者认为，美联储加息节奏调整几乎确定，但利率见顶水平存在分歧。虽然在12月美联储利率会议之前，尚有11月份非农数据、11月生产者物价指数PPI和11月CPI数据等三个关键数据要公布，但12月会议加息50个基点的可能性已升至79%。无论如何，美联储本轮加息或已经接近尾声，加息最猛烈的阶段已经过去。关键在于未来利率见顶的水平。美联储会议纪要公布后，利率期货显示，美联储利率将在明年6月达到5.03%的终端水平。

从市场表现来看，会议纪要公布后，利率期货显示，美国10年期国债收益率跌至3.724%，2年期国债收益率跌至4.48%。美元指数短线下挫近30点，现货黄金短线最高涨超11美元，日内高点至1753.04美元/盎司。

长期看涨仍差“临门一脚” 短期存获利了结

不过，从市场情绪上看，机构分析师和散户投资者在看待金价上涨前景方面，再度显露出差异。在散户投资者对黄金的兴趣大大增强下，华尔街分析师并不相信金价已准备好爆发，许多分析师预计金价近期将横盘震荡。

据Kitco News在11月25日公布的黄金周度调查，接受调研散户投资者中有63%的受访者预计金价本周会上涨，且本期散户投资者调查的参与度跃升至去年9月下旬以来的最高水平。相比之下，机构分析师则略显谨慎。参与调查的华尔街分析师中仅38%看涨本周金价，而有44%的分析师对近期金价持中性看法。

从ETF持仓来看，上周全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST连续三次加仓，是自10初的一周以来首次在一周内连续三次就加仓。报告数据显示，SPDR GOLD TRUST在11月21日到25日当周，连续三次累计增4.34吨。不过，11月迄今该ETF仍累计减持11.61吨，截至目前保持第7个月持续减持记录。

但从高频数据来看，芝加哥商业交易所（CME）金属类商品成交量报告显示，COMEX期金未平仓合约子11月11日的508207手持续第9个交易日下降至443306手，整体降幅达54900余手，这表明，市场参与者在大幅获利后持续获利了结。

就短期技术面而言，金价受阻于3月份高点以来反弹38.2%位置的1788美元/盎司，而下方守稳在关键支撑1722美元/盎司一线上方，在12月利率会议之前，预计将在此区域震荡。上方重要的压力位于1793-1813美元/盎司区域。若突破，有望逆转整体趋势，展开上攻之路。下方的关键支撑位于1700-1680美元/盎司区域，破位有再度回归弱势的风险。

国内方面，沪金主力合约回探402元/克一线支撑后，短期有上攻企图。上方关注411元/克至415元/克区域压力，重要压力位于422元/克一线。下方支撑关注402-404元/克，关键支撑395-398元/克左右。沪银主力合约回落至4780元/千克一线，上方阻力关注5000-5033元/千克区域，突破则有望测试5100元/千克压力。下方支撑关注4780-4820元/千克区域，强支撑在4580元-4600/千克区域。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展与研究中心研究员）

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