大部分控股参股公司亏损 固高科技闯关创业板

固高科技股份有限公司（以下简称固高科技）的IPO申报于2021年12月15日获受理，2022年1月12日更新为“已问询”状态。

固高科技是一家定位于智能制造底层基础环节的科技公司，主要是向装备制造业客户提供运动控制相关产品及定制化解决方案。

《每日经济新闻》记者注意到，2019年固高科技出现业绩下滑的情形。固高科技创始人之一李泽湘拥有多元身份，是香港科技大学教授，同时也是知名科创企业孵化人，公开报道称其为“大疆教父”，其所带领的固高科技也有“孵化”的基因，除发行人主体（含7家控股子公司）外，固高科技还投资了17家参股公司，算得上“家大业大”。需要说明的是，2020年、2021年上半年，固高科技大部分控股子公司、参股公司处于亏损状态。同时其还注销了一家参股公司，并转让了两家参股公司。不过，固高科技在招股书（申报稿）中对此并未详细介绍。

记者还注意到，固高科技于2021年11月实施了具有分期行权的期权激励，首期行权将在上市后施行，行权价格是2.08元/股，对应公司估值为7.5亿元。固高科技称不低于最近一年经审计的净资产。实际上，该估值远低于2021年5月固高科技新旧股东间股权转让交易对价所对应估值。

2019年归母净利润下滑

根据招股书（申报稿），作为一家定位于智能制造底层基础环节的科技公司，固高科技产品分为三大类，包括运动控制器、伺服驱动器等在内的运动控制核心部件类，以及运动控制系统类、运动控制整机类。

此番闯关创业板IPO，固高科技计划公开发行股票数量不低于4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%，拟募资4.5亿元分别投向运动控制系统产业化及数字化、智能化升级项目（1.2亿元），运动控制核心技术科研创新项目（1.8亿元），以及补充流动资金（1.5亿元）。

《每日经济新闻》记者发现，2019年，固高科技营业收入、归母净利润双双同比下降。

招股书（申报稿）披露，2018~2020年及2021年上半年，固高科技分别实现营业收入2.99亿元、2.48亿元、2.83亿元和1.81亿元，归母净利润分别是7538.5万元、5016.02万元、2825.75万元及4488.01万元。同期，固高科技扣非后归母净利润分别为6669.07万元、4233.87万元、4787.66万元和3859.05万元，2019年同样出现下滑。

固高科技在招股书（申报稿）中表示，2019年度经营业绩出现下降，主要受到该时段国际政经环境及3C电子终端产业需求波动对产业链带来的不利影响；2020年的归母净利润同比减少43.67%，主要系当年实施股权激励产生股份支付费用所致。

固高科技在招股书（申报稿）中列示的同行业可比公司分别是汇川技术、雷赛智能、柏楚电子、埃斯顿。记者查询发现，2019年，除埃斯顿营收同比小幅下滑2.71%外，其他3家企业同比均实现增长，而固高科技营收同比下滑约17%。

子公司盈利水平较有限

可以说，固高科技深深地打上了创始人的“烙印”，是一家科技企业的同时，也是一家投资孵化公司。

固高科技在招股书（申报稿）中介绍，“育人育业”是创始人和公司长期坚持的事业愿景，创始人和公司核心团队致力于通过“人才培养、技术创新、平台支撑、资本驱动”的完整模式，通过产业布局放大技术服务半径，深化垂直行业系统级解决方案，为我国智能制造孵化和培育更多的创业企业。

在这样的理念支持下，除固高科技及其合并报表的7家控股子公司外，固高科技还通过精选产业、技术及资本合作方，参股投资了17家公司。《每日经济新闻》记者整理发现，7家合并报表内的子公司中，有3家在2021年新设立，暂无经营数据，其中1家是境外持股平台；另外4家中，2020年全部亏损，2021年上半年仅有1家盈利，整体而言，这些子公司的盈利水平有限。17家参股公司中，固高科技的出资额从0.58万元到2000万元不等，持股比例从2.09%到49%不等，入股时间最早在2013年，最晚则是在2021年。17家公司中，有9家是固高科技与其实际控制人或董事、监事、高级管理人员及亲属共同投资的公司。从净资产和盈利能力看，除了个别公司外，绝大部分规模较小。9家公司中，有2家无数据，剩余的7家公司中仅有3家在2020年实现盈利。

