每日聚焦：每日机构分析：11月11日

(相关资料图)

•美国银行：美国银行业抵押贷款需求跌至萧条水平

•野村证券：韩国央行可能在2023年提前恢复宽松政策

•中信证券：预计美联储12月加息50bps概率较大

•广发证券：美国10月通胀数据超预期回落大幅提升市场信心

【机构分析】

•美国银行研报指出，分析师通过分析第三季度美国银行业抵押贷款数据可以发现，工商业贷款的贷款标准收紧。具体来看：39%的银行净收紧对大中型市场公司的贷款标准（前值为24%），32%的银行收紧小公司贷款标准（前值22%）。30%的银行净扩大了大企业贷款利差（前值12%），25%的银行净扩大了小企业的利差（前值13%）。9%的银行净报告对大中型市场公司的贷款需求减弱，上次调查中为24%的银行净报告需求增加。22%的银行报告小公司需求减弱，上次是18%报告需求增加。

•野村证券经济学家Jeong Woo Park在研报告中表示，出于对经济增长和金融稳定的担忧，韩国央行2023年可能比预期更早地恢复宽松政策。信贷压力和令人担忧的经济衰退可能促使韩国央行重启宽松周期，在2023年5月降息25个基点。此外，房地产和出口行业的低迷可能在2022年之后仍对该国的金融稳定构成潜在威胁。野村证券预计，韩国央行将在今年11月和2023年1月分别加息25个基点，使基准利率达到3.50%，然后结束当前的紧缩周期

•中信证券认为，除美国CPI和核心CPI增速本身未超预期和前值之外，10月美国CPI中的主要分项环比增速都较9月有较为明显的放缓，显示美国通胀当前拐点可能已经出现。当前通胀的支撑主要来自于住宅项、食品项以及薪资增速维持高位下的部分核心服务项，但以上因素难以使通胀再创新高。在通胀观点已经出现的情形下，结合11月议息会议和近期多位联储官员放缓加息步伐的表态，预计美联储加息或将进入第二阶段，12月加息50bps概率较大。

•广发证券分析指出，美国10月通胀数据超预期回落大幅提升市场信心，并开始博弈美联储可能因通胀回落而提前转向。一方面，美联储终端利率的预期显著下行，期货市场隐含联邦基金利率终端从11/9日的5.04%回落至4.89%；另一方面，市场回调对未来美联储加息幅度的预期，并且对2023年下半年开始降息的预期显著抬升。分析还指出，现阶段美国通胀水平距离美联储2%的目标依然较远，实际政策利率还未转正，劳动力市场仍然紧张，美元指数回落导致全球商品价格反弹又会作用于通胀，2023年能源缺口亦有不确定性，美联储加息改变的可能只是12月斜率，加息持续时间及最终终点仍未有进一步明确信号，后续预期仍可能会有反复。

•中金公司预计，从当前到明年底，美联政策路径可以分为三步走：未来一两次会议可能先退坡，到明年一季度前后停止加息，下半年降息预期升温甚至可能转为降息。分析师认为，美国本轮通胀的意义，降低了加息路径和利率进一步上行的风险，以及市场因为利率上行在分母端的压力，使得资产逻辑从当前的现金到国债和成长股切换。目前来看，在12月FOMC会议之前只有一次通胀数据，市场预计大概率继续回落，这将使得当前的加息路径，尤其是鲍威尔在11月FOMC会议上提示的更高的加息路径可能不至于再超预期了，甚至有下行风险。例如当前CME利率期货隐含的加息预期终点从5%降至4.75%，12月加息50bp的概率升至80%。

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