滋源母公司环亚科技闯关A股：重营销“通病”未破 巨头林立难抢市占率

中国网财经1月6日讯(记者叶浅 单盛群)近日，国产洗护品牌滋源母公司广州环亚化妆品科技股份有限公司(以下简称“环亚科技”)披露招股书，拟于创业板上市。

早在2010年，环亚科技曾试图在香港联交所上市，并完成分公司改制，但最终却放弃了上市计划。

十余年过去，国产美妆个护赛道更加拥挤。2022年，多家国产美妆个护品牌相继谋求上市，巨子生物、上美股份等陆续敲钟，定位“本草护肤”的相宜本草也拟重启IPO，环亚集团似乎也有些按捺不住。

(资料图片仅供参考)

海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东认为，充实运营资金、提升品牌知名度、增强市场竞争力、借助资本市场实现快速发展或是美妆个护企业扎堆IPO的重要原因。

从环亚科技此次IPO募投项目来看，品牌建设与推广仍是公司的主要目标。但受销售宣传支出费用增加的影响，近年来环亚科技净利润波动较大，尤其是2021年净利润下滑幅度超25%，营销拖累业绩的局面已然出现。

重营销拖累利润

环亚科技成立于2006年，是一家集研发、生产、销售、服务为一体的综合性化妆品企业。旗下拥有“美肤宝”、“法兰琳卡”、“滋源”、“肌肤未来”四大品牌及多个细分品牌，产品种类涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等日化用品。

财务数据方面，2019-2021年及2022年上半年报告期内，环亚科技实现营业收入分别为19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元和9.86亿元。同期实现归母净利润2.09亿元、2.5亿元、1.88亿元和1.37亿元。

2020年及2021年，环亚科技营收持续增长，但净利润波动较大，2021年归母净利润同比下滑25.08%，甚至不及2019年水平。公司解释为销售宣传支出增加。

此次IPO募投项目中，环亚科技计划募资6.07亿元，用于品牌建设与推广项目、智能制造及信息系统升级项目、研发中信升级项目及补充营运资金。其中4.05亿元将用于品牌建设与推广，占总募资比超6成。

品牌建设与推广项目显示，环亚科技拟通过公关曝光、广告植入等方式提升公司品牌建设能力，同时通过淘宝、京东等站内推广以及平台直播等线上营销渠道，同步推进百货专柜形象升级、宣传物料更新、货架物料升级等形式，推动线上线下传播推广。

值得注意的是，环亚科技近年来持续进行品牌宣传推广。2019-2021年，公司销售费用中的品牌宣传费分别为1.98亿元、2.37亿元和3.19亿元，占总销售费用的24.02%、26.97%和31.66%，是同期归母净利润的94.74%、94.8%、169.68%。

事实上，国产美妆个护企业重营销已成为常态，报告期各期，环亚科技销售费用率分别为42.36%、44.23%、46.76%、41.7%。对比同行业公司的销售费用率均值37.46%、33.96%、37.22%、37.97%，环亚科技的销售费用率略高于行业平均水平。

对于上述情况，中国商业联合会专家委员会委员赖阳向中国网财经记者表示，“近年来，多数国潮美妆产品面临着相同的问题，即通过互联网平台的分享迅速蹿红、销量倍增，但高营销投入带来高曝光的同时使得成本大幅上涨，导致盈利被压缩。事实上，完全靠营销推广并不是品牌可持续的发展模式，真正摆脱高成本的困局还应当是在技术研发上提升品牌的核心价值。”

市占率较低 品牌突围不易

着眼整体市场方面，受到宏观经济环境以及疫情带来的影响，消费者对于化妆品的消费需求有所下滑。

根据12月15日国家统计局发布的最新社会消费品零售数据显示，今年1-11月，我国社会消费品零售总额达到399190亿元，同比下降0.1%，其中化妆品类零售额达到3652亿元，下滑幅度达3.1%。

在整体市场增速放缓的情况下，面对巨头林立的美妆个护行业，环亚科技想依靠品牌建设与推广竞争突围并非易事。

欧睿国际(Euromonitor)数据显示，2021年我国美妆及个护行业CR10合计市场占有率为43.7%，几乎抢占美妆个护行业半壁江山，美妆个护行业市场集中度较高。环亚科技位列我国美妆及个护行业CR20第17位，市场占有率约1%。

从环亚科技各细分品牌来看，主攻护发领域的“滋源”实现的收入在报告期各期占比接近4成，是环亚科技收入的核心品牌，其次分别为主打护肤的“美肤宝”和“法兰琳卡”，上述三品牌合计贡献了超8成收入。

尽管贡献了公司收入的大部分，但放眼护肤品和护发品两个细分市场来看，环亚科技的市占率并不理想。

作为我国美妆及个护行业的第一大细分领域，护肤品市场竞争尤为激烈。2021年，环亚科技在国内护肤品市场所占份额仅为0.9%，国产企业中排名第八。护发品方面，以宝洁公司为代表的前五大企业牢牢占据该细分领域，2021年合计市占率达到66.8%，环亚科技处于行业第六位，但市占率仅3.20%。

来源：环亚科技招股书

值得注意的是，环亚科技整体市占率还有下滑的迹象。据欧睿国际(Euromonitor)数据，2019-2021年，环亚科技市占率分别为1.2%、1%和1%，自2019年下滑后0.2个百分点后至今仍未有逆转的趋势。

赖阳认为，多数国产美妆个护品牌在研发投入上与行业头部品牌仍存在较大差距，因此国产美妆个护品牌整体的技术实力相对薄弱，发展后劲不足，就易遭遇瓶颈。

事实上，如环亚科技般，主打品牌市占率不高，新品牌尚处培育阶段，IPO或是公司想直接提升品牌影响力的操作，但面对资本对行业新老品牌的不断审视，环亚科技或需要交出更好的成绩单为顺利IPO增加筹码。

对于环亚科技IPO进展，中国网财经记者将保持持续关注。

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