债市日报：12月5日

新华财经北京12月5日电（王菁）债市周一（12月5日）延续偏弱整理，降准正式生效对市场未形成明显影响，而主导机构交易情绪的因素仍然在防疫政策与宽信用等方面。当日国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行1-2BP；月初资金面充盈，隔夜回购利率续降至1.1%下方。

市场人士表示，此前的调整已基本反映了对防疫政策以及地产宽信用等预期的转变，考虑到当前强预期、弱现实的格局短期内很难有改善，料债市持续大幅回调动力不足。后续需要关注12月政治局和中央经济工作会议对于明年财政政策力度的定调和信号。

(资料图)

【行情跟踪】

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，截至发稿，10年期国开活跃券220215收益率上行1.15BP，报3.0475%，10年期国债活跃券220017收益率上行1.75BP至2.915%，3年期国开活跃券220203收益率上行0.5BP至2.8%。

中证转债指数收盘涨0.54%，成交额753.21亿元，新天转债涨超9%，金诚转债涨超7%，惠城转债、北方转债和“18中化EB”均涨超5%。

地产债再现临停潮，截至收盘，“20旭辉02”涨超43%，“金科优01”和“21旭辉03”涨超35%，“20旭辉03”涨超31%，“20旭辉01”涨超30%，“21旭辉02”涨超29%，“22龙湖03”涨超27%，“21旭辉01”涨超24%，“20世茂04”和“20合景04”涨超19%，“21远洋02”涨超16%。

【海外债市】

欧元区市场方面，当地时间周一盘初，德债收益率“短升长降”，3年期和5年期德债收益率最新报1.991%和1.877%，分别上行1.4BP和0.7BP，10年期德债收益率则回落0.3BP至1.85%。

稍早公布的德国11月综合PMI终值为46.3，预期46.4，前值46.4。对此，标普全球市场情报经济总监表示，11月德国服务业的商业活动持续低迷，高通胀和不确定的经济前景导致家庭和企业都在控制支出。其结果是，第四季度GDP出现收缩的可能性很明显。商业预期在11月有所改善，今年冬季天然气短缺的可能性降低，暗示衰退的程度可能比最初担心的要轻。

亚洲市场方面，日债收益率周一多数小幅回升，日本央行副行长若田部昌澄稍早表示，全球央行必须警惕“日本化”风险，即经济面临长期低通胀和停滞，市场当日交投偏清淡，临近年末，机构配置热情不高。

尾盘，10年期日债收益率报0.254%，上行0.3BP，3年期和5年期收益率上行1BP和1.1BP左右。超长端品种表现分化，20年期和30年期报1.083%和1.499%，分别为上行1.6BP和下行0.3BP，振幅整体不大。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月5日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日550亿元逆回购到期，因此当日净回笼530亿元。

资金面方面，降准实施日银行间市场周一资金面充盈，隔夜回购利率续降至1.1%下方。交易员指出，月初时段又有降准补水，短期仍会维持舒适状态，进入年内最后一个月，料跨年影响月中会逐步显现，下一个关注时点为12月15日的MLF（中期借贷便利）续做情况。

央行决定12月5日全面降准0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约5000亿元。这也是央行年内第二次降准。央行表示，此次降准旨在保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。

【机构观点】

中信固收：随着降准落地，当前与5月下调LPR前的市场背景有一定的相似之处。明年1月LPR长端利率或继续下调，预计2023年一季度信贷或将迎来“开门红”。对于债市而言，中期维度运行的底层逻辑已经向“宽信用”转变，10年期国债到期收益率3.0%可能是今年年底到明年初债市的方向。

中金固收：需要关注12月政治局和中央经济工作会议对于明年财政政策的发力力度的定调和信号。明年可能社会整体融资需求提升的空间并不大，政府杠杆大幅提升的概率也不高，反而可能还需要在货币政策方面继续发力。在货币政策维持相对宽松的情况下，利率回升的风险可能并不大，债券市场也难以出现真正意义上的“牛转熊”拐点，明年债券牛市可能依然可期。

标签： 回购利率 的可能性 国债期货