沪深两市可转债存量规模突破8400亿元 春节后估值或持续反弹

本报记者 周尚伃

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Wind数据显示，按发行日统计，今年以来已有3家上市公司发行可转债，发行规模合计为35.31亿元。

随着可转债市场持续扩容，曾经的“小众”品种逐渐受到投资者青睐，成为上市公司再融资的重要方式之一。以去年为例，全年共有147家上市公司发行可转债，发行规模合计为2189.93亿元，占A股再融资总规模的比例为20.39%，规模仅次于定向增发。

据《证券日报》记者梳理，截至目前，沪深两市可转债存量规模已增至8406.97亿元，其中上交所存量规模为5875.89亿元，深交所存量规模为2531.08亿元。

安信证券首席固收分析师池光胜表示，一般而言，可转债发行高峰为每年3月份至4月份、6月份至8月份和11月份至12月份，“这主要是因为上市公司年度工作安排。”

截至记者发稿，市场中仅有10只可转债发行获证监会核准，合计规模为84.04亿元；获发审委通过的可转债有30只，合计规模为391.36亿元。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，“近期新券发行明显放缓，新券相对稀缺，新券博弈的交易机会或有所增加。”

从市场表现来看，今年以来中证转债涨幅为3.01%，同期上证指数的涨幅为4.48%。不过，今年以来可转债市场日均成交额仅为492.82亿元，环比去年12月份出现明显下降。

作为一种兼具“股性”和“债性”的混合证券品种，可转债与股市通常是正相关的。华泰证券研究所副所长、总量研究负责人张继强表示，“股市走势决定可转债方向，在股市整体向好的背景下，虽然可转债估值偏高，但整体仍将‘比债有余’。”

估值方面，可转债作为一种含有转股期权的债券，估值指标可分为两类：一是股性估值，截至1月16日，可转债的平均转股溢价率为46.02%；二是债性估值，截至1月16日，可转债的平均纯债到期收益率为-3.19%。

“可转债估值压缩或将企稳。今年春季权益市场、债市均有支撑，2023年春季可转债或有较好的交易机会。考虑到全年债市仍有调整压力，而权益市场对预期的交易终需在现实中验证，市场表现或有反复，今年春季或许是全年较关键的交易窗口。”孙彬彬表示。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，“临近春节，交投情绪逐渐偏弱，权益市场及可转债市场或以震荡行情为主，投资者不宜追高。春节后，预计权益及可转债市场将迎来‘春躁’行情，投资者可持券过节等待行情到来。”

不过，中信证券首席经济学家明明认为，“此轮市场反弹，可转债估值也触底反弹，但总体表现仍旧明显弱于正股市场，主要还是结构性因素导致。本轮市场上涨主要由核心资产推动，但可转债市场缺乏足够的映射，且映射的标的中不少溢价率绝对值较高，转债效率不足，双重原因导致可转债市场总体效率偏低。预计这一趋势仍会延续，但随着市场上涨，相对低价的标的可能会获得资金的青睐，可转债跟涨可能会有一定修复，价格策略仍处于可交易区间，弹性策略则在于择券。中期维度仍需要与当前预期相匹配的基本面印证，春节后可能更需要关注这一因素。”

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