纸浆价格下行预期进一步兑现 纸企盈利拐点有望显现

岁末年初，持续在历史高位运行的纸浆价格开始回落，浆价下行预期进一步兑现。

近日，智利纸浆生产商Arauco公布数据显示，2023年1月份银星针叶浆报价为920美元/吨，较上一轮报价下调20美元/吨。前不久，巴西最大纸浆公司Suzano亦下调了阔叶浆报价至820美元/吨，该报价此前徘徊在860美元/吨已近半年之久。

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据多家机构观察分析，随着浆价高位回落预期兑现，纸企盈利拐点有望显现，成品纸特别是文化纸行业的盈利情况或将持续改善。

近日，国际纸浆龙头生产商接连下调纸浆报价，证明此前业内对浆价下行趋势的预判已基本确立。卓创资讯分析师常俊婷对《证券日报》记者表示，需求量的下滑是木浆市场价格下降最主要的原因。从历年表现来看，12月份是纸厂原料备货期，也是木浆消费旺季，但2022年12月份针叶浆价格因需求拖累明显，处于下行通道中，承压迹象明显。

卓创资讯监测数据显示，2022年12月份，木浆行业样本企业消费量为317万吨，环比下滑3.4%，同比下降10.08%，叠加出口量基数较小，总需求环比下降3.4%，同比下降9.87%。另外，今年1月份正值春节，纸厂等存在提前休市预期，需求层面上也不利于浆市放量。

“综合来看，目前行业观望气氛浓，预计1月份进口木浆现货市场价格或持续下滑。”常俊婷表示。

民生证券分析称，木浆下游以消费品为主，与全球消费景气度挂钩。利润方面，2023年纸浆等造纸原材料成本逐渐进入下行周期，看好国内纸企盈利改善。

“随着未来国内外纸浆新增产能不断释放，浆纸一体化趋势将重塑行业格局，进口木浆依存度有望降低，造纸行业盈利情况或得到改善。”谈及今后一段时间的行业走势，卓创资讯某分析师向记者表示。

近年来，国内头部造纸企业持续推进浆纸一体化战略。以太阳纸业为例，通过近年来发展，公司已经形成了山东、广西和老挝“三大基地”协同发展格局，合计纸、浆产能超过1000万吨。2022年，太阳纸业广西基地南宁园区“林浆纸一体化”项目正式启动，在广西南宁建设525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目，为后续增长提供充足支撑。

同样持续加码浆纸一体化战略的还有晨鸣纸业，公司持续提升木浆自给率、强化成本端优势，在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线。2022年10月份，公司公告称将在寿光市晨鸣工业园区内投资建设年产30万吨针叶木漂白化学浆项目。

卓创资讯分析认为，2023年预计国内外新增纸浆产能1091万吨，中国占39%，同时中国浆纸一体化进程加快，对外依存度有望降低，预计总供应量或同比增加7.5%。从需求面来看，2023年仍处于造纸行业产能扩张周期，且主要以浆纸一体化产能为主，预计造纸行业集中度及行业盈利能力或有改善，有利于纸浆需求量的平稳增长。

IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表示，未来浆纸一体化仍然是重点发展方向，规模纸企获得原材料端优势后，竞争优势也会愈加凸显。（记者 王僖）

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