黄金时间·一周金市回顾（11月28日-12月2日）：12月注意金价冲高回落

新华财经北京12月5日电 受美联储最青睐的通胀指标PCE的回落以及鲍威尔讲话确认将放缓加息步伐提振，上周（11月28日-12月2日当周），国际现货黄金开盘于1754.97美元/盎司，最低至1738.3美元/盎司，最高至1804.44美元/盎司，最终报收于1797.62美元/盎司，当周大涨42.65美元或2.43%，周K线两连阳。

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展望本周，金价有望再度冲击1808-1813美元/盎司的关键压力区域，一旦突破，将打开通往1845美元/盎司一线的大门。但需警惕经过连续拉涨之后，黄金市场近乎“一边倒”的看涨情绪，或“物极必反”。

放缓加息步伐引发11月金价暴涨

11月伴随着美联储将放缓加息节奏的信号释放，金价强势突破1800美元/盎司关口。尽管上周公布的美国多项经济数据整体表现强劲，但均未能支撑“阻挡”美元指数的下行。

美联储11月3日宣布本轮第六次加息，且第四次加息75基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4.00%之间。但会后鲍威尔释放将放缓加息步伐的信息，金价当日下探1615.8美元/盎司一线后，形成双底形态，随后展开一轮报复性反弹走势。就美联储的货币政策而言，本轮加息是自1994年以来的最大加息幅度，尽管未来终端利率水平有可能超越5%，但经历连续四次75基点加息之后，放缓加息步伐在11月30日鲍威尔的讲话中得到确认，这意味着美联储加息最猛烈的阶段已经结束。

就加息的效果而言，10月份三个通胀指标俱呈现下滑走势，整体通胀水平呈现见顶迹象，尽管距美联储2%的目标依然有一大段距离。美国经济层面而言，11月30日公布的美国三季度GDP 修正值为2.9%，预期2.7%，初值2.6%。显示三季度美国经济表现一定韧性。但10月之后的数据显示，美国经济延续下滑。

整体来看，一方面，美联储11月份利率之后释放了放缓加息步伐的信息，另一方面，美国的经济数据10月之后表现不佳，导致美元指数11月份自113.17一线跌至105.3一线，报收105.99，大跌4.97%，月K线连续第二个月收阴。10年期美债收益率自10月高点4.338一线大幅走低至3.6一线，下跌73点，大跌11%。在此情况下，现货黄金报复性拉升，11月大涨8.26%，是自2020年7月（上涨10.93%）以来的最大单月涨幅，一根阳线覆盖之前3个月阴线，结束了之前7月连阴走势，彻底逆转了之前的弱势格局。

不过，就业方面，美联储加息的冲击尚未显现：12月2日最新公布的11月非农就业报告意外大超预期，就业岗位增长势头强劲，这也导致金价在前一日大涨突破1800美元关口之后，当日一度回撤至1778.4美元/盎司一线。

市场情绪转暖  但需提防“物极必反”

随着美联储放缓加息节奏的信号进一步明确，黄金市场的看多情绪持续改善。而伴随着消费旺季的到来，黄金现货季节性的需求也有望强劲增长。

据世界黄金协会（WGC）最新报告，随着节日和婚礼的到来，印度购金潮重现，10月份的黄金零售需求依然强劲， 印度黄金ETF持仓量逆势增长，连续第二个月增加，流入0.7吨，这与全球黄金ETF出现资金流出的趋势背道而驰。印度央行也在10月份购买了更多黄金，增持了1吨。根据最新的可用数据，印度央行自2017年底恢复购买以来，已购买了200多吨黄金，黄金总储备达786.3吨，是世界第九大黄金持有国。

随着黄金季节性需求旺季的到来，以及金价强势突破1800美元/盎司关口之后，市场看多气氛高涨。据Kitco的黄金调查，在华尔街分析师受访者中，有67%看好近期金价的表现，而看空本周金价的人数占比仅为33%。与此同时，散户受访者中，70%预计本周金价会上涨，18%预计金价将下跌，另有11%表示短期内持中性态度。

不过，需要注意的是“物极必反”，正是当前几乎“一边倒”的看多情绪，也正在提示需要注意金价冲高回落的风险。

从投资市场看，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓数据显示，继10月份流出19.13吨，11月份再度流出11.48吨，而12月开局该ETF就连续两次减持，累计减持2.6吨，当前持仓仅为905.49吨，

芝加哥商业交易所（CME）金属类商品成交量报告显示，COMEX期金未平仓合约于11月11日的508207手降低至11月30日的429283手，12月1日增加了12419手，但12月2日减持7002手，目前保持434700手，增加幅度不明显。且最近一周尽管金价大涨，但交易量却维持在20万左右低点区域。这表明市场参与者短期入场行为特征，长期资金或尚未进入。

另外，美国商品期货交易委员会CFTC商品类非商业持仓报告显示，截至11月29日当周，投机类多头减少5123手，空头增加987手，投机类净多持仓减少6110手至11万手。但数据显示，净持仓自9月27日(当周）52081手、11月1日（当周）64623手，低点上移，11月11日（当周）94420手、11月15日当周126269手，高点上移形态。显示有机构多头入场迹象。

技术上面临冲击重要压力

就中期而言，金价转入阶段性上涨格局无疑。金价仍不排除继续上攻。从技术上看，本轮金价上涨起自11月3日1615.8美元/盎司的一波反弹，大概率会触及1845美元/盎司一线。不过，从长期角度而言，目前金价在技术上的关键压力仍未能突破。笔者判断，1805-1814美元/盎司压力区域成为短期的关键位置。

因此，如果金价本周强势突破1805-1814美元/盎司压力区域，则有望延续上攻势头；但如果受阻回落，则金价或将再度下探1750-1730美元/盎司一线支撑。

国内方面，沪金主力合约关注411元/克至415元/克区域压力，重要压力位于422元/克一线。下方支撑上移至405-407元/克左右，关键支撑400-402元/克左右。沪银主力合约强势突破5260元/千克压力，最高至5324元/千克，上方阻力关注5340-5450元/千克区域，关键压力5570-5600元/千克区域，支撑关注5100-5150元/千克区域，强支撑在5000元/千克区域，破位容易大幅度向下。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展与研究中心研究员）

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