债市日报：11月25日

新华财经北京11月25日电（王柘）债券市场周五（11月25日）再被空头主导，期债一举回吐前两个交易日涨幅，现券收益率上行逾3BP。晚间，人民银行公告将于2022年12月5日全面降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。这是继今年4月后，人民银行年内再次降准。此次共计释放长期资金约5000亿元，与上次基本相当，符合此前预期。

【资料图】

人民银行表示，将加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕。

【行情跟踪】

11月25日，中金所国债期货平开低走，早盘即一路阴跌，午后跌幅进一步扩大。至收盘，10年期国债期货主力合约T2303下行0.44%至99.755，对应期货收益率上行7.45BP至3.039%；5年期主力合约TF2303下行0.30%至100.845，对应期货收益率上行7.41BP至2.7894%；2年期国债期货主力合约TS2303下行0.11%至100.755，对应期货收益率上行7.78个基点至2.4827%。

银行间现券收益率在期债开盘后跟随升高，全天整体上行。10年期国债收益率涨3BP至2.83%，10年期国开上涨3.5BP至2.97%，利率短端涨幅更大，5年期国开上行逾6BP。

信用债曲线收益率小幅波动。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下行2BP至2.34%，3年期收益率上行1BP至2.94%，5年期收益率稳定在3.19%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期稳定在10.04%。

交易所地产债又现大涨，多只债券盘中临停。“20碧地04”涨超30%，“20碧地03”涨超29%，“21碧地04”和“21金地04”均涨超27%，“21碧地01”涨逾26%，“16腾越02”涨逾25%，“21碧地02”和“19碧地02”均涨逾22%。

可转债板块延续反弹，中证转债指数收涨0.21%，报400.65，成交619.43亿元。

一级市场今日有两期贴现国债发行，其中，91天期“22贴现国债69”发行650亿元，收益率1.8346%；182天期“22贴现国债68”发行600亿元，收益率1.9803%。

进出口行三期增发债券中，1年期“22进出08(增发2)”发行40亿元，中标价格100.0200，参考收益率1.9546%；2年期“22进出22(增发13)”发行30亿元，中标价格100.6700，参考收益率2.2099%；7年期“22进出07(增发10)”发行20亿元，中标价格99.7500，参考收益率2.8839%。

【海外债市】

隔夜市场，美国债券市场因感恩节休市。

亚市时段，日本国债收益率周五（25日）全线上涨，10年期日债收益率再次上探至0.25%，超长券收益率升值近两周高位。早间数据显示，日本11月东京核心消费价格指数（CPI）同比增长3.6%，创逾40年高位。受此影响，日元资产整体表现不佳，股债盘中大幅下挫。

当地时间尾盘，10年期日债收益率报0.26%，上行1.9BP，3年期和5年期收益率走高1.1BP和3.4BP左右。超长端品种表现更弱，20年期和30年期报1.093%和1.496%，分别上行2.8BP和上行4.9BP，振幅整体明显扩大。

日本央行行长黑田东彦依然表示，近期的物价上涨是短期现象，基于日本经济未来的不确定性，他将继续持续宽松的货币政策。黑田东彦认为，随着新冠肺炎疫情和供应侧限制的影响减弱，以及宽松的金融条件和政府的经济措施支持，日本经济可能会复苏，但日本经济还将面临大宗商品价格高企和海外经济放缓带来的压力。

业内多数观点认为，日本央行超宽松的收益率曲线控制政策导致通货膨胀急剧升温，这对债券投资者来说十分不利，该因素侵蚀了债市固收回报价值。

【资金面】

人民银行25日以利率招标方式开展了期限为7天的逆回购操作，中标利率为2.00%，交易量为80亿元。当日有210亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼130亿元。

资金面维持宽松，Shibor整体下行，隔夜Shibor报1.0210%，下行2.30BP；1个月Shibor报1.9240%，下行1.60BP。银行间市场7天回购利率下降9.0bp至2.019%。

本周（11.21-11.25）人民银行累计开展了230亿元7天期逆回购操作；鉴于周内有4010亿元逆回购到期，公开市场合计净回笼3780亿元。

【消息面】

人民银行官网25日发布消息，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。

中国人民银行有关负责人表示，此次降准的目的一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

人民银行25日还发布了2022年10月份金融市场运行情况，数据显示，10月份，债券市场共发行各类债券45832.2亿元。国债发行8271.8亿元，地方政府债券发行6687.3亿元，金融债券发行7660.9亿元，公司信用类债券发行10983.2亿元，信贷资产支持证券发行375.1亿元，同业存单发行11722.1亿元。截至10月末，债券市场托管余额为144.1万亿元。

截至10月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.5万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.4%。

【机构观点】

中信证券：降准背后的原因或在于稳定近期波动的市场和多地疫情散发背景下营造适宜的流动性环境。当下债市调整尚未完全结束，释放降准信号，也是为了稳定债券市场的预期，阻断“赎回潮”形成“悲观预期——赎回理财——市场走弱——预期更加悲观”的恶性循环。

前海开源基金：降准两方面必要性十足。一方面，年底是信贷投放比较集中的时期，通过降准可以缓解流动性紧张局面。另一方面，近期市场出现了‘股债双杀’的情况，不仅股市出现调整，债市也出现比较大的下跌。此时进行全面降准及时释放流动性，可以打消市场对于货币政策收紧的担忧，同时对于稳定债市也会起到比较好的作用。降准有利于推动四季度经济持续复苏，随着经济各项扰动因素的逐步减弱，有利于A股市场稳定，并进一步提振市场信心。

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