每日机构分析：3月23日

•富国银行：金融不稳定是未来三个月最大的经济风险

•兴业投资：美联储走中间路线 美元重挫

•中融基金：美联储通胀目标坚定 美国信贷面临挑战

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•中信证券：美联储加息近尾声 未来全球资产定价或重回基本面

【机构分析】

•在美联储于当地时间周三宣布加息25个基点后，富国银行将金融不稳定列为未来三个月最大的经济风险，而非通胀。该行的宏观策略主管认为，政策制定者低估了信贷环境收紧可能对经济造成损害的速度。对于信贷收紧意味着经济会很快走软这一观点，美联储并没有给予充分的信任。预计信贷条件需要一两个月的时间才能变得明朗。现在很难说美联储收紧得够不够。认为，只要金融部门能够避免另一次崩溃，美联储就会在更长时间内维持较高的利率，因为通胀仍然过高。

•Principal Asset Management 首席全球策略师表示，在过去一个月里，鲍威尔从鸽派变为鹰派，并可能又回到鸽派，市场预期随之改变。政策制定者将非常希望通胀能够降温，并且减速趋势很快会再次出现。否则，美联储在4月和5月可能会更加精疲力尽。

•Dreyfus and Mellon 首席经济学家表示，出于对稳定风险的担忧，美联储是否应该改变政策路径，不再纯粹为了实现就业最大化和价格稳定。目前，分析师认为鲍威尔并没有接受这种说法，而是采取了我一直所说的‘分离原则’，即美联储进行银行监督、管理和危机管理，并采取自由的货币政策。

•兴业投资分析指出，美联储加息25个基点至4.75%-5%目标区间，这是美联储自2022年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度放慢至25个基点。在利率声明中，美联储删除了过去八次声明里的“预计持续加息适宜”措辞，改为“预计一些额外的政策紧缩可能是适当的”，暗示很快将暂停加息。利率点阵图仍维持2023年峰值利率为5.1%的预估，暗示美联储仅有一次加息25个基点的空间。美联储确认接近加息终点，但并未对后市政策走向提供宽松指引。不过，美联储立场软化，与欧央行的差距缩小，使得美元下跌，而利好欧元。

•中融基金分析指出，美国目前的实际局面是“经济强韧，通胀顽固”。通俗来讲，从美国居民部门来看，与疫情前相比，工资增长两成以上，购置的房产大幅升值，而月供不变，可见美国家庭的资产状况与可支配收入并未受到负面影响，通胀粘性是会持续存在的。本次会议中，美联储通胀目标仍坚定。委员会认为，通胀仍处于高位，就业增长已经加快，速度强劲。鲍威尔表示“通胀远高于2%的长期目标，距离达到该目标还有很长的一段路要走，仍然致力于将通胀率压低至2%。

•中信证券认为，从议息会议声明和鲍威尔的表态看，美联储本轮加息周期或已接近尾声，5月议息会议是否继续加息取决于未来美国银行业危机的持续与否以及通胀就业数据是否显示超预期的韧性。资产价格方面，当前美欧银行风险事件仍对市场情绪产生扰动，资产价格仍在“风险+降息”与“通胀+加息”预期摇摆下的大幅波动，预计当风险情绪逐步释放后，未来全球资产定价逻辑仍会重新回归基本面。

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