债市日报：11月7日

新华财经北京11月7日电（王柘）债券市场周一（11月7日）高开低走，利率先下后上，国债期货小幅收涨，现券收益率随着午盘资金价格抬升而走高，10年期国债收益率尾盘收回早盘跌幅，基本持平在2.70%，中短端收益率上行1-2BP。日内公布的外贸数据对市场影响有限。

海关总署数据显示，10月份，我国进出口总值3.55万亿元，同比增长6.9%。其中，出口2.07万亿元，增长7%；进口1.48万亿元，增长6.8%。按美元计价，10月份出口2983.7亿美元，同比下降0.3%；进口2132.2亿美元，同比下降0.7%。

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【行情跟踪】

中金所国债期货7日小幅收涨，10年期主力合约T2212上行0.08%至101.435，对应期货收益率下行1.29BP至2.766%；5年期主力合约TF2212上行0.03%至101.950，对应期货收益率下行0.72BP至2.5228%；2年期主力合约TS2212上行0.03%至101.340，对应期货收益率下行2.31BP至2.0864%。

现券走势弱于期货，收益率延续涨势至日终。10年期国债220019尾盘报2.7025%，与前一交易日持平。10年期国开220215报2.8775%，下跌0.25BP。中债国债收益率曲线2年期上行2BP至2.13%。收益率曲线整体略有趋平。

信用债曲线收益率小幅波动。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行1BP至1.98%，3年期收益率上行1BP至2.58%，5年期收益率上行1BP至2.96%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期上行1BP至9.45%。

中证转债指数收盘下跌0.22%，报407.91，成交额597亿元。N锂科转涨28.86%，N芳源转涨27.01%，金沃转债涨25.9%。

一级市场方面，两期农发行增发债中标利率低于估值。其中，3年期“22农发06(增发11)”11月7日发行70.00亿元，中标价格101.1280，参考收益率2.2962%。5年期“22农发07(增发9)”11月7日发行60.00亿元，中标价格100.1500，参考收益率2.5836%。

【海外债市】

日债收益率周一（7日）“短降长升”，机构在“新债供给增加”与“日本央行坚定购债”之间博弈。稍早，日本财务省称正在考虑本财年增加1000亿日元的2年期政府债券发行，不过日本央行行长黑田东彦重申，不要指望短期内加息或退出刺激，实现2%的稳定通胀需要维持宽松货币政策。

尾盘，10年期日债收益率报0.247%，上行0.2BP，3年期和5年期收益率下行0.3BP和0.6BP左右。超长端品种表现更弱，20年期和30年期分别报1.166%和1.578%，上行1.5BP和2.2BP，振幅有所收敛。

据市场消息，日本财务省正在考虑本财年增加1000亿日元的2年期政府债券发行，以及增加6个月期国债贴现票据的发行，为经济刺激计划提供资金。文件草案显示，在截至明年3月的当前财年，计划中的增发量将使2年期国债年度发行量达到33.9万亿日元。

彭博数据显示，截至10月底，日本央行对7年期及以上的国债持有率达到73%，远高于6月份的56.5%和去年年底的54.7%。据花旗估计，上个月日本央行10年期国债持有比例一度超过100%，直到11月1日发行新的国债后才有所下降。

【资金面】

人民银行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年11月7日人民银行以利率招标方式开展了20期限为7天的逆回购操作，中标利率为2.00%，交易量为20亿元。

7日Shibor整体上行，隔夜Shibor报1.6200%，上行23.40BP；1个月Shibor报1.6770%，上行0.20BP。

银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，7天回购利率上行6.3BP至1.731%。

【基本面】

据海关统计，今年前10个月，我国进出口总值34.62万亿元人民币，比去年同期（下同）增长9.5%。其中，出口19.71万亿元，增长13%；进口14.91万亿元，增长5.2%；贸易顺差4.8万亿元，扩大46.7%。按美元计价，前10个月我国进出口总值5.26万亿美元，增长7.7%。其中，出口2.99万亿美元，增长11.1%；进口2.27万亿美元，增长3.5%；贸易顺差7277亿美元，扩大43.8%。

10月份，我国进出口总值3.55万亿元，增长6.9%。其中，出口2.07万亿元，增长7%；进口1.48万亿元，增长6.8%；贸易顺差5868.1亿元，扩大7.6%。按美元计价，10月份我国进出口总值5115.9亿美元，下降0.4%。其中，出口2983.7亿美元，下降0.3%；进口2132.2亿美元，下降0.7%；贸易顺差851.5亿美元，扩大0.9%。

海关总署统计分析司司长李魁文表示，今年以来，面对复杂严峻的外贸发展环境，我国高效统筹疫情防控和经济社会发展，稳经济一揽子政策和接续措施效应持续释放，外贸顶住多重超预期因素冲击，保持了稳定增长。

【机构观点】

申万宏源：10月以来经济预期多次发生变化，债市整体呈现宽幅震荡走势，预计短期内经济预期仍是影响债市的核心变量。11月从基本面角度对债市仍有支撑，持续关注疫情进展及对经济的影响。维持对债市中期谨慎的观点不变，当前预期变化较快，建议票息策略和杠杆策略为主。

华创证券：弱化的外贸数据对今日债市影响不大，显示对利多因素钝化；同时伴随资金利率的回弹，长期利率或缺乏下行的支撑因素。短期内债券利率或有下行的机会，但考虑到疫情防控和经济发展会更为平衡，精准防控也将缓和经济面的下行压力，未来的债券市场仍面临较大的调整压力。所以，建议机构把握短期内的利率下行，及时降低仓位。

中信建投：在经济基本面仍旧较弱的情况下，短期内长端利率大幅上行的空间不大；但短端利率上行压力较大，后续收益率曲线走平的概率较大。

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