【新视野】康华生物增长业绩背后“隐忧”：2022年上半年单只疫苗撑起97%的营收、另一在售疫苗批签发量为0、年内遭多个股东减持累计约566.48万股

8月22日傍晚，康华生物提交了2022年上半年营收、归母净利润“双增长”的业绩报告。看似喜人的财报，背后却难掩隐忧。

产品结构相对单一：单只疫苗撑起97%以上的营收

据康华生物2022年半年度报告，显示，报告期内，实现营收6.60亿元，实现归母净利润为3.16亿元，同比分别增长19.53%、25.18%。看似喜人的增长业绩，背后却难掩产品结构相对单一的隐忧。

(资料图)

据上述报告，康华生物目前已上市销售的主要产品有冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，均由公司自主独立研发，其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）为公司核心产品，也是国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗。

报告显示，2022年上半年，康华生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）营收为6.45亿元，营收占比高达97.73%，并且营收比上年同期增长19.42%。需要注意的是，从康华生物披露的两份年报来看，该疫苗的营收贡献仍是占据绝对领导地位。公开数据显示，2021年、2020年，康华生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）营收占比分别高达97.85%、96.27%。

天风证券(601162)曾在点评康华生物2021年年度报告时提及风险提示，即人二倍体狂苗等产品销售不及预期；研发进度不及预期；产品结构相对单一所形成的竞争风险。

同时，中泰证券在点评康华生物2021年年度报告时，在风险提示方面，表示，人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及Vero细胞狂犬病疫苗的竞争风险，产品结构相对单一所形成的竞争风险，人二倍体狂苗市场空间不及预期的风险，疫苗不良反应事件个案风险，政策及监管风险。

据了解，为康华生物贡献绝大部分业绩的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）真的能一扛到底吗？

康华生物曾在2020年半年度报告中提及，目前，已有7家企业提交了人二倍体细胞狂犬病疫苗临床试验申请，潜在竞争者成功研制人二倍体细胞狂犬病疫苗并实现上市销售，可能会对公司产品的市场占有率和销售价格造成不利影响。

与此同时，智飞生物(300122)今年1月份公告，近日接到全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司的上报，获悉其研发的冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）获得了Ⅲ期临床试验总结报告。结论显示，本疫苗具有良好的免疫原性及安全性，全面达到临床试验预设目标，在安全性和有效性方面均非劣效于对照疫苗，且符合《人用狂犬病疫苗临床研究技术指导原则》中有效性与安全性评价的设计要求。

两个在售疫苗批签发量截然不同：另一个在售疫苗批签发量为0

据康华生物2022年半年报，报告期内，公司共有2种自主疫苗产品在售，为冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。然而，报告期内，该两个疫苗的批签发量却截然不同，批签发量分别为389.77万支、0支。而上一年同期，康华生物的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗批签发量为10.93万支。

值得注意的是，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗从近两年的年报数据中，可见，其批签发量一直在降，直至今年上半年为0。据康华生物2021年年度报告，显示，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗2021年、2020年年度的批签发量分别为38.40万支、167.40万支，其中，2021年同比下滑77.06%。对此，康华生物表示，报告期内，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗原液车间处于技改中，批签发量较上年同比减少77.06%。

以上可见，作为康华生物另一个在售疫苗，尽管营收贡献不突出，但仍作为其两个在售产品中的一个，并且为其独立自主研发。然而，从最近两个年报以及最新的半年报中，该疫苗的批签发量不断下滑，直至为0。有分析指出，如果其他七家企业今年可推出人用狂犬疫苗上市，那么，康华生物的市场份额将缩小，并且，其另一自主研发在售的疫苗上半年又无批签发量，如此种种，将实实在在考验着康华生物的年度业绩。

股东频减持套现：年内遭多位股东减持、累计套现超6亿元

值得注意的是，康华生物增长的半年报业绩背后，今年以来，却频现股东减持。据巨潮资讯网，今年2月份以来，直接8月，康华生物先后遭20多名股东减持，累计套现566.48万股，累计套现超6亿元。

（图片来源：巨潮资讯网）

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