经济长期向好趋势未变 多重积极因素夯实市场基本盘

进入2022年，A股持续宽幅震荡。七家券商的七位首席经济学家、首席策略官在接受采访时表示，导致近期A股市场下跌的因素有很多，包括疫情导致经济走弱、中美货币政策方向相反等，但我国经济发展长期向好的趋势没有变，多重积极因素夯实A股基本盘。

利空因素释放进入最后阶段

对于当前的市场表现，中航证券首席经济学家董忠云对记者表示，目前，市场连续杀跌主要是悲观情绪反映，一定程度上偏离了经济基本面。

广发证券首席策略分析师戴康告诉记者，近期市场明显下跌，恰恰意味着前期市场的负面因素正在越来越多地被消化；同时，虽然本轮疫情对经济的潜在冲击较大，但当前供应链正在修复，地产稳增长政策也在推进，出口链仍有韧劲，A股基本面逻辑仍相对积极。

“经过过去一个多月的大幅下跌，市场对于利空因素的释放已进入最后阶段。”天风证券策略首席分析师刘晨明在接受记者采访时表示，一方面，政策面正给予供应链稳定和企业复工复产更多关注；另一方面，人民币汇率走弱背后是疫情和缩表等风险的显性化，这两个因素有望伴随上海疫情拐点和5月份美联储缩表落地而逐步缓解。

“短期来看，我国经济修复存在一定‘扰动项’，经济修复受到一定制约，A股市场或将维持一段时间的震荡。但中长期来看，在稳增长政策持续加码的背景下，调整后的市场机会仍值得期待。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受记者采访时如是说。

受国内外多重因素影响，陈雳预计4月份经济数据将明显转弱，但随着国内稳增长政策持续发力，加之疫情得到有效控制后，后续经济将逐步平稳回升。

磨底过程反复 静待构筑完成

在情绪化主导的波动过程中，A股市场将如何重回合理区间？

在董忠云看来，投资者应对市场坚定信心，无需过度悲观。

董忠云进一步解释称，首先，待全国疫情进一步缓和后，经济活动将快速恢复，消费对经济的制约会迅速解除。其次，政府稳增长、保民生态度明确，金融支持、物流保障、税收优惠、稳定房地产、制度改革等诸多方面的利好政策已相继落地，且后续大概率还将继续出台相关政策，对稳定经济发挥重要作用。目前地方政府专项债券可用规模较大，基础设施补短板、“双碳”、新兴产业等领域投资增长点依然较多，对投资稳增长应保持信心与耐心。

中信建投证券首席策略官陈果在接受记者采访时认为，中期视角下，虽市场磨底过程可能会持续反复，但投资者无需过分悲观，应耐心等待市场完成底部构筑。一方面，信用底或已大致确认，后续盈利底也将在中期逐步完成；另一方面，市场的估值、情绪指标已进入市场底部区域，后续虽仍存继续下跌的可能，但就赔率而言空间已相对有限。

英大证券研究所首席专家李大霄对记者表示，近期，各部门对经济、股市、楼市释放诸多利好政策及信号，但利好的传导需要过程。股票层面，在利好政策推动下，优质的低估值个股及与稳增长相关的股票或受益更大。未来需要更强有力的刺激政策来稳定经济，这也是股票市场稳定的基础。随着经济的稳定，对好股票也不要失去信心。

招商证券首席策略分析师张夏对记者表示，目前A股积极信号正在出现，3月份新增中长期社融增速超预期回正，稳增长仍在持续落地。各地都在探索疫情防控和复工复产的平衡，全国物流指数持续反弹。重要地区的疫情形势开始出现好转迹象，有助于稳增长项目进入开工高峰，经济和盈利增速将触底回升。人民币汇率贬值成为市场新的关注，但资金是否会持续流出核心还看国内经济和企业盈利预期，新增社融加速改善后，汇率贬值更容易被看成是有利于中国出口改善的信号，近期北上资金并未发生比此前更大的波动，市场反而更关注哪些行业受益于汇率贬值。上市公司重要股东减持减少、增持增加，上市公司回购增加，都有助于市场的稳定。总的来看，今年4月下旬到5月上旬A股有可能会迎来上行周期的起点，目前可能正处在底部区域、酝酿“反攻”的过程中。

在陈果看来，短期市场依然面临诸多挑战，中长期视角则应考虑防守反击，逢低布局。

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