观点：亿纬锂能“戒烟”？打两份工行不通，投资收益大降超56%

何明俊

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在一众高增速的动力电池厂商中，亿纬锂能（300014.SZ）的业绩尤为显眼。

8月25日盘后，亿纬锂能披露半年报，今年上半年实现营收149.26亿元，同比增长127.54%；归母净利润13.59亿元，同比下降9.08%；扣非归母净利润11.94亿元，同比下降16.22%。在高景气度的动力电池赛道，亿纬锂能“增收不增利”的业绩表现让投资者感到诧异，甚至有投资者评论称“明天（8月26日）跌停”。

股民用脚投票。8月26日，亿纬锂能报收101.30元/股，跌3.39%。时代周报记者就业绩表现等相关问题致电亿纬锂能董秘办，截至发稿，电话无人接听。

利润下滑终止

亿纬锂能主要业务是消费电池和动力电池的研发、生产和销售。

财报显示，消费电池业务实现营业收入46.19亿元，与上年同期相比增长73.08%；动力电池业务实现营业收入102.61亿元，与上年同期相比增长163.76%。消费电池是亿纬锂能的传统业务，市场份额稳定，聚集大客户后更能保持业务表现平稳。动力电池业务是亿纬锂能近年来最为重要的业绩增长点。

时代周报记者注意到，今年二季度，亿纬锂能结束了连续三个季度的净利润下滑。2022年第二季度，亿纬锂能实现净利润约8.4亿元，环比上涨6成。受上游原材料大幅涨价影响，亿纬锂能今年一季度净利润仅为5.2亿元，同比下降19%。

净利润止跌，意味着公司已基本消化上游原材料涨价影响。

与其他聚焦于向车企提供动力电池的厂商略有不同，亿纬锂能选择的动力电池业务发展方向，似乎更偏向于动力储能电池。

2022年1月，国家发改委及国家能源局联合颁布《“十四五”新型储能发展实施方案》，其中明确提出到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件；到2030年，新型储能全面市场化发展。

EVTank数据显示，2021年全球储能电池出货量为66.3GWh，同比增长132.4%。其中，2021年中国企业储能锂离子电池出货量42.3GWh，占全球储能锂离子电池出货量的63.8%。EVTank预计，2022年全球储能锂离子电池出货量将达98.2GWh，2025年将达243.7GWh，2030年将达913.7GWh。

储能锂离子电池市场的高增速，将会为布局这一领域的企业带来巨大的业绩增长。

2022年，亿纬锂能在动力储能电池领域动作频频。今年5月，亿纬锂能公告称，拟在云南省玉溪投资建设10GWh动力储能电池项目，投资金额为30亿元。8月，亿纬锂能计划定增募资90亿元，资金同样用于动力储能电池项目。

“公司战略性地率先布局储能市场，已经与国内主要的电信运营商、通讯设施龙头企业、多地电网公司在通信储能或电网侧配套等领域开展业务合作，并在家庭储能、工商业储能细分领域积累了一批国内外知名品牌客户。”亿纬锂能在半年报中称，“目前，公司是储能市场最主要的参与者之一。”

电子烟加持“消失”

尽管亿纬锂能有志于往储能方向发力，但当前的锂电池业务毛利率，仍不可避免地回归行业均值。

财报显示，2022年上半年，亿纬锂能锂离子电池业务实现营收138.18亿元，同比增长142.18%；营业成本为119.97亿元，同比增长172.88%；毛利率为13.18%，同比下降9.77个百分点。营业成本的增长超过营业收入的增长，亿纬锂能毛利率下降也在情理之中。

除此之外，曾成为亿纬锂能业绩亮点的电子烟投资业务——思摩尔国际（06969.HK）未能贡献更高收入。

时代周报记者注意到，2022上半年，亿纬锂能投资收益为3.92亿元，较上年同期的9.09亿元下降56.87%。亿纬锂能在半年报中表示，思摩尔国际业绩减少主要有四大原因：境内市场收入下降、毛利率下降、研发投入增加以及管理、销售等费用增加。

自境内市场电子烟政策变化后，电子烟行业从过去野蛮生长转向规范发展。在行业转型期间，一众电子烟企业不可避免地面临财务表现下滑情况，思摩尔国际过去为亿纬锂能持续提供高额投资收益的局面也中止。

这使得亿纬锂能在半年报中尤为强调本部业务的增长：本部业务实现归属于母公司股东的净利润为9.21亿元，与上年同期相比增长60.21%。

此外，对外销售各种电池产品的子公司亿纬动力也未能为母公司贡献业绩。财报显示，亿纬动力今年上半年营收101.84亿元，营业利润为-6.00亿元，净利润-4.04亿元。

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