【2023年有色金属市场前瞻】电解锌：2023年海外供需两弱 国内供需格局同比或有所宽松

新华财经北京2月13日电 2022年有色金属市场跌宕起伏，铜、铝、铅、锌、镍、锡、锂等金属价格大幅波动，市场热点层出不穷。2023年有色金属市场将走向何方？又将出现哪些热点？新华财经、新华指数工业原材料市场研究中心与上海有色网（SMM）共同推出《2023年有色金属市场前瞻》，把脉新年有色金属市场新动向。

电解锌篇：2023年海外供需两弱 国内供需格局同比或有所宽松

(资料图片)

回顾2022年，锌产业链的故事层出不穷：原料紧缺、能源风险骤起电价攀升、硫酸跌价、高温限电、比价下行出口窗口开启、低库存下月差结构拉大……精炼锌的产量屡屡不及预期，锌一度成为有色中的多配标的，然而疫情干扰下的需求同样低迷，下游加工企业生产受限、订单不佳、利润微薄、需求的缩减一度比供应更深，因而锌价最终未出现过度上涨。

放眼2023年，原料供应情况如何？欧洲炼厂能否复产？疫情防控优化叠加基建、地产利好政策频出，需求能有多大程度的复苏？库存的恢复情况怎样？

新华指数工业原材料市场研究中心团队分析认为，2023年锌市场的供需格局较2022年相比有所宽松，国内新产能释放和海外前期关停产能的逐步恢复将对当前价格形成压力，而全球经济增速的放缓仍将给需求端带来一定不确定性。

矿端：锌矿供应缓慢增长

供应端，2022年南美洲和澳洲因罢工、洪水、品位降低等原因锌矿产量大幅下降，国内因品位下滑和炸药受限等影响，产量下滑，增产预期后移。考虑到前期新投项目将继续爬产、2022年意外减产项目的恢复、以及停产较久的小型矿山复产，预计2023年海外矿端产能同比增加2.8%或22.7万吨左右增量，国内锌矿产量同比增加8万吨左右，全球合计约30万吨左右的新增产量。同时，考虑到矿山服务年限、矿石品位、地缘等因素，远期锌矿产出兑现效果仍存在继续打折的可能，预计矿端供应呈现缓慢增长的态势。

数据来源：SMM、各大公司财报

冶炼端：海外难有较大增量 国内仍有新增产能投产

2022年海外受俄乌冲突影响能源紧缺，欧洲地区的锌冶炼电力成本单吨上涨了5倍，能源成本增长过多导致利润亏损严重，欧洲主力冶炼厂多数处于减产或停产状态；国内受制于原料紧缺和硫酸等副产品收益下降，国内产量释放亦不足，整体精炼锌产量下滑明显。

放眼2023年，冶炼端的矛盾依然在维持，欧洲虽然限制了能源价格，电费回落，能源紧缺问题有所缓解，欧洲冶炼厂生产亏损减少，目前理论上生产利润不高，后续关注冶炼厂复产积极性，预计这部分冶炼厂实际复产要到二季度下旬。而就全年来看海外锌锭难有较大增量。

国内方面，随着锌内外比价的修复，进口锌矿大幅流入，原料紧缺的情况得到明显好转，考虑到内外比价和冶炼厂锁比价的情况，预计上半年进口矿仍有补充。目前冶炼厂的利润较高，冶炼产量将逐步释放。据了解2023年仍有冶炼厂新增投产，主要增量在河南金利和广西河池南方，其中金利满产10万吨，年初已经有产出，河池南方暂时不能完全确认，关注4至5月份的情况，如果30万吨的新增产能能正常投产的话，将是国内最大的冶炼厂。

综合来看，在矿供应没有阻碍、冶炼厂正常生产的情况下，预计2023年国内精炼锌增量在35万至38万吨，达到630万吨以上。进口方面，如果欧洲冶炼厂升水仍维持在450-500美元/吨，叠加海外炼厂复产并不特别乐观的情况下，国内精炼锌的进口量或依然偏少，据调研了解，2023年海外锌锭的长单签订量偏少，另外随着比价的走低，出口窗口仍有打开的可能，据此国内精炼锌不一定维持净进口的情况。

数据来源：SMM

数据来源：SMM

综合来看，能源问题背景下的欧洲冶炼厂能否正常复产依然是供需平衡的关键。从目前的欧洲冶炼利润来看，短期之内欧洲冶炼受损产能较难快速恢复，那么海外矿端维持过剩，进口矿窗口开启下，进口矿流入国内补充，TC高位运行，同时考虑国内冶炼新增产能释放的周期问题，预计上半年矿供应相对过剩状态延续。

需求端：复苏信心提升 维持相对乐观

随着疫情防控的优化，前期影响企业开工的因素逐步消退，叠加近期国家房地产、新能源政策频出，市场对需求恢复的信心提升明显。

落实到锌消费板块，房地产政策上已经存在触底反弹的情况，更多还要关注竣工和销售数据的改善。

基建方面，从国家政策及新开工项目总投资额来看，基建将释放更多消费潜力。

光伏作为新兴板块，集中式光伏新增装机量2020-2021年大约占45%-65%之间。考虑到国家对分散光伏的支持和未来集中式光伏的增量面积有限，预计至2026年集中式光伏的增速50%左右，根据国内新增光伏装机同比测算，光伏行业中锌消费同比增速在5%左右。

铁塔方面，根据国网项目施工进度和国家多个特高压项目已列入2023年重点推进名单，铁塔订单也值得期待。综合测算，预计2023年需求端的累计同比增量在3.5%以上。

综合来看，预计2023年海外锌市场或将维持供需两弱，国内供应端的增量较为确定，需求依然持相对乐观的态度，精炼锌较难维持净进口状态。因此，在价格方面，预计在欧洲冶炼产能没有恢复前，LME低库存状态较难改善，锌价弹性较大，基差扩大仍有发生的可能。

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