合富中国换手率49% 应收款屡增现金流屡负IPO募资大降

中国经济网北京3月4日讯今日，合富（中国）医疗科技股份有限公司（以下简称“合富中国”，603122.SH）开盘打开涨停，报18.38元，涨幅6.98。截至收盘，合富中国报18.90元，涨幅10.01%，换手率48.94%，成交额9.05亿元，总市值75.23亿元。

合富中国于2022年2月16日在上交所主板上市，上市当日收报6.03元，涨幅43.91%，此后，该股连续11个交易日一字涨停。

合富中国系医疗流通领域的渠道商，具备与境内外试剂耗材和医疗设备原厂、各大代理商及医疗机构长期互惠、合作共赢的核心竞争力。

合富香港持有合富中国73.34%股权，为公司的控股股东。合富控股直接持有合富香港100%股权，为公司的间接控股股东。报告期内，合富中国不存在通过投资关系、协议或者其他安排能够实际支配公司行为的实际控制人。

合富中国于2021年12月2日首发过会，证监会第十八届发行审核委员会2021年第131次发审委会议提出询问的主要问题为：

1、报告期发行人主营体外诊断产品集约化业务和医疗产品流通业务等,发行人向贸易商采购的比例较高。请发行人代表说明:(1)集约化采购是否为下游行业主要采购模式及发展趋势,发行人在行业中的地位及竞争优劣势,是否存在被替代风险;(2)发行人在无代理权情况下,采购是否存在不确定性,是否影响医院合作稳定性,是否存在违约风险;(3)发行人相同产品不同代理商采购价格差异较大的原因及合理性;从原厂采购的比例远低于同行业可比上市公司的原因及合理性;(4)如诊断试剂领域全面推行两票制,或相关产品纳入集采范围,是否会对发行人业务及持续经营能力造成重大不利影响,相关风险是否充分披露。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

2、发行人客户以医疗机构等终端客户为主。请发行人代表说明:(1)对医院等主要客户订单获取渠道和方式,业务开展过程中是否存在商业贿赂或其他利益安排,相关内部控制制度是否健全并有效执行;(2)与主要客户的合作稳定性与持续性;结合报告期内集约化业务客户续约、未续约、新增客户情况,说明是否具有持续获取客户的能力及对发行人经营持续性的影响,相关风险是否充分披露;(3)主要产品在不同医院的销售价格差异较大的原因及合理性;(4)在报告期营业收入持续上升的情况下,返利金额持续下降的原因。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

3、报告期内发行人医疗产品流通业务波动较大。请发行人代表:(1)说明Viewray设备销售客户高雄医学大学医院是否与发行人及股东存在关联关系;(2)结合发行人与ViewRayTechnologies,Inc.所签署的代理协议销售权的特别约定,说明在约定时期内完成各阶段目标销售的可行性,是否存在无法达成目标导致排他性条款失效的情形;如因未完成销售目标而失去Viewray相关代理权,现有库存设备未来销售和维护是否存在障碍;(3)说明Viewray产品销售实现是否存在重大不确定性,库存产品未来是否存在较大跌价准备计提的可能,减值计提是否充分合理;(4)结合高新仪器维修业务涉及的射波刀等产品的生命周期及对报告期经营业务的影响,说明该类业务的可持续性及对发行人经营的影响,是否存在风险,披露是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

4、请发行人代表说明:(1)应收账款逐年增加的合理性,是否符合行业特点;是否存在放宽信用期刺激收入增长的情形,是否存在关联方资金占用情形;(2)应收账款坏账准备计提政策是否合理,坏账准备计提是否充分,是否符合企业实际情况和会计准则相关规定;(3)报告期制造费用大幅下降,与营业成本变动趋势背离的合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

合富中国本次在上交所主板上市，公开发行的股票数量为9951.32万股，均为新股，无老股转让，发行价格为4.19元/股，保荐机构（主承销商）为海通证券股份有限公司，保荐代表人为冯超、陈邦羽。合富中国本次发行募集资金总额为4.17亿元，募集资金净额为3.60亿元。

合富中国最终募集资金净额较2021年6月21日披露的招股书少3.07亿元。合富中国2021年6月21日披露的招股书显示，公司拟募集资金6.67亿元，分别用于医疗检验集约化营销及放肿高新仪器引进项目、信息化升级和医管交流中心项目、补充流动资金。

合富中国本次发行费用为5726.93万元，其中，海通证券股份有限公司获得保荐及承销费用3635.68万元。

2018年至2021年1-6月，合富中国营业收入分别为9.04亿元、10.47亿元、10.89亿元、5.99亿元；净利润分别为6691.26万元、6714.49万元、7255.39万元、3521.89万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为5600.50万元、6651.46万元、7344.28万元、3629.61万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-7670.67万元、-3789.10万元、7415.47万元、-4766.70万元；销售商品和提供劳务收到的现金分别为9.86亿元、10.17亿元、11.43亿元、6.09亿元。

2021年1-9月，合富中国实现营业收入8.99亿元，归属于母公司所有者的净利润5380.18万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润5052.16万元，经营活动产生的现金流量净额-6312.28万元。

合富中国预计2021年营业收入约为11.90亿元至12.49亿元，较2020年增长9.24%至14.70%；预计2021年净利润约为7902.70万元至8297.84万元，较2020年增长8.92%至14.37%；预计2021年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为7426.20万元至7821.34万元，较2020年增长1.12%至6.50%。以上仅为公司根据自身经营情况和在手订单情况做出的预计，不构成盈利预测。

2018年至2021年1-6月，合富中国应收账款余额分别为3.75亿元、5.43亿元、5.58亿元、6.34亿元，总体增长幅度较大，占营业收入的比例分别为41.46%、51.86%、51.22%、105.79%。

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