【独家焦点】蓝宇股份创业板IPO： 业绩稳健增长 产能利用率现波动

近日，浙江蓝宇数码科技股份有限公司（简称“蓝宇股份”）发布招股书，公司拟在创业板上市，当前审核状态为“已问询”。《经济参考报》记者注意到，蓝宇股份曾在新三板挂牌（挂牌期证券简称“蓝宇数码”），与公开转让说明书对比（2015年版，下同），公司在专利数量、核心研发等方面有变动。受益于行业快速发展等因素，蓝宇股份同业公司也在积极冲刺创业板，报告期（2019年至2022年1-3月）内蓝宇股份自身业绩保持稳定增长，但产能利用率出现一定波动。

曾挂牌新三板 核心研发等有变动

(资料图)

公开资料显示，蓝宇股份主要从事符合国家节能环保战略方向的数码喷印墨水的研发、生产和销售，公司生产的数码喷印墨水作为数码喷印技术中的关键耗材，与数码喷头、系统板卡等核心部件以及其他配件产品配套于数码喷印设备，主要应用于纺织领域。

招股书显示，公司股票于2016年4月起在新三板公开转让，2017年12月终止挂牌，记者对比公司公开转让说明书与近期发布的招股书发现，随着自身业务的不断发展，公司发明专利已由3项增长至8项。不过公司研发核心变更较大，公开转让说明书披露的核心技术人员为郭振荣、朱国良、张文武和洪畅伟；本次创业板招股书披露的核心技术人员为郭振荣、白燕涛、陈磊、陈喜洋和李文燕。

对此，蓝宇股份在回函中向记者表示，公司新三板挂牌至今已过多年，技术人员变动主要系其个人职业规划原因；公司经营多年来基本面、资产状况、持续经营能力、技术储备等经营关键要素未发生重大变化，最近两年内，公司核心技术人员亦未发生重大不利变化。

对于行业情况，蓝宇股份表示，数码喷墨印花行业在中国的发展时间超过20年历史，近年来，随着数码喷印技术的发展以及市场需求的不断增多，数码喷印设备的精度、产量、稳定性、便捷性、节能性及适用的范围在不断地优化升级，正逐渐取代传统的印花设备。

除蓝宇股份外，同行业天威新材、色如丹等公司也在积极冲刺科创板。其中，天威新材此前经历多轮问询回复，当前审核状态为“终止（撤回）”；而色如丹也已披露了首轮问询回复。从问询关注点看，企业贸易商问题受到深交所关注，例如要求天威新材披露贸易商客户的基本情况，是否存在关联关系等；要求色如丹说明直接向终端销售和通过贸易商销售的销售金额、占比、单价等，不同类型客户销售单价存在差异的原因及合理性。

招股书披露，报告期内，蓝宇股份对贸易服务商金额分别为4406.15万元、7571.42万元、12033.80万元和2765.77万元；占主营业务收入比例分别为39.36%、53.40%、49.33%和42.99%。

就贸易服务商问题，蓝宇股份向记者表示，公司向贸易服务商销售的墨水主要适用爱普生喷头，贸易服务商则主要服务中小型终端客户，公司对各类客户的销售均为买断式销售，贸易商客户的最终销售情况与公司没有关联。

业绩稳健增长 产能利用率现波动

从业绩情况看，近年来，蓝宇股份、天威新材、色如丹的业绩整体都保持了不错的增长势头。其中，蓝宇股份报告期内实现营业收入分别为12818.10万元、15740.44万元、27235.89万元和6937.24万元；归母净利润分别为1082.62万元、3144.71万元、6020.74万元和2136.89万元。蓝宇股份表示，经过持续多年的技术攻关，公司部分产品的性能指标已达到或优于同类进口产品的水平，降低了客户对进口产品的依赖度及采购成本，促使公司营业收入大幅增长。

从产品价格看，蓝宇股份墨水销售均价逐年下滑。其中，分散墨水（完全自产）报告期均价分别为41.12元/千克、39.02元/千克、35.07元/千克和33.64元/千克；活性墨水报告期均价分别为57.91元/千克、54.39元/千克、41.23元/千克和37.70元/千克。对于下降的原因，蓝宇股份称，为了逐步提升下游客户渗透率；通过生产工艺的创新改良，有效地降低了产品生产成本，且同期色料助剂等主要原材料价格呈下降趋势。从上游原材料价格看，公司上游色料价格的确出现一定幅度下降，以分散蓝359为例，2019年价格为608.48元/千克，而2022年1-3月均价仅为292.86元/千克。

本次IPO，蓝宇股份拟募资5.02亿元用于“浙江蓝宇数码科技股份有限公司水溶性数码印花墨水建设项目”和补充流动资金。公司表示，相关项目建成后，可新增12000吨水溶性数码印花墨水产能，有利于满足不断增长的数码喷印墨水市场需求。

不过，从产能利用率情况看，蓝宇股份产能利用率呈现一定波动。据公司披露，其主要产品为采用研磨工艺生产的分散墨水，占公司主营业务收入比例约80%，报告期内，公司采用研磨工艺生产的墨水产能利用率分别为89.82%、91.43%、104.12%和83.32%。“公司的主营业务收入存在一定的季节性变动。”蓝宇股份向记者表示，一般而言，受春节假期影响，公司第一季度收入低于其他季度，产能利用率相比较其他季度也略低。

值得注意的是，蓝宇股份第一大客户宏华数科已于2021年7月在科创板上市，其部分募集资金将用于数码印花墨水项目。从交易金额看，报告期内，蓝宇股份对宏华数科交易金额分别为3750.29万元、3124.62万元、3923.76万元和911.28万元；占当期销售总额比例分别为29.26%、19.85%、14.41%和13.14%。

针对客户订单减少风险，蓝宇股份向记者表示，公司从加大技术研发投入、培养专业人才、加大市场开拓力度，提升品牌优势及行业地位等方面入手，将继续通过加强市场开拓、产品研发、完善融资渠道等进一步巩固和提高公司市场竞争地位。

内控有缺陷 存转贷与员工代收款问题

在业务快速发展的同时，蓝宇股份也在报告期出现转贷、员工代收款等内控问题。

在转贷方面，为满足商业银行对贷款受托支付的要求，蓝宇股份曾与供应商天津晶丽数码科技有限公司（简称“晶丽数码”）和天津华宇国际贸易有限公司（简称“天津华宇”）发生两笔转贷。其中，与晶丽数码发生的转贷金额是200万元、与天津华宇发生的转贷金额是2000万元。

对此，蓝宇股份解释称，报告期内，公司与上述供应商的资金往来均系为满足银行关于受托支付的相关要求而发生的资金周转，上述银行贷款资金均用于公司正常生产经营，未用于国家禁止生产、经营的领域和用途，不存在骗取贷款的主观故意或属于违法违规的恶意行为。

除转贷外，公司还存在员工代收货款的情况，报告期内，员工代收货款金额分别为56.14万元、119.05万元、226.33万元和51.58万元。对此，蓝宇股份表示原因包括：外销客户中，部分客户存在外汇管制或限制，其在支付外汇时存在一定的障碍，因此根据其所在国长期形成的外贸交易习惯，通过委托具有跨境外汇支付能力的第三方支付货款，第三方向公司支付货款过程中，受限于第三方自身的规范程度，其会基于对接便利性、支付结算便捷性等原因直接打款至对接业务的公司员工；内销客户中，部分小微企业和个体工商户交易频次少，交易金额小，客户会基于自身经营需求、支付结算便捷性等原因习惯性将款项直接支付给对接业务的公司员工，员工代收货款再打款至公司。

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