焦点热门:债市日报（8月3日）隔夜利率逼近1%关口 收益率曲线愈加陡峭化

新华财经北京8月3日电（史可）债市周三（8月3日）延续偏暖运行，长债波动幅度不大，短债受到宽松资金面带动延续强势，其中5年期品种表现最好。银行间流动性异常宽松，隔夜回购利率再度逼近1%关口。机构分析认为，债市仍处于上行通道中，10年期债主力T2209在周一跳空缺口处形成有利支撑，料向1月24日最高点冲击。

【行情跟踪】

10年期债主力低开高走，午后持续震荡走高，日线录得“四连阳”。截至收盘，10年期债主力T2209报101.375，上涨0.07%，成交6.57万手；5年期债主力TF2209报102.090，上涨0.11%，成交4.02万手；2年期债主力TS2209报101.415，上涨0.08%，成交2.42万手。

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银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券延续向好。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率下行1.5bp至2.9725%，10年期国债活跃券220010收益率下行1bp至2.7175%，5年期国开活跃券220208收益率下行5.5bp至2.5750%，5年期国债活跃券220016收益率下行4bp至2.4475%。

一级市场方面，财政部三期国债中标走势分化，其中1个月期国债中标收益率低于估值逾21bp，28天、63天、1年期国债加权中标收益率分别为0.9627%、1.2634%、1.6986%，边际中标收益率分别为1.0045%、1.3473%、1.7309%，全场倍数分别为3.3、2.77、3.08，边际倍数分别为1、1.66、1.34。

国内股市方面，上证指数跌0.71%报3163.67点，深证成指跌1.14%，创业板指跌1.86%，科创50逆势涨0.5%，盘中一度涨近3%；大市全天成交1.11万亿元，上日同期为1.18万亿，尾盘杀跌出现明显放量。

【资金面】

央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月3日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，3日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

银行间市场资金面仍然十分宽松，主要回购利率进一步走低，其中隔夜回购加权利率下行约5bp至1.02%左右，再度来到1%关口附近，7天期下行逾8bp至1.3%附近。银存间质押式回购1天期品种报1.0214%，跌4.53个基点；7天期报1.30%，跌8.62个基点；14天期报1.3204%，跌3.59个基点；1个月期报1.4484%，跌1.52个基点。

【基本面】

8月3日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得55.5，较6月上升1.0个百分点，连续第二个月位于扩张区间，并且创2021年5月以来新高。

此前公布的7月财新中国制造业PMI下降1.3个百分点至50.4，仍位于扩张区间，制造业PMI降幅大于服务业PMI升幅，拖累财新中国综合PMI降至54.0，较6月回落1.3个百分点，显示中国企业生产经营活动扩张速度放缓。

财新中国服务业PMI走势与国家统计局并不一致，其他两个PMI则走势相同。统计局公布的7月制造业PMI回落1.2个百分点至49.0，再度落入收缩区间，服务业PMI下降1.5个百分点至52.8；综合PMI产出指数录得52.5，低于6月1.6个百分点。

【海外债市】

亚太市场上，受机构获利了结等因素影响，日债收益率3日普遍上涨，10年期日债收益率上行超1个基点至0.18%，自上日触及的近5个月低位小幅反弹。日内发布的数据显示，日本服务业活动在7月份几乎完全停滞，再次印证日本经济复苏趋势令人担忧。

受多位美联储官员鹰派言论打压，美债价格隔夜纽市时段全线走弱，政策制定者表示他们还没有结束对抗通胀的努力，这促使交易员减少了对明年降息的押注。稍早公布的就业数据显示，在经济压力不断增加的情况下，美国劳动力需求略有放缓，不过基本面稍弱对债市支撑效果甚微。截至隔夜纽约市场尾盘，美国10年期国债收益率涨1.1bp，报2.752%，美股收盘前曾涨至日高2.7702%。

【机构分析】

国元证券：由于前期利率债交易隐含了过多的复苏预期，在经过此次PMI数据确认后，利率债的交易价值会得到明显提升。但更需关注的是，资金或许在下半年大量脱实就虚，各类资产也许会脱离实体定价而暂时被流动性所定价，包括股票资产在内的中高风险资产，可能会就基本面给予的价值有所上偏。

中信固收：进入8月份，经济内生动能偏弱逐步兑现、资金维持宽松的确定性高，构成了整体债市顺风环境，预计债券市场将进一步交易存量政策落地生效的情况。8月份10年期国债利率预计将维持在低位运行，可能会下行挑战前低。但是从当前的部署情况看，财政政策扩张空间偏小且从政策落地到生效的过程仍然存在不确定性，当前市场对资金宽松的交易也较为拥挤，如果没有货币政策的进一步宽松，10年期国债到期收益率很难突破由意外降息形成的前低。

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