当前动态:【高端访谈·司南连线】百亿FOF基金“掌舵者”详解左侧交易择时策略——访浦银安盛基金FOF业务部总监陈曙亮

【编者按】新华财经与联泰基金近日联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目，本期对话浦银安盛基金FOF业务部总监陈曙亮，聆听这位百亿FOF基金“掌舵者”的执业感悟、逻辑思考和投资哲学。

新华财经上海10月29日电（记者 郭慕清）当下居民对优质且稳健风格资产的配置需求持续提升，FOF基金的市场应用场景日益增多，推动了其规模的稳步增长。wind数据显示，截至9月30日，全市场FOF产品347只，较年初增加超100只，总规模达到2035.19亿元。

(资料图片仅供参考)

FOF基金蓬勃发展的内在深层次逻辑是什么？在目前市场现状下，左侧择时策略如何进行波动控制？挑选基金经理时更应看重哪些特质？带着诸多问题，“新华财经·司南连线”栏目近日专访了浦银安盛基金FOF业务部总监陈曙亮，进行一一解答。

FOF产品蓬勃发展是公募基金发展的自然产物

FOF产品是浦银安盛基金近年持续发力的领域，其多策略投资专家团队实力强劲，大类资产配置和主动管理能力出色，相关业绩表现也备受关注。

记者了解到，陈曙亮拥有13年证券从业经验，10年投资经验，在权益、固收、及FOF领域均有着深厚积淀，历任富国基金定量研究员、年金投资经理、基金经理、基金研究总监及多元资产投资部总经理，并于2019年6月加盟浦银安盛基金任FOF业务部总监。截至6月30日，其管理的FOF基金规模高达120.70亿元。

自2017年10月国内首只FOF基金上线至今，已有5年。在谈及我国FOF基金发展的深层次逻辑时，陈曙亮认为，FOF基金发展和底层基金数量增长密不可分。他表示，从股票到指数基金，再到FOF基金，是一个金融产品的迭代过程。股票数量增多加剧投资者选股难度，催生出基金产品；权益、债券等类型基金数量激增，在对基金进行优化和融合过程中自然而然产生FOF基金。FOF基金非人为催生的结果，而是水到渠成的自然产物。

“目前基金作为投资者理财手段越来越被认可，比如银行理财子公司的净值型理财产品，当穿透其底层时会发现，很多是以公募基金形式参与。FOF基金的发展正好叠加上述因素，既有基础资产的跃迁，又有投资者对基金本身的认可及理解的加深，目前普通投资者寻找专业人士或渠道，助己理财之需求日渐迫切。”陈曙亮说。

此外，陈曙亮还强调，FOF基金具备天然优势，符合理财转型契机之下大众分散投资、多元资产配置的理念，能满足客户家庭资产配置的需求。

在他看来，FOF产品的分散风险特征是单一基金无法做到的，FOF的价值最直观体现在能为客户进行资产配置，实现长期理财。

“总结来说，FOF基金的崛起是公募基金发展二十多年后的自然成果。目前头部基金公司尚未形成压倒性优势，在群雄逐鹿时，倘若FOF基金经理能越早推出打动投资者的产品，走进投资者内心，获得足够多的忠诚客户，将在未来竞争中成为领先者。”陈曙亮说。

产业格局叠加左侧交易进行波动管理

受全球经济低迷等因素影响，今年基金市场波动较大。数据显示，截至10月24日，全市场FOF基金今年净值平均下跌10.01%。

通常而言，波动控制管理反映了基金经理的投资风格，有的基金经理是通过大类资产配置来管理波动，有的通过择时管理波动。记者了解到，浦银安盛基金更多是在产业格局指引下对市场进行判断，更多倾向于左侧交易择时策略。

对此，陈曙亮告诉记者，“对于FOF基金经理而言，理解产业格局非常关键。只有对行业理解透彻，把时间线拉长来判断正向的产业前景，赛道才会越来越宽，即便短期有误差，但市场总会恢复。我们的很多基金经理都是做底层资产出身，因此对不同产品、赛道的分析决策是自下而上维度而非平面，这些都是形成市场判断的基础要素。”

具体到投资方式上，陈曙亮用“与市场跳交谊舞”这一很形象的比喻来描述其风格，“在市场震荡中，我基本坚持左侧交易，所谓‘别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧’。通常客户需要的是绝对收益，绝对收益的实现基本是在左侧，水平的高低无非体现在介入时间的不同。在市场估值很高时，我会进行反向减仓操作，这一过程中要顶住来自客户端、渠道端甚至自己内心的压力。”

“当然，逆向投资、左侧交易的一个前提是产业格局长期判断的准确，正向产业格局叠加左侧交易，基本上能够实现较好的绝对收益。”陈曙亮说。

今年以来，相较于部分FOF产品大幅回撤，浦银安盛基金FOF产品在回撤控制方面表现不俗。数据显示，截至10月24日，今年取得正收益的FOF产品有23只，其中就有陈曙亮担纲管理的产品。

谈到配置方面，陈曙亮认为，不同品类产品配置的策略不一样，比如高权益敞口的产品，在配置维度上主动性占比会高一些，因为主动性占比越高、配置时间越长可能意味着超额收益可能越高。

“我们更聚焦自上而下的投资能力，从择时、大类资产配置等维度持续锻造投资能力来满足客户需求。在渠道及产品创设层面，互金渠道客户的长尾特征与FOF基金是一种天然结合，和互金渠道交互可洞察客户进而更好陪伴客户。通常来说，大多数客户面对波幅渐大的市场，在波动脱敏过程中会不适应，FOF基金兼具半投顾性质，我们以客户需求为导向，提供适配度更高的产品陪伴客户脱敏，做到以客户需求来决定产品风险收益特征，努力实现以销定产。”陈曙亮说。

业绩仅代表过往 更关注“赛车手”特质

相较于其他类型基金经理，FOF基金经理面临一项重要工作是选择基金经理，这直接影响FOF基金产品的业绩表现。

对此，陈曙亮认为，作为FOF基金经理，选择基金经理更像是在选择赛车手，可以通过解读市场，了解行业前景及估值，来确立赛道，进而敲定符合所选赛道且能驾驭该赛道的基金经理。

在陈曙亮看来，基金经理业绩仅代表过去，他更愿选择那些不频繁切换赛道、坚守投资风格的基金经理。“符合赛道要求的基金经理，当赛道处于优势、在聚光灯照射之下时，必须展现出迸发性。以新能源赛道为例，赛道低迷时也可接受业绩相对落后，但当赛道行情高涨时，基金经理又可以展现出良好业绩表现。”陈曙亮说。

与此同时，陈曙亮在挑选基金经理时，还会格外关注其是否经历过熊市洗礼。“有些基金经理通过离职、或者跳槽方式规避掉熊市，那么其业绩好并不稀奇，我更看重基金经理在熊市中的表现。”经历过中国市场四轮牛熊转换的陈曙亮如是说。

此外，陈曙亮还提到，净值回撤恢复速度也是挑选基金经理的重要参考因素之一，“有些基金经理产品在大幅回撤后，遇到机会能快速反弹并创新高，因此这类型的基金经理也应重点关注。”

（风险提示：基金有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）

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