每日机构分析：4月19日

•瑞银：美国信贷环境将恶化

•高盛：上调欧洲央行终端利率预期至3.75%

•调查显示日本大型制造商仍情绪悲观

(资料图片)

•美银客户连续三周从美股撤资 金融板块出现2月以来最大资金外流

•花旗：瑞信可能会损失五分之一的财富管理业务资产

【机构分析】

•美国几家大型银行的高管表示，随着经济走软，消费者开始拖欠信用卡和贷款，不过他们表示，拖欠水平仍不高。美国银行、摩根大通、富国银行和花旗集团的利润均超分析师预期，贷款巨头从利率上涨中获得意外之财。但业内人士警告称，随着经济衰退的逼近和客户拖欠率的攀升，今年这种势头将逐渐减弱。以Erika Najarian为首的瑞银分析师预测，不断恶化的经济状况将导致“整个2023年和2024年的信贷（环境）恶化，鉴于即将到来的经济衰退，损失最终将超过大流行前的水平”。不过，他们表示，预计贷款违约率仍将“低于此前经济低迷时期的峰值水平”。

•高盛经济学家上调了对欧洲央行终端利率的预测，反映出金融市场紧张局势的缓解和持续强劲的潜在通胀。以Jari Stehn为首的分析师表示，料欧洲央行将在5月、6月和7月加息25个基点，下个月会议上加息25个基点或50个基点的概率“很接近”。他们表示，“由于数据更为强劲，包括银行贷款状况不大可能进一步恶化的迹象，以及4月通胀数据走强，加息50个基点是很有可能的。”他们称，“从现在开始，欧洲央行将以更渐进的速度收紧政策的原因包括，最近银行业面临的压力可能会对银行放贷产生一些影响。”分析师预计，未来几个月欧元区核心通胀将有所降温。

•周三公布的路透短观调查显示，日本4月大型制造商连续第四个月保持悲观，因对西方银行的担忧加剧了全球经济增长放缓，令出口导向型复苏的前景黯淡。数据显示，4月，日本路透短观非制造业景气判断指数从21微升至24，创下去年12月以来的最高水平。服务业的情绪连续第二个月改善，达到四个月高点，反映出新冠疫情后的复苏，由入境旅游带动，提振了餐馆和零售商。

•美国银行面向全球基金经理的调查发现，对（美国经济）衰退的担忧影响了投资者的选择，其股票相较于债券的配置比已跌至全球金融危机以来的最低水平。这是上个月银行业动荡扰乱市场后的首次调查，结果也是今年以来最悲观的。受访者表示，对信贷荒的担忧推动债券配置升至10%的净超配，创下2009年3月以来的最高纪录。受访者认为4月“最受追捧”的交易依次是做多大型科技股（30%），做空美国银行股（18%），做多中国股票（13%），做空房地产投资信托基金（12%），做多欧洲股票（11%）以及做多美元（5%）。此外，基金经理防御类股票相对于周期股的超配程度创下了美股去年10月触底以来最高。另外，美国银行的客户连续第三周从股市撤出资金。美国银行Jill Carey Hall等策略师周二在给客户的一份报告中写道，该行客户上周撤出股市的资金达到8亿美元，机构和个人投资者资金流出最显著。在板块方面，投资者卖出最多的是医疗保健和工业类股，而科技股和材料板块引领资金流入。尽管大型银行业绩稳健，但金融板块出现2月中旬以来最大单周资金外流。

•花旗集团分析师估计，瑞信被瑞银收购后，其财富管理业务可能会损失约五分之一的资产，约1100亿瑞士法郎（约合1230亿美元）。以Nicholas Herman为首的分析师写道，在最坏的情况下，两家公司之间的文化差异导致人员流失增加，或者竞争对手成功吸引了他们的银行家及其客户，资金外流可能会上升到约三分之一，即1620亿瑞士法郎。他们表示，瑞银的收购所带来的不确定性“给竞争对手创造了潜在机会”。他们估计，这将导致合并后的实体每年损失54亿美元的收入。

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