如此大规模产业布局的固高科技，报告期内（2018~2020年及2021年上半年，下同）注销了1家参股公司，并且转让了2家参股公司。2020年12月，固高科技参股的宁波固云智能科技有限公司（持股比例15%）注销。2020年11月，固高科技将所持宁波智能技术研究院有限公司25%股权转让；2021年5月，固高科技将所持常州固立高端装备创新中心有限公司10%股权转让，接手方均为两家企业的原股东之一——东莞松山湖机器人产业发展有限公司。

需要说明的是，东莞松山湖机器人产业发展有限公司是固高科技实际控制人（李泽湘、高秉强、吴宏）控制的（香港）清水湾机器人科技投资有限公司持有100%股权的公司，该企业主营业务为股权投资、产业园投资。

根据创业板首次公开发行审核关注要点，当存在报告期转让、注销子公司情形时，发行人被要求披露转让、注销的原因；存续期间是否存在违法违规行为等，同时服务机构也被要求核查上述情况。

行权价格为2.08元/股

根据招股书（申报稿），报告期内，固高科技共实施了2次员工股权激励并制定上市后实施的股票期权激励计划，后者是在2021年11月制定，即《固高科技股份有限公司2021年股票期权激励计划》。

根据股票期权激励计划方案，此次股票期权激励将在上市后实施，共3个等待期、3个行权期，其中，第一个等待期为自授予完成之日起32个月（若自授予完成之日起32个月内公司未完成上市，则顺延至公司上市之日），第一个行权期则是第一个等待期届满后次日起12个月内（可行权30%）。

本次股票期权激励计划让人关注的是其行权价格为2.08元/股，根据方案，每一份股票期权拥有在其行权期内以每股2.08元购买1股公司股票的权利。

《每日经济新闻》记者查询《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》发现，对于首发申报前制定，并准备在上市后实施的期权激励计划，交易所要求，“期权的行权价格由股东自行商定确定，但原则上不应低于最近一年经审计的净资产或评估值”。

固高科技在招股书（申报稿）中称，本次股票期权激励的行权价格对应公司估值为7.5亿元。记者计算发现，2.08元/股的行权价格对应估值虽高于最近一年经审计净资产（2020年年末为6.35亿元），但远低于固高科技IPO前最近一次的股权转让对应估值。

2021年5月，固高有限（固高科技前身）股东Gsyn Limited、Gsyn II Limited、Gsyn III Limited、北京顺隆、深圳清水湾对外转让公司股权。

通过计算可知，除顺禧仁和与北京顺隆的股权交易系因同一控制下的两家投资主体之间的权益转让，内部协商价格，因此对应固高科技估值13.2亿元（1901.18万元/1.44%）外，其他各方股权交易固高科技的整体估值均在18亿元（5083.32万元/2.80%）左右。这两个估值，较固高科技股票期权激励方案的行权对应估值（7.5亿元）高出不少。

记者注意到，根据方案，本次激励对象人数为204人，主要是公司董事、高管及核心业务人员，授予数量是1260万份。其中，固高科技总经理吴宏（实际控制人之一）独占97.01万份、副总经理李泽源独占15.5万份，二者合计占比8.93%。

与此同时，该激励方案的行权考核为2023~2025年3个会计年度，每个会计年度考核一次，考核指标是每年的营收增长不低于22.4%且不高于28%，或者3年的复合增长不低于22.4%且不高于28%，即可行权80%；每年的营收增长不低于28%，或者3年的复合增长不低于28%，则可行权100%。

对于以上提到的问题，记者在2022年1月26~27日通过邮件及电话联系固高科技采访，但截至发稿尚未收到回复。

每经记者 吴泽鹏 魏官红 每经编辑 张海妮

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