【机构观债】3月债市成交短久期特征显著 信用利差持续修复_快播

新华财经北京4月6日电 3月，投资者风险偏好下降，市场对债券等低风险资产需求上升，债券二级市场交投活跃度持续攀升，AI产业链上支撑巨量数据集合传输和运算的通信行业成为投资热点。

统计数据显示，债券二级市场3月总成交金额317,834.58亿元，受国内、国际形势导致投资者风险偏好下降的影响，成交额同比上升17.83%，环比上升29.70%，成交活跃度持续攀升。

利率债和信用债月度成交金额统计（单位：亿元）

(资料图片仅供参考)

按类型划分，利率债方面，3月成交金额168,072.20亿元，同比、环比分别增加25.48%和34.51%。信用债方面，3月成交金额85,162.08亿元，同比、环比分别增加5.24%和17.68%。

从成交信用债的所属行业来看，不同行业成交金额环比增减互现，伴随国内外AI行业巨头AIGC产品相继发布，AI产业链上支撑巨量数据集合传输和运算的通信行业表现强势，成交金额环比增逾1.5倍。

再从成交信用债的期限和级别特征来看，3月信用债成交延续相对保守的“短久期”特征，3年期（含）以下期限信用债成交金额占比环比增加，3年期以上期限信用债成交金额占比环比下降。成交产业债主体以AAA级别为主，成交城投债主体以AA+级别为主。

信用利差方面，在央行实现小幅回笼及月末降准落地的双重影响下，资金面平稳跨季，基本面升势放缓，利率债和信用债收益率呈现不同幅度的下行趋势，信用利差振荡回落，除传媒和电子行业以外，其余行业产业债利差均延续上月收窄趋势，但收窄幅度缩小。

从行业利差中位数的排序来看，截至3月27日，农林牧渔、汽车、电子、钢铁和传媒处于高位，分别为250.70BPs、84.21BPs、72.17BPs、69.77BPs和64.31BPs；国防军工、医药生物、电力、新能源和建筑材料行业利差水平较低，分别为34.67BPs、37.21BPs、38.25BPs、42.30BPs和45.48BPs。

值得关注的地产方面，“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展”基调已定，3月末央行降准落地，各地“因城施策”，不断优化调控政策，供需两端协同发力。

展望后续，在继续维持资金面合理充裕的情况下，资金利率将多数围绕政策利率波动，经济基本面预期向好，但修复节奏有待进一步验证，信用债收益率大幅上行可能性较低，信用利差或低位振荡；债券二级市场交易热点将跟随基本面修复方向和节奏展开。

（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部 董梦琳 史秋阳）

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